2012最新最全证券市场基础知识考试重点汇总.pdf

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1、 1 证券市场基础知识证券市场基础知识2012012 2 版版 第一章第一章 证券市场概述证券市场概述 证券是指（广义） 各类记载并代表一定权利的法律凭证。 从一般意义讲，证券是指用以证明或设定权利说做成的书面凭证。 有价证券是指 有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对财产拥有所有权或债券的凭证。 有价证券是虚拟资产的一种形式。 有价证券的分类 3 有价证券（广义）分为 3 类 1）资本证券（狭义） ：金融投资或与金融投资有关的活动而产生的证券 2）商品证券提货单、运货但、仓库栈单 3）货币证券1.商业债券（商业汇票、商业本票商业本票） 2.银行证券（银行汇票、银行本票、支票） （

2、狭义）有价证券的分类 1.按照主体（3） 1)政府证券，中央政府发行的称为，国债 2)政府机构证券（我国不允许地方政府发行） 3)公司（企业）证券。有股票、公司债券及商业票据商业票据 通常再分为，金融证券，非金融证券 2.按是否在证券交易所挂牌交易：分为上市证券、非上市证券 3.按募集方式：公募证券 中介、不特定对象、严格公示 私募证券 少数、特定、审查宽松不公示 4.按权利性质：股票、债券、其他（基金证券、衍生品：期货、可转债、权证） 有价证券（股票、债券）的 特征 4 5 特征特征 有价证券有价证券 股票股票 p40 p40 债券债券 p74 p74 政府债券政府债券 p80p80 1.

3、收益性 收益性 收益性 收益稳定 2. 流动性 流动性 流动性 流动性强 3. 风险性 风险性 安全性 安全性高 4. 期限性 永久性 偿还性 免税待遇 5. 参与性参与性 证券市场的特征 3 1.是价值价值 直接交换的场所； 2.是财产权利财产权利 直接交换的场所； 3.是风险风险 直接交换的场所。 证券市场的结构 4 证券市场的机构是指证券市场的构成呢个及其个部分之间量比的关系。 1.1.层次结构层次结构：按照证券进入市场的顺序，分为： 发行市场、一级市场、初级市场 交易市场、二级市场、次级市场 2.2.多层次资本市场：多层次资本市场： 根据所服务和覆盖所服务和覆盖的上市公司类型分为： 全

4、球性市场、全国性市场、区域性市场 根据规模规模和监管和监管要求等差异，分为： 主板市场、二级市场（创业板、高新企业） 3.3.品种结构：品种结构：股票市场、债券市场、基金市场、衍生品市场 4.4.交易场所结构：交易场所结构：有形市场、无形市场（场内市场、场外市场） 证券市场的基本功能 3 1.筹资-投资功能； 2.定价功能； 3.资产配置功能 证券发行市场的作用 3 1.筹资； 2.投资； 3.资产配置（页） 证券市场的参与者 5 一、证券发行人：为筹措资金者 1、公司（企业） 股份有限公司；自有资本、借入资本 2、政府和政府机构：政府（债券） ； 中央银行（股票、央行票据） 3、金融机构；

5、（金融证券和公司股票） 二、证券投资人： （资金、投资品种） 2 大类：机构投资者和个人投资者 （一）机构投资者： 2 .政府机构：买卖证权证券、金融债券（股票？） .金融机构， （）证券经营机构-最活跃的， （）银行业金融监管，仅限于投资国债（股票-单向卖出） （）保险公司及保险资产管理公司-最大的，投资品种国债、规定比例内投资基 金、股票 （）合格境外机构投资者（QDIIQDII） （）主权财富基金,中国投资有限责任公司 （）其他金融机构， 信托投资公司、企业集团财务公司、 3.企业和事业法人， 4.各类基金：证券投资基金、社保基金、企业年金、社会公益基金（福利基金、科技 发展基金、教育发

6、展基金、文学奖励基金等） （二）个人投资者，最广泛的投资者 三、证券市场中介机构： 1、证券公司 2、证券登记结算公司 3、证券服务公司（6）证券登记结算公司、证券投资咨询公司、会计师事务所、资产评估 机构、律师事务所、证券信用评级机构 四、自律性组织：证券交易所、证券业协会 五、证券监管机构：证监会及派出机构（国务院授权） QDII 投资持股限制 1.单个境外合格投资者提供合格境外机构投资者持有一家上市公司股票的， 持股比阿里不 超过 10% 2.所有境外投资者对单个上市公司 A 股的持股比例总和，不超过20% 战略投资者的例外 金融机构投资的限制 尚未批准从事证券投资业务 金融租赁公司 仅

7、限于投资国债 银行业金融机构 在规定比例内投资于基金和股权类证券 保险 中国投资有限责任公司成 立 中国投资有限责任公司于 2007 年 9 月 29 日成立，注册资金 2000 亿美元 社保基金的层次 2 大部分国家。1.全国性基金； 2.企业年金 我国社保基金成 2 一、社会保障基金： 来源：国有股减持、中央财政拨入、其他方式、2001年彩票公益金的 80% 投资限制：银行存款不低于 50%，企业债金融债不超 10%，证券投资基金、股票的投 资不超过40% 二、社会保险基金：证券投资比例占2/3 我国社会保障基金的投资 范围和投资限制 一、投资范围：社保基金的投资范围包括银行存款、国债、证

8、券投资基金、股票、信用等 级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券 二、投资限制： 1.银行存款、国债的投资比例， 不低于 50% 2.企业债、金融债 不高于 10% 3.证券投资基金、股票投资， 不高于 40% 4.单个投资管理人投资一种基金或者单只证券， 不超过 对方 总值的 5% 5.（按成本计）不超过 自己资产总值的 10% 6.委托一家投资管理人，不超过 委托资产总值 20% 企业年金的投资规定 企业年金基金财产的投资，按照市场价计算应当符合下列规定： 1.投资银行存款、央行票据、短期债券回购等流动性产品及货币市场基金的比例，不低于 基金净资产的 20% 2.投资银行定期存款、协议存

9、款、国债、金融债、企业债等固定收益类产品及可转债、债 券基金的比例，不高于基金净资产的50%，其中，国债不高于20% 3.股票、股票基金、投资性保险产品，不高于 30%，其中，股票，不高于 20% 4.单个投资管理人投资一种基金或者证券， 4.不超过 对方 总值的 5%， 不超过 自己资产 总值的 10% 3 5.不得用于信用交易、放贷、担保 证券市场的产生 3 证券市场从无到有主要归因于：三个“得益于” （大、股、信） 1、得益于社会化大生产和商品经济的发展 2、得益于股份制的发展 3、得益于信用制度的发展 证券市场的发展阶段 5 1. 1. 萌芽阶段：萌芽阶段： 1602 年在阿姆斯特丹成

10、立第一家股票交易所 ， 1802年英国批准第一家， 最初主要交易政府债券 ，1790 成立美国第一家，费城 ，美国从买卖 政府债券开始 2. 2. 初步发展阶段：初步发展阶段：20世纪初， 公司股票和债券占了主要地位 3. 3. 停滞阶段停滞阶段：1929-1933 年，爆发经济危机，第二次世界大战 4. 4. 恢复阶段：恢复阶段：20世纪 60 年代 5. 5. 加速发展阶段：加速发展阶段：20世纪 70 年代，证券化率 金融部门证券化 证券化率 是反映证券市场容量市场容量的重要指标。中国证券化率 2007 年 132.65% 1995 年发达国家平均 70.44%，其中美国 96.59%，

11、英国 128.59%，日本73.88% 2003 年，分别为 298.66%， 296.54% 209.76% 国际证券市场发展趋势 8 1. 证券市场一体化：证券市场一体化：海外发行、跨境投资、跨国并购、全球相关 2.2. 投资者法人化：投资者法人化：构投资者管理的资产规模数据 3. 金融创新深化：金融创新深化：衍生合约不断上市、衍生品层出不穷、场外交易、新兴市独立开发特 色新品 4. 金融机构混业化，金融机构混业化，1999 年美国金融服务现代化法案废除了 1933年的格拉斯斯 蒂格尔法案 5. 交易所重组与公司化。交易所重组与公司化。2000 年 3 月阿姆斯特丹交易所、布鲁塞尔交易所、

12、巴黎交易所阿姆斯特丹交易所、布鲁塞尔交易所、巴黎交易所 合并为新泛欧交易所，2002 年又先后合并伦敦国际期权期货交易所和葡萄牙交易所伦敦国际期权期货交易所和葡萄牙交易所 （五合一） 。纽约交易所转制为营利性上市公司 6.6. 证券市场网络化；证券市场网络化； 7.7. 金融风险复杂化；金融风险复杂化； 8.8. 金融监管合作化。金融监管合作化。 全球证券市场发展的新趋 势 24 3 1.金融机构的去杠杆化 2.金融监管的改革 3.国际金融合作的进一步加强 金融机构稿杠杆运作的先 天缺陷 3 1.投资银行等机构自有资金有限，主要靠货币市场的大宗借款来放大资产倍速； 2.保证金交易制度是衍生品投

13、资的杠杆效应倍数放大； 3.无节制地开发过度打包的基础产品，导致产品风险程度不透明。 中国证券市场发展史 1、旧中国的证券市场：1872 年的轮船招商局、1918 年北平交易所 2、新中国的证券市场：三个阶段： 1）萌生 （1978 1992） ； 2）全国资本市场初步形成和发展（1993 1998） ； 3）资本市场的进一步规范和发展 （1999 2007） 一些在市场发展初期并不 突出的问题，随着市场的发 展壮大，逐步演变成市场进 一步发展的障碍，包括 5 1、上市公司改制不彻底、治理结构不完善； 2.证券公司实力弱、运作不规范； 3、机构投资者规模小、类型少； 4、市场结构结构不合理，缺

14、乏适合大型资金投资的优质蓝筹股、固定收益类产品和金融 衍生产品； 5、交易制度单一，缺乏有利于机构投资者避险的交易制度等 在加强资本市场发了制度 建设的同时，证券监管部门 着力解决了一些制约证券 市场发展的制度性问题，主 要包括： 1 1、实施股权分置改革 2、通过完善上市公司监管体系、强化信息披露、规范公司治理、清欠违规占用上市公司 资金等方式全面提高上市公司质量； 3、对证券公司进行综合治理，进一步健全发行制度，大力发展机构投资者，改善投资者 结构等。 “国九条” 9 国务院 2004 年 1 月 31 日发布关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见 一、充分认识大力发展资本市场的重要

15、意义 二、推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务 三、进一步完善相关政策，促进资本市场稳定发展 4 四、健全资本市场体系，丰富证券投资品种 五、进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作 六、促进资本市场中介服务机构规范发展，提高执业水平 七、加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平 八、加强协调配合，防范和化解市场风险 九、认真总结经验，积极稳妥地推进对外开放 大力发展资本市场的重要 意义 4 1、有利于完善社会主义市场经济体系 2、更大程度地发挥资本市场优化资源配置的功能 3、将社会资金有效转化为长期投资； 4、有利于国有经济的机构调整和战略性改组， 5、加快非国有经济发展。 中

16、国证券市场对外开放的 三个层次 3 1.在国际资本市场募集资金 首次在国外发行外币债券正式进入国际债券市场B 股 2.开放国内资本是市场 第一家设立代表处的海外证券公司首个中外合资证券公司 3.有条件地开放境内企业和个人投资境外资本市场 我国政府对 WTO 的承诺，在 5 年过渡期对外开放的内容 包括： 5 1.外国证券机构可以（不通过中方中介）直接投资 B 股市场 2.外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所特别会员 3.允许外挂机构设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过 33%； 加入 3 年内外资比例不超过 49%。 4.加入 3 年后，允许外国证券公司设立合

17、营公司、外资比例不超过 1/3. 5.允许合资券商开在咨询服务及其他辅助性金融服务。 第二章第二章 股票股票 股票是 是一种有价证券，是股份有限公司签发的指明股东所持股份的凭证。 股票由法定代表签名，公司盖章。 股票应载明的事项 5 公司名称、公司成立日期、股票种类、票面金额及代表数量、股票编号 股票的性质 5 1. 股票是有价有价证券；有价证券是财产价值价值和财产权利权利的统一表现形式。 2. 股票是要式要式证券；应具备法律规定的有关内容，如缺乏规定的要件 3. 股票是证权证权证券；证券分为设权证券和证权证券，不是创造，而是证明 4. 股票是资本资本证券； 5. 股票是综合权利综合权利证券；

18、不属于物权证券、债权证券 股票的特性 5 1.收益性； 收益来源：股份公司，流通（收益组成 3 部分-p215） 2.风险性； 3.流动性； 4.永久性；无期限的 5.参与性 股票的类型 1）按股东享有的权利的不同，分为：普通股票； 优先股票 2）按是否记载股东姓名， 分为：记名股票； 不记名股票 3）按是否在股票票面上表明金额，分为：有面额股票：无面额股票： 有面额股票：特点：1.明确股权比例，2.为股票发行价格提供依据 无面额股票：又称比例股票、份额股票；我国不允许； 特点：1）发行或者转让灵活；2）便于股票分割。 记名股票的特点 4 1.股东权益归属于几名股东。 2.可以一次或者分次缴纳

19、出资 3.转让相对复杂或受限制 4.便于挂失，相对安全 无记名股票的特点 4 1.股东权益归属股票持有人 2.认购时要求一次缴纳出资 3.转让相对简便 4.安全性较差 有面额股票的特点 2 1.可以明确表示每股所代表的股权比例； 2.为股票发行价格的确定提供依据； 无面额股票的特点 2 1.发行或者转让价格灵活； 2.便于股票分割。 股利政策 2. 1.现金股利； 2.股票股利 5 分红派息的 4 个日期 4 股利宣布日，股权登记日，出息除权日，派发日 公司不得回购本公司的股 票，除非 4 1.减少公司注册资本金； 2.与持有本公司的其他公司合并； 3.将股份奖励给本公司职工； 4.股东因对股

20、东大会作出的合并、分立等决议持异议，要求公司收购其股份的。 股份回购会导致股价上涨 2 1.增加了需求，减少供给； 2.向市场传递了积极的信息。 股票的价值 4 1.股票的票面价值：溢价发行，溢价款列入公司资本公积金 2.股票的账面价值（股票净值、每股净资产） 3.股票的清算价值 4.股票的内在价值 股票的价格 2 1、股票的理论价格，现值理论 2、股票的市场价格。其中，供求关系是最直接的影响因素 影响股票价格的因素 3 直接原因是供求关系的变化 根本原因根本上讲，股票价格主要取决于预期 特殊原因 影响股价变动的基本因素 3 宏观经济和证券市场运行状况、行业前景、公司经营状况 公司经营状况分析

21、 4 1.公司治理水平与管理层质量、 2.竞争力、 3.财务状况 4.公司各组或者合并 影响股票价格的因素 6 引起价格波动的直接原因是供求关系。背后有一系列深层次因素 一、公司经营情况：一、公司经营情况： 1.公司治理水平；2.公司竞争力；3.财务状况；4.公司改组或者合并 二、行业分析因素：二、行业分析因素： 1.竞争结构 2.可持续性；3.抗外部冲击；4.监管及税收；5.劳资关系、 6.财务与融资；7.行业的估值水平 三、宏观经济因素：三、宏观经济因素： 1.1.经济增长、2.经济周期性、3.货币政策、4.财政政策、5.市场利率、6.通货膨胀、 7.汇率变化、8.国际收支。 四、其他因素

22、四、其他因素 （一）政治因素： 1.战争；2.政权更迭；3.政府重大经济政策的出台、社会经济发展规划的制定， 重要法规的颁布；4.国际社会政治经济变化；5自然灾害或不幸事件 （二）心理因素 （三）稳定市场的政策与市场安排 （四）人为操纵因素 宏观经济影响股价的特点 4 波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂、变动幅度大 股东出资的形式 4 货币、实物、知识产权、土地使用权等 需要经过三分之二以上股 份表决 修改公司章程、增加和减少注册资本、公司合并、分立、解散、变更等 公众股半数以上通过的重 大事项 5 1、增发新股、发行可转债、配股； 2、重大资产重组（溢价达到 20%） ； 3、附属企业在海

23、外上市； 4、在上市公司发展中对公众股股东利益有重大影响的相关事项。 普通股票股东的义务 3 1. 滥用股东权利给其他股东造成损失，负责赔偿 2. 损害公司债权人的利益，负责赔偿 3. 利用关联关系损害公司利益，负责赔偿 优先股的具体优先条件 5 1、优先股票分配股息的顺序和定额； 2、优先股票分配公司剩余资产的顺序和定额； 3、优先股股东行使表决权的条件、顺序和限制 4、优先股票股东的权利和义务 5、优先股票股东转让股份的条件 优先股票的特征 4 1.股息率规定；2.股息分配优先；3.剩余资产分配优先；4.一般无表决权 优先股票的分类、种类 积累优先股票、非积累优先股票；历年股息可以累积发放

24、 6 参与优先股票、非参与优先股票：是否参与本期剩余盈利分配 （不）可转换优先股票。可以转换为其他种类的股票 （不）可赎回优先股票：由公司按特定价格赎回 股息率（不）可调整优先股票：作用是可以保护投资者利益，扩大发行量 我国的股票类型 4 1.国家股；2.法人股； 3.社会公众股：我国证券法规定，社会募集公司申请上市的条件之一是，向社会公开 发行的股份达到公司股份的 25%以上，股本超 过 40 亿元的，向社会公开发行股份比例不低于 10%。 4.外资股：1）境内境内上市外资股； 2）境外境外上市外资股： 记名记名股票， 记名股票， 人民币标价人民币标价 人民币标价人民币标价， 外币认购（支付

25、？） 外币认购 如 B 股 H 股、N 股、S 股 注意：境内不使用外汇现炒 境内不协议转让，不向境外转托管 红筹股是指 （三不靠） 是指在中国境外注册、 在香港上市、 主要业务在内地或者大部分股东在内地红筹股不属于 外资股 启动股权分置改革 1）2005 年 4 月 29 日，经国务院批准，中国证监会发布关于上市公司股权分置改革试 点有关问题的通知 ，启动了股权分置改革的试点工作。 2）8 月 23 日 3）9 月 4 日中国证监会发布上市公司股权分置改革管理办法 ，我国 股权分置改革原非流通股 股份出售规定 1）自股权分置改革方案实施之日起，在 12 个月内不得上市交易或转让； 2）持有上

26、市公司股份总数 5以上的原非流通股股东在 12 个月规定期满后，通过证券交 易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在 l2个月内不得 超过 5%，在24 个月内不得超过 10%。 第三章第三章 债券债券 债券的定义 是一种有价证券。 是社会各种经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、 承诺按一定利 率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务债权债务凭证。 债券规定的权责关系（要 件） 3 1.所借数量； 2.借款时间； 3.债券的利息 债券规定资金借贷双方权 利义务 4 1.发行人是借入资金的经济主体 2.投资者是出借资金的经济主体 3.发行人必须在约定时间付息还本； 4.

27、反映了债权债务关系（法律凭证） 债券的基本性质 3 1.债券属于有价证券； 2.债券是一种虚拟资本； 3.债券是债权的表现 债券票面的要素 4 1.债券的票面价值；币种，面额 2.债券的到期期限；影响因素=资金使用方向，市场利率变化，变现能力。 3.债券的票面利率；影响因素=市场利率水平，资信，期限长短。 4.债券发行者名称： 四个基本要素不必印制出来。 其他要素，附加选择权 附有赎回选择权条款，附有出售选择权条款，附有可转换条款，附有交换条款， 附有新股 认购条款 债券的特征 4 偿还性，流动性，安全性，收益性 债券投资不能够收回的两 种情况 2 债务人不履行债务（信用风险） ，流通市场风险

28、 债券收益的表现形式 2 利息收入，资本损益 债券的分类方式和种类 一、按发行主体分类：政府债券、金融债券、公司（企业）债券 二、按付息方式分类：零息债券（零息票债券） 、附息债券、息票累积债券 三、按债券形态分类：实物债券、-如无记名国债 凭证式债券、一种收款凭证，不能流通 记账式债券：没有实物，电脑系统记账，无纸化 7 债券的形态比较 券面形态券面形态 实物债券实物债券 凭证式债券凭证式债券 记账式债记账式债券券 记名与挂失记名与挂失 不记名，不挂失 可记名，挂失 可记名，挂失 上市流通上市流通 可流通 不能上市流通 可上市流通 举例举例 无记名国债 凭证式国债 记账式国债 债券与股票的比

29、较相同 点 3 都属于有价证券，都是筹集资金的手段，两者的收益率相互影响 债券与股票的区别 5 权利不同，目的不同，期限不同，收益不同，风险不同 政府债券的性质 2 1.也是一种有价证券；2.成为了政府筹资、调控的手段 政府债券的特征 4 安全性高，流通性强，收益稳定，免税待遇 特征特征 有价证券有价证券 p3 p3 股票股票 p40 p40 债券债券 p74 p74 政府债券政府债券 p80p80 1. 收益性 收益性 收益性 收益稳定 2. 流动性 流动性 流动性 流通性强 3. 风险性 风险性 安全性 安全性高 4. 期限性 永久性 偿还性 免税待遇 5. 参与性参与性 国债的分类 一、

30、按偿还期限分类：短期 1 年及以下、中期 1-10 年、长期 10 年及以上 二、按资金用途分类：赤字国债、建设国债、战争国债、特种国债 三、按流通与否：流通国债，非流通国债（储蓄国债） 四、按发行本位分类：实物国债、货币国债 发行实物国债的两种情况 2 货币经济不发达，币值不稳定 我国第一阶段的国债发行 -50 年代 2 1950， “人民胜利国债” ；1954 1958 年发行的“国家经济建设公债” 我国国债品种 1981 年以后，国债品种有： 1.普通国债：记账式国债1984 年开始，可记名、可流通 凭证式国债储蓄性，面向个人和机构 储蓄国债（电子式） 针对个人、实名制、不流通 2.其他

31、类型国债： 普通国债的品种财政 部 品种品种 凭证式债券凭证式债券 记账式债券记账式债券 储蓄国债储蓄国债（电子式） 记名与挂失记名与挂失 可记名，挂失 可记名，挂失 实名 上市流通上市流通 不能流通 可上市流通 不能流通 重要特点重要特点 纸质收据 交易所 针对个人 2007 年发行 1600 亿 6347 亿 34 亿 凭证式国债凭证式国债与储蓄国债储蓄国债的 区别 6 不同之处：不同之处： 凭证式国债凭证式国债 储蓄国债储蓄国债 申请购买手续不同 现金直接购买 先开立托管账户 债券记录方式不同 收款凭证 电子记账 付息方式不同 一次还本付息 多种 到期兑换方式不同 到机构办理 自动划转到

32、活期储蓄 发行对象不同 个人、机构 个人 承办机构不同 承销团网点 开通系统的银行网点 记账式国债记账式国债与储蓄国债储蓄国债的 区别 4 不同之处：不同之处： 记账式国债记账式国债 储蓄国债储蓄国债 发行对象不同 个人 发行利率确定机制不同 投标（市场） 确定 流通或变现方式不同 流通 不流通 到期前收益预知程度不同 随行就市 确定 我国的金融证券-始于 始于北洋政府时期。新中国 1982年，由中国国际信托投资公司在日本发行外国金融债券 我国金融债券的品种 6 1.央行票据； 2.政策性银行金融债券 3.商业银行债券 （次级债券， 混合资本债券） ； 4. 证 券公司；5.保险公司次级债券；

33、 6.财务公司债券； 混合资本债券是指 商业银行为补充附属资本发行的、 清偿次序位于股权资本之前但列于一般债务和次级债务 之后，期限在 15年以上、发行之日 10年内不可赎回的债券。 混合资本债券的特征 4 1.期限在15 年以上，10 年内不可赎回，10 年后发行人有一次赎回权； 2.混合资本到期前，如果发行人核心资本充足率低于4%，可以延期支付利息 3.清偿次序位于股权资本之前但列于一般债务和次级债务之后； 8 4.到期时，如发行人无力支付，可以延期支付。 公司债券的类型 7 1、信用公司债券 2、不动产抵押债券 3、保证公司债券，保证人 4、收益公司债券 5、可转换公司债券 6、附认股权

34、证的公司债券（可分离性和非分离性；现金汇入与抵缴型） 附认股期权的公司债券的 好处和不利 好处，一次发行，两次融资 不利有三：1 相对于普通可转换债，发行人一直有偿本付息的义务 2.如果是美式权证，在期限内随时可以行权，对资金规划有影响 3.发行人要承担一定的机会成本. 我国企业债券发展阶段 1.萌芽期：198419863 年 2.发展期：198719926 年 3.整顿期：199319953 年 4.再度发展期：1996 年起 国际债券的特征 1.资金来源广泛； 2.存在汇率风险； 3.有国家主权保障； 4.以自由货币作为计量单位 国际债券的分类 种类种类 发行人发行人 货币货币 市场市场

35、1.外国债券 一国 外国 外国（如杨基债券、武士债券、熊猫债券） 2.欧洲债券 一国 外国 另一外国（无国籍债券） 3.龙债券 全球 非洲 亚洲日本除外 （也属于欧洲债券） 4.亚洲债券 全球 亚洲 亚洲 熊猫债券 于 2005 年 10 月中国人民银行批准国际金融公司和亚洲开发银行在国内发行 欧洲债券的特点 无国籍；主要货币；免税；计息方式；多种附有选择权； 我国的国际债券品种 3 1. 政府债券，1987 年 10 月财政部在德国法兰克福发行 3 亿马克公募债券 2. 金融证券，1982 年 1 月中国国际信托投资公司在日本东京资本市场发行了 100 亿日元 的债券 3. 可转换公司债券

36、第四章第四章 证券投资基金证券投资基金 证券投资基金是指 通过公开发售基金份额募集资金， 由基金托管人托管， 由级经理人管理和运用资金，为基 金份额持有人的利益，通过资产组合进行的证券投资方式。 美国、英国和香港、台湾和 日本 共同基金、单位信托基金、证券投资信托基金 基金起源于、兴盛于美国 起源于英国英国，于18 世纪末、19世纪初， 兴盛于美国，美国，基金产业已经与银行业、 最前页、保险业并驾齐驱，成为现代金融体系的四 大支柱之一。 我国首次发行基金 1998 年 3 月，我国首次，两只封闭式基金发行，基金金泰、基金开元 我国证券投资基金发展的 特点 3 1、基金规模快速增长，开放式基金后

37、来居上，成为主流； 2、产品差异化，投资风格多样化； 3、对外开放加快。 封闭式基金到期处理方式 3 转为开放式基金；延长基金合同期；按照基金合同的约定清盘。 证券投资基金的特点 3 集合投资、分散风险、专业理财集合投资、分散风险、专业理财 证券投资基金的作用 2 1.中小投资者的投资渠道； 2.有利于证券市场的稳定和发展； 证券投资基金与股票、债券 的区别 3 1.反映的经济关系不同；2.所筹集资金的投向不同；3.风险水平不同 证券投资基金的分类 5 1.按基金的组织形式分为：契约型基金、公司型基金 2.按是否可以自由赎回与规模规定，可分为：封闭式、开放式基金 3.按投资标的可分为：国债基金

38、、股票基金、货币市场基金、指数基金、黄金基金、衍生 证券投资基金 4.按投资目标，分为：成长型基金、收入型基金、平衡性基金 5.交易所交易的开放式基金：ETF LOF 契约型基金与公司型基金 3 1.资金的性质不同；信托资产与资本 9 的区别 2.投资者的地位不同；公司型基金的投资者对基金运作的影响要大些 3.基金营运的依据不同：契约与公司章程 封闭式基金与开放式基金 的区别 7 区别区别 封闭式基金封闭式基金 开放式开放式 1.期限不同； 封闭式通常 5 年以上，一般 10-15年 没有 2.发行规模限制； 固定 不固定 3.基金份额交易方式； 交易所交易 申购、赎回 4.基金份额的交易价格

39、； 随行就市 净资产+手续费 5.基金份额资产净值公布时间 一周 每日 6.交易费用不同； 手续费 申购费或赎回费 7.投资策略不同。 可长期 保持一定流动性 货币市场基金能够投资的 金融工具 现金、1 年以内的银行定期存款、大额存单、剩余期在397 天的债券、期限在 1年以内的 债券回购、期限在 1 年以内的央行银行央行银行票据 指数基金的优势 4 费用低廉、风险较小、收益稳定、避险套利的工具 ETF 的产生 1991 年多伦多证券交易所。目前在上海和深圳证券交易所一共有 5 只 ETF LOF 上市开放式基金，在深圳证券交易所上市的 LOF 在世界范围内具有首创性。 证券投资基金当事人 一

40、、证券投资基金份额持有人 二、证券投资基金管理人 三、证券投资基金托管人 基金持有人的基本权利 3 收益的享有权，转让权， （一定程度）经营决策参与权 基金管理人的资格 章程、注册资本 1 亿、主要股东 3 亿 3 年不违规、从业人员、营业场所设施、 （程钱三人设险，过关） 基金管理人的职责 募集、备案、投资、分配、会计、报告 证券投资基金的费用 1. 基金管理费：逐日计提、按月支付。大部分 1.5%，债券型基金低于 1%，货币市场基 金 0.33%； 2. 基金托管费。我国封闭式基金托管费0.25%；开放式通常低于0.25% 3. 其他费用： 证券投资基金的风险 4 1.市场风险；2.管理能

41、力风险；3.技术风险；4.巨额赎回风险。 基金信息披露的要求 3 真实性、准确性、完整性 各类基金的投资限制 股票基金： 60%以上投资于股票； 债券基金： 80%以上投资于债券； 货币市场基金：100%全部。 基金投资不得 1.持有一家公司股票，不得超过 10% 2.持有一家公司证券，不得超过 10% 3.新股申购时，申购金额不得超过总资产，申购数量不得超过股票总量。 4.其他规定 第五章第五章 金融衍生工具金融衍生工具 衍生产品的普及改变了整 个市场结构 4 1、连接起传统的商品市场和金融市场，深刻地改变了金融市场与商品市场的进入划分； 2、衍生产品的期限可以从几天扩展至数十年，很难简单归

42、入货币市场和资本市场 3、杠杆交易特征撬动了巨大的交易量； 4、强大的构造特征。 作为金融衍生工具基础的 变量 利率、汇率、各种价格指数、甚至天气（温度）指数等 会计准则将金融衍生工 具分为 独立衍生工具、嵌入式衍生工具 独立衍生工具的特征 3 1、价值随特定变量（利率、价格、汇率等）的变动而变动； 2、不要求或者很少要求的初始投资 3、在未来某一日期结算 衍生工具 包括远期合约、期货合同、互换和期权、以及具有元气欢腾、期货合同、互换和期权中一 种或一种以上特征的工具。 衍生工具具有下列特征： 其价值随特定的 变量而变动，不要求初始净投资，在未来某一日结算 金融衍生工具的基本特征 4 跨期性，

43、杠杆性，联动性，不确定性或高风险性 10 金融衍生工具的高风险性 6 违约的信用风险、市场风险、流动性风险、结算风险、运作风险、法律风险 金融衍生工具的分类 一、按产品形态分类 1.独立衍生工具； 2.嵌入式衍生工具 二、按交易场所分类： 1.交易所交易的衍生工具；2.OTC 交易的衍生工具 三、 按基础工具分类 （5） ： 1.股权类产品的衍生工具、 2.货币衍生工具、 3.利率衍生工具、 4.信用衍生工具、5.其他衍生工具。 四、按照交易方式及特点分类：四、按照交易方式及特点分类： 1.金融远期合约：合约双方同意在未来日期按规定价格买卖基础金融资产合约 2.金融期货是指买卖双方在交易所公开

44、竞价 主要包括：货币期货、利率期货、股票期 货四种； 3.金融期权，是指买方向卖方支付期权费，在约定日期按事先确定的价格 主要包括现 货期权和期货期权两大类； 4.金融互换，在约定时间内交换现金流，主要包括：货币互换、利率互换、股权互换等； 5.结构化金融衍生工具，用以上四种“建构模块工具”组合开发的出多种金融衍生产品； 金融衍生工具的产生和发 展 4 避险金融自由化利润驱动新技术革命 巴塞尔协议 1988 年国际清算银行 BIS制定，规定：开展国际业务的银行必须将其资本对加权风险资 产的比率维持在 8%以上，其中核心资本至少为总资本的50%。 金融衍生工具的新发展 4 按照金融创新工具的功能

45、来划分： 1.风险管理型创新无疑是金融工具创新中最主要的一类 2.增强流动型；3.信用创造型创新；4.股权创造型创新。 市场交易的组织形态分类 3 根据交易合约的确定与实际交割之间的关系，分为： 现货交易、远期交易、期货交易（是在交易所进行的标准化标准化的远期交易） 金融远期合约 4 是最基础最基础的金融衍生产品。 场外， “一对一交易” 根据基础资产分类： 股权类资产的远期合约、 债券类资产的远期合约、 远期利率协议、 远期汇率协议：买方 = 合同利率；卖方 = 参考利率。 期货交易 是指在交易双方集中在交易所、市场，以公开竞价的方式所进行的期货合约的交易交易。 期货合约 是指有交易双方订立

46、的、 约定在未来某日期按照约定价格交割一定数量的某种商品的标准 化协议协议。 金融期货的特征（与金融现 货比较） 5 交易对象不同、交易目的不同、交易价格的含义不同、交易方式不同、交易方式不同、结 算方式不同（对冲） 金融期货的特征（与普通远 期交易比较） 4 交易场所和组织形态不同、 交易的监管程度不同、是标准化交易、保证金和每日结算制度 导致违约风险不同。 金融期货的主要交易制度 7 1.集中交易制度。期货交易所是核心， 一般实行会员制； 撮合方式有 2 种， 做市商方式和 竞价方式。 2.标准化的期货合约和对冲机制。 3.保证金及其杠杆作用。初试保证金（5%10%，也有1%，18%的）

47、、维持保证金 4.结算所和无负债结算制度。逐日盯市制度， 5.限仓制度。1）根据保证金数量规定持仓限额、2）对会员持仓限额、3）对客户持仓限 额 6.大户报告制度 7.每日价格波动限制及断路器规则 外汇风险是指 是指汇率风险，分为2： 1. 商业性汇率风险（国际贸易中因汇率变动带来的风险） 、 2. 金融性汇率风险（债权债务风险、储备风险） 金融期货的种类 按基础根据划分，金融期货主要有三大类： 1.外汇期货。最先产生的品种 2.利率期货，2 类 1）债券期货，以国债期货为主，2）主要参考利率期货 3.股权类期货，1）单只股票的期货、2）股票组合的期货 11 3）股票价格指数期货；指数乘以每点的价值，以现金结算 是人们为控制股市风险，尤其是系统风险的需要而产生的。 金融期货的基本