证券股票质押融资业务风险管理培训.pptx

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1、广发证券股票质押融资业务风险管理培训 风险管理部 2 目录 业务开展情况1 业务风险概况2 业务风险管理指引及标准 3 项目风险管理审核要点4 业务操作建议及展望 案例分享 5 6 3 1.1 国内股票质押融资业务发展现状 据不完全统计，从2008年到2012年，股票质押融资的规模年平均增长率达到 约45%，市场的需求是非常旺盛的 2012年全年市场中股票质押融资规模已经超过2000亿元，资金的融出方以信 托公司和银行等金融机构为主，两类金融机构把持着超过90%的市场份额 截至2013年7月底，市场共计开展了超过1100笔股票质押融资业务，质押的 标的股票市值已经超过了3500亿元 自2013

2、年6月24日证券公司股票质押式回购业务开闸以来，截至2013年7月底 ，一个月左右的时间，市场中就开展了300多笔场内股票质押融资业务，质押标 的股票市值超过了750亿元，其中证券公司业务开展笔数占到了市场所有业务的 约38%，质押股票的市值比例则占到了市场的约36% 4 1.2 深交所股票质押式回购业务统计情况 n股份性质方面，有限售条件股份金额占比54%； n回购期限方面， 1年以内的金额占比61%； n融资利率方面，按金额加权平均8.3%1，最高10.0%，最低7.6%； n出资主体方面，证券公司自有资金出资金额占比94.2%，集合计划 出资金额占比4.0%，定向客户出资金额占比1.8%

3、； n质押率方面，主板股票平均46%，中小板股票平均38%，创业板股票 平均32%； n履约担保比例方面，平均284.87%。 市场规模 n截至8月23日，75家会员开通了交易权限，累计初始交易503笔，初 始交易金额169.90亿元； n累计购回交易38笔，购回交易金额3.66亿元，待购回初始交易金额 166.25亿元。 标的股票 融资要素 n主板股票83只，初始交易金额44.35亿元，占比26%； n中小板股票141只，初始交易金额87.60亿元，占比52%； n创业板股票83只，初始交易金额37.90亿元，占比22%; 注：1、2013.8.19-2013.8.23按金额加权 5 1.3

4、 我司股票质押式回购业务开展情况 业务规模：截至2013年7月底，我司按初始交易金额计算的股票质押式回购 业务的规模为13.66亿元1（不含约定购回和场外的股票质押融资业务）； 融资要素：公司股票质押融资业务的初始加权平均折算率约为38%2，加权平 均利率约为7.88%（市场平均8.3%3 ），平均融资期限约为14.6个月（市场1 年以内占比61%）。截至7月底，融资后最新的加权平均履约保障比例约为 255%4。 注：1、以上数据的统计口径为2013年6月24日以来我司开展的所有股票质押式回购业务的情况表，包括了已经赎回的合约 2、加权平均的权重为初始交易金额 3、深圳市场2013.8.19-

5、2013.8.23按金额加权 4、其中加权平均履约保障比例的计算依据：对于未赎回的合约，履约保障比例是截止2013年7月29日收盘后的数据； 对于已赎回的合约，履约保障比例是指赎回日前一个交易日的收盘后的数据 6 1.4 深交所同业对比数据 各会员初始交易情况（前十） 序号会员 自有资金集合计划定向客户合计 金额 （万元） 占比 （%） 金额 （万元） 占比 （%） 金额 （万元） 占比 （%） 金额 （万元） 占比 （%） 1国泰君安325,973.20 20.37 130.00 0.19 0.00 0.00 326,103.20 19.19 2广发证券209,879.79 13.11 0.

6、00 0.00 0.00 0.00 209,879.79 12.35 3中信证券174,690.00 10.92 0.00 0.00 0.00 0.00 174,690.00 10.28 4国信证券160,215.00 10.01 0.00 0.00 14,000.00 46.54 174,215.00 10.25 5兴业证券86,664.00 5.42 0.00 0.00 6,700.00 22.27 93,364.00 5.50 6光大证券79,910.00 4.99 1,100.00 1.60 0.00 0.00 81,010.00 4.77 7华泰证券65,750.00 4.11 9,

7、999.99 14.58 0.00 0.00 75,749.99 4.46 8招商证券74,832.96 4.68 0.00 0.00 0.00 0.00 74,832.96 4.40 9海通证券37,612.90 2.35 17,538.725.58 9,380.00 31.18 64,531.60 3.80 10国元证券61,379.53 3.84 0.00 0.00 0.00 0.00 61,379.53 3.61 注：数据截至8月23日 7 目录 业务风险概况2 业务开展情况1 业务风险管理指引及标准 3 风险管理部项目审核要点 4 业务操作建议及展望 案例分享 5 6 8 2.1 信

8、用风险的定义及内容 u 股票质押融资业务本质上是一种信贷业务，其主要的风险是融资方 违约后带来的融资本息无法偿还的信用风险 信用风险的定义 l是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险 l两个基本要素：1.违约；2.损失 与信用风险相关的业务 l信用债、理财产品、信托产品投资 l债券包销、股票定向增发 l信用产品代销 lOTC市场交易对手信用风险 l融资业务 9 2.1 信用风险的定义及内容（续） n 指在交易的清算交收过程中的违约行为，即我方履行交付行为而对方违约。 结算风险可能由交易对手违约、流动性约束或运营问题引起。一般发生在非 担保交收的外汇和证券结算； n 结算风险主要

9、来源于经纪、资产管理和自营投资等业务当中涉及的结算。 信用风险类型描述 直接信用风险 n 指由于向对方提供直接融资而产生的风险，诸如信用贷款债务人或债券发行人等的 违约行为或破产，使其资产不足以偿付其负债造成的损失。另外也包括由于中介机 构（结算经纪商或托管行）造成的损失。此类风险所承担的风险敞口是所涉及债务 的全值； n 证券公司的直接信用风险主要来源于融资业务、自营业务当中的信用债券投资、理 财产品和信托产品等投资，以及涉及的中介机构的各项结算和存管业务。也包括承 销业务中的债券包销。 交易对手风险 结算风险 n 指在衍生品交易或证券融资交易中由于交易对手方违约造成的风险。这些产 品的风险

10、敞口交易时不确定，由交易产品市场价格自交易发生后的变动情况 决定； n 交易对手信用风险主要来存在于自营衍生品类交易（包括与客户的衍生品交 易）和回购交易。 10 2.2 股票质押融资业务的潜在风险 风险的复杂化 风控能力优劣势 融资规模迅速扩张 n 信用风险较市场风险更难量化 ，更多依赖经验判断 n 此项业务信用风险与市场风险 和流动性风险紧密相关 n 短短1个多月的时间，市场中 就开展了300多笔场内股票质 押融资业务，质押标的股票 市值超过了750亿元 n 券商股票质押回购业务的诸 多优势以及市场不减的旺盛 需求将进一步推动融资规模 的不断增长 n 过分关注担保品的情况 n 忽视融资方信

11、用资质、资金 用途、还款来源等还款保障 关注潜在风险 n 优势：担保品估值、监控和 处置能力；对IPO客户基本面 的了解；专业的研究团队 n 劣势：无法像银行那样对客 户融资资金用途进行实时监 控；无法通过银行流水实时 监控客户经营情况和现金流 流入情况 市场参与者认识误区 11 2.2 股票质押融资业务的潜在风险（续） n对于创业板等总市值相对较小的一些股票，股价的操纵相对容易。有 些上市公司会在融资前夕大幅拉高股价，使其股东融到更多的金额或 是降低融资需要质押的股票数目。此类质押标的将面临很大的由于市 场回调造成的股价下跌的风险。 风险类型描述 外逃式减持 n从过往信托操作股票质押融资的案

12、例来看，“高比例质押、基本面恶 化”是一个共同的风险点。以超日股票质押融资为例，大股东合计持 有上市公司股票达43.89%，在全部质押后受外围因素刺激引发“外逃 式减持”。 资金断裂风险 恶意拉高股价 n从过往融资的风险案例来看，真正的风险往往来自于上市公司股东的 经营多元且资金面已经捉襟见肘，同时又涉足民间借贷，在融资的某 一环出现问题后导致资金链的全面断裂。因此，需要重点关注项目的 融资用途，以及融资方反复质押股票，反复“借新还旧”的情况。 重点提防以下潜在风险 12 2.3 公司开展股票质押融资业务的基本原则 l遴选信誉良好和财务稳健的优质客户 l注重综合价值量的挖掘 l保障本金安全的前

13、提下强调综合收益 13 2.3 公司开展股票质押融资业务的基本原则（续） 公司业务开展过程中风险管理的理念 我们时刻处于一个承担风险、管理风险的业务环境！ 保护公司的声誉和客户的利益，严守我们的道德底线。 秉持风险收益对应的基本理念，摒弃低效和不具可持续性的业务模式； 风险管理是业务开展的基础，强调科学的管理和严明的纪律，在批准的框架下有控制 的开展自身具有相对优势的业务； 风险管理是公司每个人的责任， 前、中、后台高度重视风险管理并各司其责。 公司风险管理的核心理念风险无处不在，关键在于如何管理？ 14 2.3 公司开展股票质押融资业务的基本原则（续） 信用风险 管理基本原则 p关注第一还款

14、来源：由于 融资业务大多金额较大，质押 股票数目较多，通过质押股票 减持还款涉及到很大的流动性 风险和市场风险，必须关注客 户的资金投向和持续融资能力 p融资后的持续管理：1）定期 了解融资方和股票对应的上市公司 最新财务状况；2）及时盯市、追 保；3）对于有问题的融资交易及 时发现并处理 p制定一定的授信基本条件： 包括质押标的选择标准、质押 率、履约保障比例和融资期限的 基本要求、增信措施的基本要求 等 p充分完善的尽职调查：融 资申请相关信息和材料的准确 性和完备性是信用评估中最为 关键的基础工作 p控制集中度风险：制定对于 特定融资产品、单一交易对手以 及特定行业的限额等 p独立评估与

15、授权审批是关 键：信用评估必须保持独立性 ，且信用评估的内容和结果应 该定期由公司内审部门独立审 查 股票质押融资业务信用风险管理基本原则 15 2.4 制定指引及标准的必要性 股票质押融资业务选择标准和授信标准 优化客户和担保品资产结构 ：制定科学、合理、易操 作的准入标准，进一步明 确业务风险偏好，对循序 渐进地引导客户和担保品 资产的结构调整，有效防 范与控制风险具有战略意 义。 股票质押融资业务风险管理指引 优化流程、明确分工、提高 业务开展效率：制定权责 明确，程序完善的业务流 程指引，进一步明确业务 相关主体权责，有效提高 业务开展效率和部门协同 效率，帮助公司形成核心 竞争力。

16、保障资金安全为核心，优中选优、实现综合价值最大化 16 目录 业务风险管理指引及标准3 业务开展情况1 业务风险概况 2 项目风险管理审核要点4 业务操作建议及展望 案例分享 5 6 17 3.1 业务流程的风险管理要求 项目承揽 尽职调查 项目初审 项目审批 项目实施 融资后 管理 阶段 部门 项目组 项目承揽 项目选择 商业谈判 确保公司合法 权益 基本工作单元 至少2名项目人 员；尽职调查清 单、报告、工作 底稿的基本要求 提出审核申请 提交报告和底 稿；补充材料 和尽调，落实 初审反馈意见 办理手续；放款 执行情况反馈 定期回访，重大 风险持续跟进 主办业 务部门 负主要责任 指定项目

17、负责人 指定初审人员 出具初审意见 主办业务部门 负责人审批 重要文件资料归 档 直接责任人和第 一承担者 证券金 融部 主办业务部门 审批通过后审 批 监控放款前的条 件实现情况和放 款情况 盯市管理 监督、检查 平仓操作 风险管 理部 审查尽调报告 和相关工作底 稿，进行风险 评估并反馈意 见和建议 执行情况备案监控，提示 出具风险管理报 告 合规部协助处理重大风险事件 资金管 理部 结合市场情况 对利率进行评 估、资金定价 执行情况备案 18 3.1.1 项目承揽 项目承揽风险管理要求 项目承揽人在业务争取、项目承揽过程中，对客户进行初步调查、摸 底和筛选，并与符合业务条件的客户进行商业

18、谈判、达成业务合作意 向 项目承揽要求 项目承揽人应确保：融资方质地良好、资金用途合法合规、还款来源 明确可期；担保方（如有）具备足够的担保能力；质押标的能够对本 次股票质押融资提供充分、合理的保障 项目选择标准 项目承揽人应秉承合理维护公司合法权益的原则，有理、有据、有节 地与客户进行商业谈判；涉及实质性承诺内容的，在征得所属主办业 务部门负责人同意的前提下与融资方进行预沟通；不得擅自同意融资 方提出的涉及公司实质性承诺内容的条款或条件。 商业谈判要求 19 3.1.2 尽职调查 尽职调查 风险管理要求 p尽职调查手段与方法：融资方/ 质押股票所对应上市公司关键人员访 谈；察看生产、经营、管

19、理场所；资 料查阅、复制、记录；查阅公告、报 告和媒体报道；查阅三年财务报告， 同业对比；了解二级市场表现；人行 征信系统查阅信用记录；其它必要手 段 p尽职调查工作底稿：项目组应 当根据尽职调查清单建立工作底 稿，工作底稿包括尽职调查所收集的 相关资料、项目组据此制作的相关报 告和文件等；项目组应取得融资方、 担保方出具的保证其所提供的全部资 料真实、准确、完整的承诺书 p尽职调查原则：项目组对融资 方、担保方（如有）、质押标的进行 全面调查，就股票质押融资项目的基 本情况、主要交易要素、风险收益情 况等进行充分核查 p尽职调查要求与内容：独立、客观、公正 的原则；良好的职业道德和专业胜任能

20、力；根据 尽职调查清单、尽职调查报告模板完成 尽调 p尽职调查人员配备：项目组是进 行尽职调查的基本工作单元；项目人 员必须是公司定职级员工，且应当具 备金融、经济、财务、法律中的任一 专业背景 p尽职调查报告： 20 3.1.2 尽职调查 手段与方 法 工作底稿人员配备 要求与内 容 尽调报告 项目人员应当对融资方、担保方（如有）、质押标的进行 全面调查，就股票质押融资项目的基本情况、主要交易要 素、风险收益情况等进行充分核查，并在此基础上对项目整 体可行性进行识别与初步判断。 原则 21 3.1.2 尽职调查 手段与方 法 工作底稿 原则 要求与内 容 尽调报告 股票质押融资业务项目组是进

21、行尽职调查的基本工作单元。主办业务部 门应为每个项目配备具有一定专业能力且适任的项目人员。项目人员必 须是公司定职级员工，且应当具备金融、经济、财务、法律中的任一专 业背景。 项目组至少由2名项目人员构成，主办业务部门对项目资质和尽职调查 工作负主要责任，应指定其中一人为项目负责人，项目负责人应当具备 相应的项目经验。项目负责人对尽职调查工作负直接责任，项目组其他 成员应配合项目负责人开展尽职调查工作。 人员配备 22 3.1.2 尽职调查 手段与方 法 工作底稿 原则人员配备 尽调报告 项目组成员须恪守独立、客观、公正的原则，应具备良好的职业道德和 专业胜任能力，根据尽职调查清单和尽职调查报

22、告的要求，勤 勉尽责与审慎地开展尽职调查工作。 尽职调查包括但不限于以下内容：融资需求概况调查、融资方基本情况 调查、质押标的及其所对应上市公司调查、融资用途调查、还款来源调 查、通道方情况调查、其他增信措施调查、项目组认为必要的其他调查 内容。 要求与内 容 23 3.1.2 尽职调查 要求与内 容 工作底稿 原则人员配备 尽调报告 项目组应当通过现场和非现场方式开展尽职调查工作，并且可以采用以下尽职调查手段与 方法，充分调查、揭示客户的信用风险： 对融资方/质押股票所对应上市公司的董事、监事、高级管理人员及有关人员进行访谈； 察看融资方/质押股票所对应上市公司的主要生产、经营、管理场所；

23、对有关文件、原始凭证及其他资料进行查阅、复制、记录； 查阅质押股票所对应上市公司的相关公告、研究报告、媒体公开报道，了解该上市公司的行业发展 状况及其行业地位、市场形象与评价； 查阅质押股票所对应上市公司近三年的财务报告，并与同行业可比上市公司进行对比分析； 了解质押股票的二级市场走势、整体二级市场状况； 通过人民银行征信系统查阅融资方的贷款卡报告，关注是否存在信用违约情形； 项目组认为的其他必要手段。 手段与方 法 24 3.1.2 尽职调查 要求与内 容 工作底稿 原则人员配备 手段与方 法 尽调报告 项目组在对融资项目进行充分、详实尽职调查的基础上，应根据尽职调查报告的要求 ，制作尽职调

24、查报告。股票质押融资业务的尽职调查报告，应包括但不限于如下内容： （一）本次股票质押融资项目的主要交易要素 （二）本次股票质押融资项目的尽职调查情况 融资方、担保方（如有）、质押标的的基本情况及其资质分析； 质押标的所对应上市公司的基本情况及其质地分析； 融资用途及其合法合规性分析； 还款来源与还款能力的可靠性、充分性、及时性分析； 其他增信措施等方面情况； 通道安排以及通道方情况分析（如有）。 （三）项目存在的主要问题、风险因素和风控措施 （四）需要说明的其他情况（包括后续业务机会等） 25 3.1.2 尽职调查 要求与内 容 尽调报告 原则人员配备 手段与方 法 项目组应当根据尽职调查清单

25、建立工作底稿，工作底 稿包括尽职调查所收集的相关资料、项目组据此制作的相关 报告和文件等；项目组应取得融资方、担保方出具的保证其 所提供的全部资料真实、准确、完整的承诺书。 工作底稿 26 3.1.3 项目初审 项目初审风险管理要求 1、审核申请：项目组在对融资项目进行 初步判断的基础上，应向所属主办业务 部门提出审核申请，并提交股票质押融 资业务的申请报告、尽职调查报告以及 相应的尽职调查工作底稿。项目组应对 所提交的所有材料和信息 的真实性、准确性和完整 性负责。 2、项目初审的内容：主办业务部门应当 指定独立的、专门的、熟悉股票质押融 资业务且具备相应专业背景的初审人员 进行项目初审。初

26、审人员应首先对项目 组股票质押融资业务材料的完备性进行 核查，并重点关注质押股 票的基本面、融资客户的 信用状况等尽职调查事项 4、初审意见反馈与落实：项目组对初 审人员的初审意见进行反馈回复并补充 相关的材料或进行补充尽职调查，落实 初审意见的相关问题。 3、出具初审意见：初审意 见应至少包括如下内容： 1、融资方/质押股票所对应上市公司/投 资项目的基本面判断； 2、主要交易要素的分析； 3、项目存在的主要问题及风险因素； 4、需要项目组进一步补充尽职调查的内 容或事项。 27 3.1.4 项目审批 主办业务部门审批 l项目初审人员在对项目进行初审并认为项目风险可控的前 提下，将申请报告、

27、尽职调查工作底稿和初审意见及其反馈 回复提交给所属主办业务部门负责人审批。 l对于下属分支机构提交的项目申请，还需分支机构负责人 对该项目审核通过并签字确认后再提交给所属主办业务部门 负责人审批。 业务运营管理部门 审批 l主办业务部门审批通过后，应提交公司指定的该项业务的运营 管理部门（证券金融部）审批，业务运营管理部门负责对项目 出具审核意见。 风险管理部门 审核及后续批核 l超出主办业务部门和业务运营管理部门授权以外的股票 质押融资项目，应提交风险管理部批核或由风险管理部 审核后报经公司相应的授权批核机构批核。 公司对股票质押融资业务采取逐级批核制 28 3.1.5 项目实施 项目审批通

28、过后，项目组负责落实第三方平台（如有）、 协议签署、强制公证（如有）、办理股票质押、资金汇划等 手续，初审人员应予以协助。 执行情况反 馈 重要文件资 料归档 放款前持续 跟进汇报 审批的有效 期 项目实施的 内容 29 3.1.5 项目实施 对于场外项目，项目组应在项目放款后两个工作日 内填写该项目的项目执行情况反馈表并提交给资 金管理部、风险管理部备案 项目实施的 内容 重要文件资 料归档 放款前持续 跟进汇报 审批的有效 期 执行情况反 馈 30 3.1.5 项目实施 项目审批通过后，项目组应在两个月内完成资金划汇等手 续。项目审批通过之日起两个月内仍未完成资金划汇手续的 ，应当重新提交

29、客户最新的材料进行审批。 项目实施的 内容 重要文件资 料归档 放款前持续 跟进汇报 执行情况反 馈 审批的有效 期 31 3.1.5 项目实施 项目实施完成后，项目组应将与项目相关的重要文件资料 ，包括但不限于尽职调查工作底稿、业务审批文件（如有 ）、风险揭示书、业务协议及其公证书（如有），及时交主 办业务部门归档。 上述文件资料的保管期限按照公司的有关规定执行。 项目实施的 内容 审批的有效 期 放款前持续 跟进汇报 执行情况反 馈 重要文件资 料归档 32 3.1.5 项目实施 项目实施的 内容 审批的有效 期 重要文件资 料归档 执行情况反 馈 放款前持续 跟进汇报 项目审批通过后，若

30、融资方/担保方或质押标的在放款前发 生重大风险事件的，项目组和初审人员应当及时向主办业务 部门和业务运营管理部门汇报，并与风险管理部、合规与法 律事务部及时沟通，协商解决方案。 33 3.1.6 融资后管理 业务运营管理部门 - 盯市管理 - 预警通知 - 监督检查 - 平仓操作 - 其他职责 风险管理部 - 监控提示 - 风险报告 - 其他职责 主办业务部门 - 直接责任人，第一 承担者 - 逐日盯市 - 督导付息还款 - 监控管理 - 持续跟踪 - 上报项目潜在重大 风险事项 - 客户解释 融资后管理的三道防线 34 3.2 股票质押融资业务选择标准 l基于“木桶原理”，有一项指标被评定为

31、高风险， 则整个融资项目被认定为高风险。 l分为一级指标和二级指标，一级指标为强制指标，不 满足业务选择标准中任一一级指标条件（即被归为一级 指标的放弃类）的融资业务原则上不得开展。 业务选择标准说明 l二级指标为非强制指标。若某项业务不满足任一二级 指标条件，当业务综合收益高且对公司来讲具有重要的 战略意义时，需提供其他足够、可靠的增信措施，并按 照公司规定提交相应的批核组织进行批核。 35 3.2 股票质押融资业务选择标准（续） 一级指标低风险中风险高风险放弃 1.广发证券持有的单一上市公司股票数 （包括两融、约定式购回、股票质押 式回购（自有资金和资管）等业务涉 及的股票数总和）占上市公

32、司总股本 数的比例 (0,10%(10%,20%(20%,25%其他 2.融资方质押后未来1个月内持有的剩 余可质押股票数与本次拟质押股票数 的比例 100%,+)30%,100%)30%折算率,30%)其他 3.上市公司未来1个月所有已质押的股 票数（本次拟质押后）占其总股本数 的比例 0,20%(20%,30%(30%,40%其他 4.质押股票的基本情况 非ST/*ST且ST摘 帽运作满1年 非ST/*ST且ST摘帽运作 满1年 非ST/*ST且ST摘帽运作满 1年 其他 5.上市公司最近3年的审计报告中的意 见 标准无保留意 见 标准无保留意见标准无保留意见 有保留或否定意 见 6.融资

33、方（企业）最近3年的人行征信 情况 正常类贷款正常类贷款正常类贷款 存在关注或不良 类贷款 36 二级级指标标 7.质质押股票的流通情况流通股 高管限售和解禁日距融 资起始日小于1年的股 票 解禁日距融资起始日大 于等于1年的股票 其他 8.上市公司过过去1个会计计年度的净净利润润 同比增长长情况 0,+)-50%,0)-70%,-50%)其他 9.上市公司过过去2个会计计年度的经营经营 性 现现金流净值净值 最近2年为正最近1年为正2年均为负 2年均为负 且呈恶 化趋势 10.上市公司的市净净率(0,2(2,5(5,10其他 11.上市公司的总总市值值（亿亿元）50,+)25,50)10,2

34、5)其他 12.质质押股票处处置的可变现变现 天数（按 过过去半年日均交易量的25%测测算） (0,10(10,20(20,30其他 13.融资资的还还款来源 有充分、可靠 的还款来源 以新还旧质押股票处置其他 14.上市公司最近1年内受到证监证监 会或 交易所的公开处罚处罚 、谴责谴责 和调查调查 的情 况 否通报批评公开谴责 与立案调查行政处罚 15.融资资方（企业业）的内部评级评级/ 16.上市公司的内部评级评级/ 3.2 股票质押融资业务选择标准（续） 37 3.2.1 股票质押融资业务选择标准-一级指标说明 指标指标说明 1.广发证券持有的单一上市公司股票数（包 括两融、约定式购回、

35、股票质押式回购（自 有资金和资管）等业务涉及的股票数总和） 占上市公司总股本数的比例 若该指标过高，在出现极端情况时，我司将面临极 大的市场风险和流动性风险。 2.融资方质押后未来1个月内持有的剩余可 质押股票数与本次拟质押股票数的比例 从履约保障的角度来讲，当股价下跌需要追保时， 融资方至少需要将履约保障比例从150%提高至170% ，对应的追加质押股票数目则至少为初始质押数目 的13.3%。考虑到当折算率较低时，股价因下跌而触 及预警线的概率也相对较低，该比例的下限不得低 于（30%折算率）从持续融资的角度来讲，在不考 虑未来股价变化时，融资方至少应持有与本次拟质 押股票数目相同的股票才可

36、以进行以新还旧、持续 融资。 融资方应将剩余用于履约保障和持续融资的股票转 托管至我司的营业部，并出具书面承诺同意在清偿 完毕我司融资之前，对此部分股票不减持、不设置 第三方权益。原则上转托管和承诺股份数目不得低 于本次拟质押股票数的（30%折算率）。 38 3.2.1 股票质押融资业务选择标准-一级指标说明（续） 指标指标说明 3.上市公司未来1个月所有已质押的股票数 （本次拟质押后）占其总股本数的比例 根据上市公司信息披露，该指标可只统计持股比例5%以上（含） 的股东所持上市公司股票的质押情况。若上市公司的大部分股票 已被股东进行质押融资，一旦出现某个股东需要通过质押股票处 置还款时，我司

37、将面临很大的市场风险和流动性风险。从过往信 托等机构操作股权质押融资的风险案例来看，高比例质押是一个 共同的风险点，据此，该指标不得超过40%。 4.质押股票的基本情况 ST/*ST股票对应的上市公司经营极不稳定且面临退市风险，质押 标的股票必须为非ST/*ST且ST摘帽运作至少满1年（ST摘帽是由 于央企资产注入的可做例外处理）。 5.上市公司最近3年的审计报告中的意见 若上市公司审计报告存在保留或者否定意见，通常是由于财务的 不规范或其他重大事件，这将导致上市公司的财务数据不具备参 考性，并引发对其持续盈利能力和发展前景的质疑。 6.融资方（企业）最近3年的人行征信情况 若融资方为企业，其

38、贷款卡报告（征信报告）上有最近3年贷款 的关注或者不良信息，则表明融资方过往已经有信用违约历史， 存在很大的信用风险。因此，当融资方为企业时，其征信报告上 反映出的融资方最近3年的融资（包括未结清和已结清）中不得 有任何关注或不良贷款信息。 39 3.2.2 股票质押融资业务选择标准-二级指标说明 指标指标说明 7.质押股票的流通情况 质押股票的流通性越强，其处置变现的风险就越低。若质押股票 的限售期很长，则我司面临较大的流动性风险。 8.上市公司过去1个会计年度的净利润同比 增长情况 若上市公司业绩变脸，净利润下滑剧烈，则说明上市公司的经营 数据存在粉饰可能或其经营存在非常大的波动性和不确定

39、性，未 来的业绩可预期性较差，企业基本面风险较大。 9.上市公司过去2个会计年度的经营性现金 流净值 经营性现金流的净值是衡量一家企业运营能力最为客观的指标。 如果上市公司的经营性现金流多年为负且呈不断恶化的趋势，则 说明公司的盈利是没有质量的盈利，同时也表明上市公司需要不 断增加债务来维持公司整体的现金流情况。 10.上市公司的市净率 排除掉行业因素，股票的估值过高，则股价面临较大的回调压力 ，市场风险较大。目前上市公司的平均市净率约为4倍（排除净资 产为负的情况），A股市场市净率超过10倍的上市公司比例约为 4.1%，对于市净率超过10倍的公司股票质押，我司将面临较大的 因股价回调所导致的

40、市场风险。 11.上市公司的总市值（亿元） 规模越大的公司，其抗风险能力相对较强，且股票的关注度相对 较高，二级市场的成交量也较为活跃。目前创业板的平均市值约 为35亿元，中小板的平均市值约为47亿元，全部主板的平均市值 约为113亿元。建议优选市值在50亿元以上的公司，对于市值小于 10亿元的公司，大多为经营较不稳定或抗风险能力较差的公司， 风险较大。 40 3.2.2 股票质押融资业务选择标准-二级指标说明（续） 指标指标说明 12.质押股票处置的可变现天数（按过去半 年日均交易量的25%测算） 若融资金额较大，质押股票的日均交易量很低，则在处置质 押股票时将面临较大的市场风险和流动性风险

41、。结合业务实 际开展的情况和经验，当质押股票变现天数超过30个交易日 时，我司将面临较大的流动性风险。 13.融资的还款来源 若资金投放无法产生新的现金流，过往项目也无法产生现金 流，且融资方又无持续融资的能力，则依靠质押股票处置进 行还款将面临很大的流动性风险和市场风险。项目组若认为 本次融资有充分、可靠的还款来源，需提供详尽的尽调材料 进行说明，且还款来源对应的现金流和时间应与本次融资的 本息金额和到期日相匹配。 14.上市公司最近1年内受到证监会或交易所 的公开处罚、谴责和调查的情况 如有相关情况，通常表明上市公司存在业绩造假、信息披露 违规、规范运作违规等行为。若存在行政处罚等严重情形

42、， 表明上市公司存在较高的道德风险和诚信风险，此类风险无 法进行风险缓释。 15.融资方（企业）的内部评级 评级模型：其他一些关键性指标，如上市公司的利润率、资 产负债率、市盈率等，由于不同行业的差异较大，很难设定 一个统一的标准和阀值来进行筛选和约束。目前公司风险管 理部在研究针对不同行业的评级模型，评级模型将涵盖对于 不同行业的关键财务指标的考虑。 16.上市公司的内部评级 41 3.3 股票质押融资业务授信标准 评估风险等级 不同风险等级下对应的业务授信标准 1.融资规模（亿元 ） 2.折算率3.融资期限（年）4.融资利率(定价参考） 低风险550%2 同期人行贷款基准利率 +150bp

43、s 中风险240%2 同期人行贷款基准利率 +200bps 高风险0.530%1 同期人行贷款基准利率 +300bps 备注超出授信标准，需按照公司规定提交相应的批核组织授权批核 融资利率以资金管理部发 布的利率政策为准 u 根据前述方法评定得到的业务风险等级，参照广发证券股票质押 融资业务授信标准确定各类风险等级下对应的业务授信标准（即 关键授信要素的限额） 42 3.3 股票质押融资业务授信标准（续） u 以上业务选择标准和授信标准的满足仅是业务开展的必要条件，即使所有标准都满足且风 险等级低也需要就项目的具体情况进行具体评估分析，最终的项目审批与否及授信条件以 项目的具体评估分析结果为准

44、。 u 在不满足二级指标条件或超出授信标准的要素限额时，需提供其他足够、可靠的增信措施 ，包括但不限于： 所有未质押股票转托管至我司并承诺在融资期限内不得擅自处置、不得设置其他第三 方权利； 设定相应的融资提前结束（即提前还款）的触发条件，如交叉违约、业绩承诺未实现 等； 第三方担保，包括融资企业的实际控制人及其配偶以及其他关联方等提供连带责任担 保； 资金的分期归集和利息的高频支付； 对融资方除股票外其他资产的追加担保； 融资方资产的转卖（通过发行产品等）以及借助未来可能推出的信用衍生品等 业务选择标准和授信标准总结 43 目录 项目风险管理审核要点4 业务开展情况1 业务风险概况 2 业务

45、风险管理指引及标准 3 业务操作建议及展望 案例分享 5 6 44 4.1 质押标的股票审核 审核事项关注事项及判断标准 1、主营业务情况 通过审计报告、招股说明书等材料了解公司主要产品、主营业务以及所属行 业概况，对公司主营业务形成初步判断 2、财务情况 资产负债情况/盈利能力情况/现金流量情况 3、盈利预测与投资 评级 1、盈利预测：预测信息大多存在偏差，可酌情判断。 2、投资评级：综合判断外部机构对上市公司未来走势总体评价。如出现“ 回避”、“中性”等评价，则应重点关注。 4、近期股价表现 重点关注公司近半年内股价涨幅情况,判断公司股价当前所处位置，如近半 年来股价上涨幅度超过50%以上

46、或达到100%，则需要特别关注股价回调风 险。 5、重要股东买卖 作为公司未来经营情况是否良好的侧面佐证。如股东或高管近期频繁减持股 票，可作为负面判断因素。 6、同业比较 通过对公司与同行业上市公司在市场表现、估值、盈利预测、财务情况等方 面的比较，综合判断公司在行业所处位置及未来发展趋势。 7、公告信息查询 关注公司近半年重要公告信息，如股东大会公告、董事会公告、经营情况公 告等。 45 4.2 行业审核 审核事项关注事项及判断标准 1、行业政策 1、查阅相关产业政策和研究报告，判断质押股票所属行业是否属于限制类、淘汰类行业， 关注质押股票所属行业是否存在产能过剩问题，并综合判断企业所属行

47、业属于朝阳或夕阳产业、 未来市场空间情况、贷款存续期内业务发展趋势、是否存在短期内急速恶化的风险。 2、了解所处行业或协会网站查询行业主要政策，关注行业最近5年内的发展规划。 2、行业技术 1、通过招股说明书中的业务与技术章节，或重组报告书中的交易标的章节（若上市公 司公司主营业务发生重大变化），了解行业技术水平及技术特点。 2、通过WIND或同花顺，查询行业研究报告，了解行业目前技术发展状况及未来发展方向。 3、行业特有经营模式、 行业周期性、区域性及 季节性特征 1、通过招股说明书中的业务与技术章节，或重组报告书中的交易标的章节（若上市公司公司主营 业务发生重大变化），了解行业特有经营模式

48、、行业周期性、区域性及季节性特征。 2、通过WIND或同花顺，查询行业研究报告，了解行业现处行业周期、区域发展情况及季节性销售 情况。 4、进入行业的主要障 碍、影响行业发展的有 利和不利因素 1、通过招股说明书中的业务与技术章节，或重组报告书中的交易标的章节（若上市公司公司主营 业务发生重大变化），了解进入行业的主要障碍、影响行业发展的重大有利因素及重大不利因 素。 2、通过WIND或同花顺，查询行业研究报告，了解影响行业发展的重大有利及不利因素目前对行业 的影响。 5、行业上下游与行业之 间的关联性，发展状况 及对行业发展前景的影 响 1、通过招股说明书中的业务与技术章节，或重组报告书中的

49、交易标的章节（若上市公司公司主营 业务发生重大变化），了解行业上下游及与行业之间的关联性。 2、通过WIND或同花顺，查询行业研究报告，了解行业上下游发展状况及对行业发展前景的影响。 6、行业龙头企业的市场 占有率、近三年的变化 情况及未来变化趋势 1、通过招股说明书中的业务与技术章节，或重组报告书中的交易标的章节（若上市公司公司主营 业务发生重大变化），了解行业龙头企业概况。 2、通过WIND或同花顺，查询行业研究报告，了解行业龙头企业的市场占有率、近三年的变化情况 及未来变化趋势。 46 4.3 融资方审核 审核事项关注事项及判断标准 1、融资方的主营业务（或主要 资产和收入来源） 1、融资方为法人：关注所属行业基本情况，是否属高风险行业；初步了解公 司主要产品、主营业务的盈利模式、是否有实体经营、是否正常经营等，对 公司主营业务形成初步判断。 2、融资方为自然人：关注融资方个人或家庭的主要资产以及收入来源 2、融资方的财务状况（融资方 为法人