《财务管理学》.ppt

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1、财务管理学,第 一 篇 总 论,改革开放以来,我国按内外资企业的性质,建立了两套所得税制度,内资企业的所得税税率33%，外资企业的所得税税率15%，并且还享有”二免三减半”等一系列税收优惠政策。 其次，经政府批准，各地设立了很多国家级和省市级的经济开放区，这些地区已成为我国经济发展的龙头，在这些区域内，内外资企业都可享受税收优惠政策。 我国加入WTO已5年多了，继续采用内外资企业不同的税收政策，将会影响公平竞争的市场环境的建立，近年来理论界和企业界对“两税合一”的呼声一直不断。 鉴于我国经济发展的现状，我国将于2008年1月1日起推出新的企业所得税制度，在我国所有的企业均按25%的单一税率缴纳

2、企业所得税，取消外资企业的税收优惠政策，取消地域的优惠政策，变区域优惠为产业优惠，实行“统一税法、统一税率、统一税前扣除标准、统一优惠政策“。,引 导 案 例,思考： 1.为什么改革开放20多年后才取消外资企业的税收优惠？ 2.两税合并对各地区吸收外资发展经济会产生什么影响？ 3.两税合并对内资企业会产生什么影响?,第一篇 总论,第一章 财务管理基本原理,第一章 财务管理基本原理,第一节 企业资金运动与财务管理 第二节 企业组织形式与财务管理目标 第三节 公司的代理问题 第四节 财务管理与财务会计,第一节 企业的资金运动与财务管理,一、 财务管理的概念,劳动力 现金 原材料 在产品 产成品 现

3、金 生产设备 增值,货币资金 商品资金 生产资金 商品资金 货币资金,第一节 企业的资金运动与财务管理,资金运动实物商品的价值形态不断发生变化，由一种形 态转变为另一种形态，周而复始，不断循环。,资金的周转资金随着生产经营过程而反复进行循环。,财务企业在再生产过程中的资金运动及其所体现的经 济利益关系。,财务管理企业组织财务活动，处理与各方面财务关系 的管理工作。,第一节 企业的资金运动与财务管理,二、企业财务活动 （一）筹资（融资） 概念：指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中资金的过程。,企业的 资金来源,研究：筹资规模、筹资结构、筹资渠道、筹资方式,第一节 企业的资金运动与财务管理,

4、（二）投资 概念：,研究：投资规模、投资方向、投资方式,第一节 企业的资金运动与财务管理,（三）资金运用 概念：指企业在日常生产经营过程中的资金收入和支付,研究：加速营运资金的周转、提高资金运用效率,第一节 企业的资金运动与财务管理,（四）收益分配,不同资金的分配方式：,研究：收益的合理分配,第一节 企业的资金运动与财务管理,三、财务关系 企业在资金运动过程中与各方面发生的经济利益关系。,按资金的流向：,第一节 企业的资金运动与财务管理,（一）企业与政府之间的财务关系,关系：强制性的无偿的分配关系,第一节 企业的资金运动与财务管理,（二）企业与投资者之间的财务关系,关系：受资与投资关系,第一节

5、 企业的资金运动与财务管理,（三）企业与债权人之间的财务关系,关系：债务与债权关系,第一节 企业的资金运动与财务管理,（四）企业与受资者之间的财务关系,关系：投资与受资关系,第一节 企业的资金运动与财务管理,（五）企业与债务人之间的财务关系,关系：债权与债务关系,第一节 企业的资金运动与财务管理,（六）企业内部各单位之间的财务关系 企业内部各部门在生产经营环节中，相互之间提供产品、劳务等而形成的一种经济关系。,关系：“ 利益均等”关系,第一节 企业的资金运动与财务管理,（七）企业与职工之间的财务关系,关系：劳动与分配关系,第一节 企业的资金运动与财务管理,处理财务关系的目的： 企业与其他各种财

6、务活动当事人之间达到经济利益的均衡。,第二节 企业组织形式与财务管理目标,一、 企业组织形式 （一）独资企业 独资企业是指由一个自然人投资，由其亲自或雇人经营的企业。,特点：所有权和经营权一致，负无限责任。,优点：成立容易，成本低。,缺点：筹资困难，产权转移麻烦，无限责任。,第二节 企业组织形式与财务管理目标,（二）合伙企业 是指两人以上按照协议共同投资、共同经营、共负盈亏、对企业债务承担无限连带责任的企业。,特点：所有权和经营权一致，负无限责任。,优点：成立容易，成本较低，企业信用优于独资企业。,缺点：合伙人关系复杂，企业不稳定，筹资较困难，无限责任。,第二节 企业组织形式与财务管理目标,（

7、三）公司 指依照公司法登记设立，以其全部法人财产，依法自主经营，自负盈亏的企业法人。,特点：所有权和经营权分离，负有限责任。,优点：筹资容易，有限责任。,缺点：税收负担重，易产生代理问题。,第二节 企业组织形式与财务管理目标,二、 财务管理目标（理财目标） 指企业财务管理工作所要达到的最终目的。,企业管理的目标：经济效益最大化。,第二节 企业组织形式与财务管理目标,（一）利润最大化 优点：可使企业讲求经济核算，加强管理，降低成本，提高效益。 缺点：1没有考虑利润与现金的关系 2没有考虑企业的可持续发展，易产生短期行为 3没有考虑货币的时间价值 4没有考虑盈利能力和财务风险的关系,第二节 企业组

8、织形式与财务管理目标,（二）资本 利润率最大化（每股盈余最大化）,特点：考虑了盈利能力与投入资本额的关系，但仍未克服利润最大化的其他三个缺点。,第二节 企业组织形式与财务管理目标,（三）企业价值最大化 企业财富最大化、股东财富最大化、股票市价最大化 企业价值企业有形资产和无形资产价值的市场评价，反映企业潜在或预期的获利能力。 优点：1可以克服利润最大化的缺点 2有利于保护股东的根本利益 3比较稳定的股利分配政策 缺点： 企业价值的大小很难评估,第三节 公司的代理问题,一、 代理问题及其产生,第三节 公司的代理问题,二、所有者和经营者的代理问题,协调：报酬和绩效联系，在提高企业价值的同时，适当提

9、高享受成本 措施：（1）解聘通过所有者约束经营者 （2）接收（被兼并）通过市场约束经营者 （3）激励,第三节 公司的代理问题,三、所有者和债权人的代理问题,协调：（1）限制性借款（约束性条款） （2）收回借款不再借款,第三节 公司的代理问题,案例 天津泰达第一部股权激励法 1999年9月，泰达股份(000652)正式推出了激励机制实施细则，这是我国A股上市公司实施股权激励措施的第一部“成文法”。根据细则，泰达股份将在每年年度财务报告公布后，根据年度业绩考核结果对有关人土实施奖惩。公司将提取年度净利润的2，作为公司董事会成员、高级管理人员以及有重大贡献的业务骨干的激励基金。基金只能用于为激励对象

10、购买泰达股份的流通股票并做相应冻结；而处罚所形成的资金，则要求受罚人员以现金在6个月之内清偿。 泰达股份每年根据经营业绩考核激励对象，达到考核标准的给予相应的激励，达不到考核标准的要给予相应的处罚。最重要的考核指标之一是公司每年业绩15的增长率。泰达股份认为，公司奖励给个人的是奖金，而购买公司流通股票的行为属于个人性质，这种股权激励机制与公司法对回购条款的限制(公司法第149条)不相抵触。,第三节 公司的代理问题,按1998年度净利润13336.8万元的2计提，公司可提取260万元的激励基金(含税)。自19992004年经过了6年的时间，泰达股份的高管们手中的股票越来越多，表21是公司自199

11、9年以来的总股本和高管股资料。表22是公司自1997年以来每年业绩资料：,第三节 公司的代理问题,思考与讨论的问题 (1)分析天津泰达的激励机制实施细则，在我国资本市场上的创新意义。 (2)天津泰达的激励机制实施细则有什么特点? (3)从天津泰达近几年的主要业绩指标，评价实施股权激励措施的效果。,第一篇 总论,第二章 财务管理的环境,财务管理的环境指存在于企业内部和外部，影响和制约企业财务行为的客观因素的集合。,第一节 法律环境,一、 产权组织形式与有关法规,二、 税收法律制度,第二节 经济环境,经济环境指影响企业财务管理的各种经济因素 一、经济体制 经济体制是指一国经济结构和组织管理经济活动

12、的方式方法、组织形式与机构的总称。 经济体制,第二节 经济环境,二、经济周期 经济周期主要是指社会经济增长规律性地交替出现高速、低速、停滞，有时甚至负增长几个阶段。,复苏 繁荣 衰退 萧条,扩大生产规模，增加筹资 限制生产规模，资金紧缩 扩大投资，获取利益 限制和缩小投资规模 引入新产品，增加劳动力 停止新产品开发，裁减劳动力,第二节 经济环境,三、经济发展水平 经济发展水平财务管理水平,四、经济政策,第三节 金融市场环境,金融市场指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场。,第三节 金融市场环境,一、金融市场的类型,（发行市场）,（流通市场）,第三节 金融市场环境,1金

13、融市场与商品市场、劳务市场不同的两个特点,第三节 金融市场环境,2金融市场的构成,第三节 金融市场环境,二、 金融市场与企业理财,（一）金融市场是企业投融资活动的场所 （二）金融市场为企业资产变现提供条件 （三）金融市场为企业理财提供财务经济信息,三、 我国主要金融机构,第三节 金融市场环境,第三节 金融市场环境,四、 利息率 利息率简称利率指利息额与借入本金之间的比率，从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格。,（一）利率的类型,1从国家对利率管理的角度,第三节 金融市场环境,2按在借贷期内利率是否浮动,3按利率与通货膨胀的关系,名义利率实际利率预计通货膨胀补偿率 15

14、10 5,第三节 金融市场环境,4按利率之间的变动关系,第三节 金融市场环境,（二）影响利率的因素,1平均利润率平均利润率利率 2借贷货币资金供求关系供应需求利率 3国家调节经济的需要 4其他因素物价变动率、证券收益率、国际市场变动情况等。,第三节 金融市场环境,（三）利息的表示方法,（四）利率的构成 利率纯利率通货膨胀补偿率风险补偿率,其中： 风险补偿率违约风险补偿率流动性风险补偿率期限风险补偿率,第三节 金融市场环境,例：我国1996年发行10年期，利率为11.83的可上市流通的国债，决定其票面利率水平的主要因素有（ ）。 A纯利率 B通货膨胀补偿率 C流动性风险补偿率 D违约风险补偿率

15、E期限风险补偿率,第四节 企业内部财务环境,一、 企业财务组织体系 二、 内部财务管理体制 三、 决策层次的财务管理水平,思 考 题,判断题： 1、广义的投资是指企业将筹集的资金对外一切投资的全过程。（ ） 2、企业向职工支付工资，发放奖金是属于财务活动中的分配活动。（ ） 3、企业的资金运动以综合的形式反映着企业的生产经营过程。（ ） 4、当企业理财目标与社会责任冲突时，企业应以履行社会责任为重。（ ） 单选题： 5、企业价值最大化目标强调的是企业的（ ）。 A.实际利润额 B.实际利润率 C.预期获利能力 D.生产能力 6在协调所有者与经营者关系时，通过所有者约束经营者的办法是（ ）。 A

16、.解聘 B.接收 C.激励 D.提出限制条款 7、以企业价值最大化作为财务管理的目标存在的问题有（ ）。 A.没有考虑资金的时间价值 B.没有考虑投资的风险价值 C.企业的价值难以评定 D.容易引发短期行为,第一篇 总论,第三章 货币的时间价值,第一节 货币的时间价值的概念,货币的时间价值（资金的时间价值）指资金在使用过程中随着时间的推移而产生的增值。,第一节 货币的时间价值的概念,存款 贷款 储户 银行 企业 存款利息 贷款利息,货币的时间价值是在周转使用中产生的。,第一节 货币的时间价值的概念,货币的时间价值与利率的区别： 利率包括风险和通货膨胀的影响 时间价值不包括风险和通货膨胀的影响,

17、没有风险和通货膨胀条件下，社会平均资金利润率作为货币的时间价值。,第二节 货币时间价值的计算,一、终值和现值的计算 S 0 1 2 3 4 n P,第二节 货币时间价值的计算,终值指现在一定量货币在未来某一时点上的价值。（本利和、未来值） 现值指未来一定量的货币折合成现在的价值。（本金）,注意其相对性,当资金在某一时点上支付或收取，经过一段时间后收取或支付，称为一次性收付款。一次性收付款可计算终值和现值。,第二节 货币时间价值的计算,根据利息的计算方法，可分为： 单利每期均按本金计算下期的利息，利息不计息。 复利每期以期末的本利和计算下期的利息。（利滚利）,设：P现值；S终值；i利率（折现率）

18、；n计息期数：I利息 注意：一年以360天计；一季度以90天计；一个月以30天计。,第二节 货币时间价值的计算,（一）单利的终值和现值 1单利终值 IPin SPIP（1in） 例1：某人有5000元存入银行，3个月到期，如利率为8，则，当前本利和为： S5000（18/123）5100（元）,第二节 货币时间价值的计算,2单利现值,例2：某人要想在3年后得到3400元购买电视机，在利率为6，单利计息条件下，现需存入多少钱？,3贴现值,第二节 货币时间价值的计算,（二）复利的终值和现值 1复利终值 复利是将上期的利息看作本期的本金，一起计算利息的方法。 根据要求： 第一年：S1P（1i） 第二

19、年：S2S1（1i）P（1i）（1i）P（1i）2 第三年：S3S2（1i）P（1i）2（1i）P（1i）3 第n年：SnP（1i）n （1i）n 复利终值系数，记为（S / P，i，n），可查表。写为： SP（S/P，i，n）,第二节 货币时间价值的计算,例3：某人现存入银行800元，利率为10，8年到期，问到期可拿多少钱？ S800（110）8 800（S/P，10%，8） 8002.1436 1714.88（元）,第二节 货币时间价值的计算,单利计息与复利计息的比较： 例：某人现有100元，若利率保持在6，200年后值多少钱？ 单利计息： F100（16200）1300（元） 复利计息：

20、 F100（16）200 11512590（元）,第二节 货币时间价值的计算,2复利现值 复利现值是指在今后某一时点上的款项，折合为现在的价值。 SP（1i）n,复利现值系数，记为（P / S，i，n）可查表。写为： PS（P / S，i，n）,第二节 货币时间价值的计算,例4：例2中，若以复利计息，则： P3400（P / S，6，3） 34000.8396 2854.7（元）,第二节 货币时间价值的计算,二、年金终值和现值的计算 年金 一定时期内每期相等金额的收付款项。 年金按付款方式，可分为： 普通年金（后付年金）期末收付 即付年金（预付年金）期初收付 递延年金（延期年金）第一次收付不在

21、第一期 永续年金无限期收付,第二节 货币时间价值的计算,（一）普通年金终值和现值的计算 0 1 2 3 n-1 n A A A A A,1普通年金终值 设： A年金数额。 SAA（1i）A（1i）2A（1i）n-2A（1i）n-1,第二节 货币时间价值的计算,由 SAA（1i）A（1i）2A（1i）n-2A（1i）n-1 令上式两边同时乘上（1i）： S（1i）A（1i）A（1i）2A（1i）n-1A（1i）n 用后式减前式： SiA（1i）n A,第二节 货币时间价值的计算,上式中 为年金终值系数，可写成（S /A，i，n），通 过查表得到。则： SA（S /A，i，n）,第二节 货币时间价

22、值的计算,例5：某人参加零存整取储蓄，每年末存入300元，利率为5，5年末可得本利和多少？ S300（S /A，5，5）3005.52561657.68（元） 例6：某人要求6年以后得到8000元，年利率为10，问每年末应存入多少钱？,第二节 货币时间价值的计算,2. 普通年金现值 0 1 2 3 n-1 n A A A A A,P=A（1i）-1A（1i）-2A（1i）(n-1)A（1i）- n 令上式两边同时乘上（1i）： P（1i）AA（1i）-1A（1i）-(n-2)A（1i）（n-1） 用后式减前式： PiA A（1i）-n,第二节 货币时间价值的计算,上式中 为年金现值系数，可写成

23、（P/A，i，n），通 过查表得到。则： PA（P/A，i，n）,第二节 货币时间价值的计算,例7：某人拟于明年初借款42000元，从明年年末开始，每年年末还本付息额均为6000元，连续10年还清，假设借款利率为8，此人是否能按计划借到款项？ 解：第一种方法： P6000（P/A，8，10）60006.7101 40260.6(元)42000元 借不到。,借不到。,第二种方法：,第二节 货币时间价值的计算,作业： 每年末支付1500元，连续支付10年，求与其等值的第6、第10和第15年末三个等额支付额。利率按10计算。,第二节 货币时间价值的计算,解： 1500（P/A，10，10） A （P

24、/S，10，6） （P/S，10，10） （P/S，10，15）,第二节 货币时间价值的计算,(二)即付年金终值和现值的计算 1即付年金终值 0 1 2 3 n-1 n A A A A A,第一种：,1,第二种：,A,第二节 货币时间价值的计算,普通年金终值系数期数加1，系数减1，即为即付年金终值系数。,第二节 货币时间价值的计算,例8：例5中，若某人每年初存入300元，利率为5，5年末得本利和为多少？ S300（S /A，5，5）（15%） 3005.52561.05 1740.56（元） 或： S300（S /A，5，6）1 3006.80191 1740.57（元）,第二节 货币时间价值

25、的计算,2即付年金现值 0 1 2 3 n-1 n A A A A A 第一种：,1,第二种：,第二节 货币时间价值的计算,普通年金现值系数期数减1，系数加1，即为即付年金现值系数。,第二节 货币时间价值的计算,例9：例7中，该人愿意每年年初支付6000元，连续支付10年，利率为8，是否能借到42000元？ P6000（P/A，8，10）（18） 60006.7101（18） 43481.45（元） 或 P6000（P/A，8，9）1 60006.24691 43481.4（元 ） 可以借到。,第二节 货币时间价值的计算,（三）递延年金现值的计算 0 1 2 m1 m m1 m2 n1 n A

26、 A A A,第一种： P=A（P/A，i，n-m）（P/S，i，m）,A A A A,第二种：,P=A（P/A，i，n）A（P/A，i，m）,第二节 货币时间价值的计算,例10：某人在年初存入一笔钱，计划从第9年开始，每年末提取现金6000元，连续提取10年，在利率为7的情况下，现应存入多少钱？ 第一种： P6000（P/A，7，10）（P / S，7，8） 60007.02360.5820 24526.4（元） 第二种： P6000（P/A，7，18）6000（P/A，7，8） 6000（10.05915.4713） 24526.8（元）,第二节 货币时间价值的计算,（四）永续年金现值的计

27、算 0 1 2 3 A A A,当n （1i）n 0 则：,第二节 货币时间价值的计算,三、贴现率和计息期数的计算 1贴现率或利率（i）的计算 （1）求出换算系数，设为 复利终值、复利现值、年金终值和年金现值的换算系数分别用下列公式计算：,第二节 货币时间价值的计算,例11：仍用例7的例子，介绍第三种方法。,（2）查期数为n的相应的系数表，找出与最接近的两个上下临界值，设为1和2（21）,找出1和2对应的临界利率，分别用i1和i2表示。,例中：查年金现值系数表，期数n10 17.02367 i17 26.71017 i28,第二节 货币时间价值的计算,（3）用内插法计算所求的贴现率。 7 7.

28、0236 i 7 8 6.7101,不能借到。,也可用公式计算：,第二节 货币时间价值的计算,2.计息期数（n）的计算,例12：仍以例7的例子，介绍第四种方法。,查年金现值系数表，贴现率i8，得： 17.13907 n111 26.71017 n210,借不到。,第二节 货币时间价值的计算,3.实际利率的计算,第二节 货币时间价值的计算,例38 将10000元存入银行，年利率为6%，每半年复利一次，实际利率为多少？,若一个月复利一次，则：,第一篇 总论,第四章 风险与报酬,第一节 风 险,一、 风险的含义 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。,财务管理中风险的概念：

29、企业的实际收益与预期收益发生背离，从而有蒙受经济损失的可能性。,第一节 风 险,二、 风险的类别 从个别理财主体的角度：,企业特别风险：,第一节 风 险,不考虑通货膨胀，投资者进行风险投资所期望的投资报酬率为： 期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率,第一节 风 险,三、 风险的衡量 （一）概率分布 随机事件某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生，或可能出现这种结果， 也可能出现另一种结果。 概率指随机事件发生的可能性或出现某种结果的可能性 概率的特点： （1）0Pi1 （2）,例41,第一节 风 险,随机变量的离散型分布：,第一节 风 险,（二）预期值,第一节 风 险,（三）离散程度,2标

30、准离差,1方差,第一节 风 险,3标准离差率（标准差系数、变化系数） 若有两个项目，其： 12 0.058 9 0.049,第一节 风 险,利用上例的数据，分别计算项目C和项目D的标准离差率为：,应选择项目C有利。,决策标准：,第一节 风 险,（四）置信概率和置信区间 预期值X标准离差 置信区间 可能性 置信概率,其中：X概率度，表示标准离差的个数。,已知置信概率求置信区间 已知置信区间求置信概率,第一节 风 险,第一节 风 险,10%,0,例4-1中： （1）求B项目盈利的可能性有多大？,第一节 风 险,查表：概率面积为 0.2422,24.225074.22%,第一节 风险及其衡量,10%

31、,50%,（2）求B项目置信概率为50的置信区间。,第一节 风险及其衡量,查表：X0.675,第一节 风 险,四、 对风险的态度 要求：低风险，高收益，实际做不到。,判断题： 根据风险与收益均衡的原理，某人冒了高风险，必然取得高收益。（ ）,第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系,一、风险与报酬,第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系,二、风险、必要报酬率与预期报酬率 （一）判断原则 要求预期报酬率与风险相适应 （二）风险报酬,风险报酬率投资者由于甘冒蒙受损失的风险进行投资而可能取得的、超过货币时间价值（无风险报酬）以上的超额回报。,第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系,第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系,（三）必要报酬率 在不考虑通货膨胀因素的影响时，某项投资考虑风险的必要报酬率为： KRFRR =RFbV,第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系,第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系,风险报酬系数b的确定： （1）根据以往的同类项目加以确定。,例46,第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系,（2）根据标准离差率与投资报酬率之间的关系加以确定。 例47 （3）由企业领导或企业组织有关专家确定 （4）由国家有关部门组织专家确定。,第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系,三、风险的控制 风险的预防 风险的分散 风险的转移,