1、华福，杨升松、李杨玲）数据要素：政策落地提供养分，数字经 济开花结果数据要素：数字经济时代的内生动力数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素，以数字技术为核心驱动 力量，以现代信息网络为重要载体，通过数字技术与实体经济深度融合，不断 提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平，加速重构经济发展与治理模式 的新型经济形态。具体包括：数字产业化、产业数字化、数字化治理与数据价 值化。数字经济已成为我国经济发展的压舱石。2022年，我国数字经济规模首次超过 50万亿元，占GDP比重已达41. 5%。其中，数字产业化和产业数字化规模分别 为9.2 / 41万亿元。经济步入新常态以来，我国GDP增
2、速下滑至8%以下，而 数字经济2015-2022的CAGR超15%,成为经济增长重要引擎。“数据二十条”确定了数据基础制度体系的“四梁八柱”“数据二十条”确定了数据基础制度体系的“四梁八柱”。以促进数据合规高 效流通使用，赋能实体经济为主线，聚焦数据产权、流通交易、收益分配、安 全治理四大重点方向，初步搭建我国数据基础制度体系。数据中国建设引领数 据要素价值释放方向，数字中国建设整体布局规划发布具备两大亮点：数 字经济定位达到新高度。文件指出，建设数字中国是数字时代推进中国式现代 化的重要引擎，是构筑国家竞争 新优势的有力支撑，对全面建设社会主义现代 化国家、全面推进中华民族伟大复兴具有重要意
3、义和深远影响。规划将数字中 国建设工作纳入领导干部考评的参考，数字经济成为我国经济增长引擎确定性 增强，数字要素重要 性随经济转型发展景气度提升。公共数据流通运营有望尽快落地为数据要素交易注入活水月9日，国家发展改革委价格司、国家数据局筹备三组召开健全公共数据价 格形成机制座谈会。下一步，国家发展改革委、国家数据局 将会同有关方面， 加快研究建立公共数据价格形成机制和有关制度规定，促进公共数据合规高效 流通使用。公共数据有效数据量或达千亿至万亿条。10月10日福建省人民政 府发布福建省一体化公共数据体系建设方案，方案明确到2025年， 福建省一体化公共数据平台的有效数据量达到00亿条以上，考虑
4、到其他省 份，我国公共数据有效数据量或为万亿级别。易华录数据显示，目前我国高价 值数据80%由政府直接或间接控制。我们认为，公共数据作为未来数据要素市 场上的高比例供给来源，加入流通交易后，有望加速与各行各业数据的融合， 成为加速数据要素流通的突破口，为数据要素交易市场注入活水。地方加快数据要素政策布局与“数据财政”实践各省市纷纷成立大数据集团，有望成为各地政府“数据财政”新手段，成为各 地 政府参与数据运营的抓手，助推数字经济发展与数据要素市场实践。截至 2023年9月，全国以省、市、央企三级主导推动的国资数据集团累计已达21 家。业务：数据集团以数据为核心业务，实现公共数据、行业数据和社会
5、数据 的交汇、供给、配置及市场化开发利用，开展数字资产运营、数据交易服务和 数字产业 投资、城市数据经济发展等业务。主体：央企层面，中国电子数据 产业集团是国内首家由中央企业设立的数据产业 集团；地方层面，上海、河 南、福建、陕西、成都、南京等地陆续成立数据集团，多为政府主导。例如， 福建省大数据集团由福建国资委100%控股。注册资本：大部分超过10亿元， 福建省大数据集团达100亿元。发展概况：数据要素初具市场，产业价 值显现蓝海市场概况：大规模、小市场、低利用我们认为，中国数据产量大，然而数据利用率低，数据要素市场快速 发展将充 分释放数据价值。若达到美国单位数据产量对应数据交易大小额，我
6、国数据交 易额有十余倍的成长空间。大规模：我国数据产量规模逐年递增，2022年以 8. IZB规模位居世界 第二，占全球产量10.5%。IDC预计，2025年中国将以 48.6ZB数据量 成为全球最大的数据圈。小市场：2021年，我国数据要素市场 规模达到815亿元，预计“十四五”期间CAGR将超过25%,进入快速发展阶 段。然而，我国数据要 素市场交易值2019年仅为美国15. 7%。低利用：2021 年，我国单位数据产量对应数据交易额仅为美国的1/15 ；国内平均数据量增 长达到40%,但被利用的数据量增长近为5. 4肌 数据产量利用率低。产业链概况：长产业，初阶段，新蓝海产业链：从原始数
7、据到数据要素价值释放的整个过程，由数据资源向数据资产 转化、由供给赋能向需求赋能递进。长产业：数据要素产业按照供应链可分 解为数据供给、数据流通、数据应用、数据安全 等；按照数据价值增值的阶段 性目标，可分解为数据资源化、数据资产化、数据资本化 或产品化等阶段。无 论何种划分，产业链与DIKW模型描述的数据与智慧关系相对应，原始数据必 须经过加工才能产生大量人类难于直接感知到的信息，释放数据价值。初阶 段：根据国家工业信息安全发展研究院等编制的“数据化要素市场化指数”， 目前，我国数据要素市场呈现出“供给旺盛、流通不足、价值远未实现”的特 点。新蓝海：我国数据要素市场预计“十四五”期间CAGR
8、将超过25%；数据 采集、数据服务和生态保障存在较大的成长空间。数据要素产业链掘金数据资源持有者：数据要素价值释放的“原材料”数据资源持有者位于数据要素产业链最上游，不仅可以利用数据内生驱动自身 业务发展，而且可以外生通过交易等方式赋能其他主体创造更多价值，我们认 为，随着企业数据资产入表政策 落地以及Al大模型发展，数据资源持有者的 价值将随行业发展水涨船高：内生驱动力数据资产入表：2023年8月，企 业数据资源相关会计处理暂行规定正式对外发布，可以更好地指引和推进企 业数据资产入表过程，注重数据资源的管理和使用，提升数据价值的同时也使 得企业数据价值“显性化”。数据变现或是上市企业阻力最小
9、的扩表路径，有 望加快其进行数据价值发现、数据盈利模式探索，与入表形成共振。外生驱 动力Al大模型：人工智能正在从“以模型为中心”加速向“以数据为中心”转 变，Al大模型带来了更多算法训练需求。当前，预训练模型参数数量、训练 数据规模按照300倍/年的趋势增长，继续通过大模型和增加训练数据仍是短 期内演进方向，“数据”作为基础燃料，由此 极大程度上提升对数据外生需 求。数据服务：关注国资背景数据运营商我们认为，在我国，大部分数据资源掌握在政府手中，该部分数据敏感度高， 国资背景数据运营商可信度高，能在政 务数据逐步公开节奏中受益，大数据上 云打破“数据孤岛”问题，实现互联互通，首要关注“国资云
10、厂商。首先， 国有数据为我国数据要素市场的重要主体。易华录数据显示，目前我国高价值 数据80%由政府直接或间接控制，主要包括政务数据和国有企业事业单位合法 拥有的数据。止匕外，预计2025年我国数据要素产量70%-80%为国有 数据。从 结构来看，根据国家数据资源调查报告(2021)，政府、互联网、媒体、 公众服务和专业服务、交通上述五个行业数据产量占全国行业机构数据总产量 的65%左右。数据流通：确权、登记、评估是流通前提数据要素投入生产的三次价值释放实现数据流通对外赋能，而确权、登记以及 评估为数据流通第一/第二阶段，系数据要素交易市场基础。确权：“数据二 十条”探索数据产权结构性分置制
11、度，淡化由于数据要素部分非排他性导致的 所 有权不明晰问题，归集为数据资源持有权、数据加工使用权和数据产品经营 权三权分置格局。根据北京金融科技产业联盟，区块链技术为数据权属颁发数 据权属凭证，起到数据“身份证”作用，解决数据确权三大问题：基于区块 链通证生成唯一标识，证明权属凭证和数据资产对应关系的一致性；基于区 块链不可伪造、不可篡改、可验证特性，证明凭证的真实性；区块链通 证基 于密码学算法的数据前面技术验证所有权，证明可支配知产的主体合法性。我 们认为，数据确权是数据作为生产要素发挥价值的重要基石与数据作为资产交 易流通的前提，因而建议关注在数据确权上具有技术沉淀的优质公司。例如， 人
12、民网在2019年推出全国第一个数 据确权平台一一人民数据资产服务平台， 该平台依托完善的数据治理技术框架和新进的区块链确 权理念；2023年9 月，人民数据成立全国首个数据要素公共服务平台，有助于解决数据要素市场 长期存在的数据确权难、数据不出省、数据不流通等核心问题。数据技术支持商：持续赋能数据要素市场建设数商的价值主要体现在数据要素市场建设中的主导作用，以及数字经济发展中 的带动作用，前者偏重于数商建设再新 兴市场体系中的创新性主导功能，后者 偏重于数商应用新兴生产力在经济层面带来的提质增效功能。数据交易流通不 仅包括发生在交易平台上的部分，也包括交易前、交易后和数据出入境等环 节，不同环
13、节均有望孕育出相应的数据服务提供商。全国数商产业发展报 告将处于不同职能的数商企业分为15类：传统Fr服务商-供需两侧：数据 咨询服务商、数据治理服务商、数据资源集成商、数据加工服务商、数据分析 技术服 务商；传统IT服务商-数据市场运维：数据基础设施提供商、数据安 全服务商、数据人才培训服务商；数据交易相关服务商：数据产品供应商（数 据要素型企业）、数据合规评估服务商、数据质量评估商、数据资产评估服务 商、数据经纪服务商、数据交付服务商、数据交易仲裁服务商。报告节选： 数扼 发展 数扼 投留 风照 数字经济是以数字化的知识和信息 过数字技术与实体经济深度融合， 的新型经济形态。具体包括：数字
14、数字经济已成为我国经济发展的压 其中，数字产业化和产业数字化规 数字经济201 5-2022的CAGR超1 52005200820112014201720182019202020212022一 数字经济规模占GDP （右）经济发展赛道切换至数字经济，数 经济时代，农业技术、劳动力和土 给数量、结构和质量等方面起到关 数据要素对经济社会的发展起着关数据要素对我国GDP贡献率逐年煌据要素发挥越来越大促进作用的同实证经验表明数据要素正成为新的 本与劳动份额的相对变化(13%)图表：数据置攵字经济关键生产要素工业经济技术劳动 土地资本数据要素相比传统生产要素具有明 中，数据具有非竞争性、潜在的非 挥规
15、模经济并赋能其他生产环节。数据要素通过产业数字化与数字产 等各个环节，深刻改变着生产方式 效率，与土地、资本等传统生产要 数字化；另一方面，数据可直接参 产方式甚至创造新的需求促进经济图表：数据要素的独特性 数据要素顶层政策形成“1 +N”体系，/ 2019年10月，党的十九届四中全会首2 重要性。rr ：数据要素基础制度体系“四梁，：指的是不断丰富完善数据要素彳 行规定发布日期发布主体政策名称2023年8月财政部企业数据鬻然会2023年2月国务院 数字中国建设整体布2022年12月国务院挥数据要索作用的2022年6月国务院2022年4月国务院关于加强数字政府建 意见中共中央国务院关于 全国统
16、一大市场的了2021年12月网信办 “十四五”国家信息2021年12月国务院“十四五”数字经济发,2021年11月工信部“十四五”大数据产业场Mn年力日 用大峰关于构建更为完善的 2020年4月国务院化配置体制机制的履 “数据二十条”确定了数据基础制,聚焦数据产权、流通交易、收益/ 数字经济定位达到新高度。文件指 新优势的有力支撑，对全面建设社/ 规划锁字中国建设工作纳入领导 性随经济转型发展景气度提升。图表：数字中国建设整体框架数字中国建设整体框架数字中国建设“两个环境”数字技术创新体系国内：数字治理生态国际：数字领域国际合作数字中国建设两大能力”数字技术与“五位一体”深度融合数字 数字 数
17、字 数字 数字生经济 政务 文化 社会 态文明数字中国建设两大基础”敷宇基础设施数据资源体系 数据要素入表政策：2023年8月，财U 暂行规定主要围绕数据资源是否可以彳 需要做出何等程度的披露等方面进行，, 我们认为，数据要素入表政笫落地，泉 B日力曷小的扩表路径，有望加快其讲彳企业按照企业会计准贝企业合法拥有或控制白产的数据资源.企业 符合无形资产准则定义 按照无形资产准则进行 相关会计处理 外购数据资源无形责产; 内部数据资源班究开发: 与开发阶段支出. 利用数据资源无形资产: 期损益或相关资产成本外购数据相关服务支出产定义和确认条件的.对于数据资源无形资F 企业可以根据实际情4 人、打工
18、XrK (K 二二工11月9日，国家发展改革委价格司.国家将会同有关方面,加快研究建立公共数振公共数据有效数据量或达千亿至万亿条。年，福建省一体化公共朗居平台的有效投易华录数据显示，目前我国高价值数据8(我们认为，公共数据作为未来数据要素市素流通的突破口，为数据要素交易市场注图表：发改委组织召开健全公尹国家发展改革委价格司、国家数据局筹备三W谈会发布时间：2023/11/09 来源：价格司 3 打印为贯彻落实中共中央国务院关于构建数据基础制度更好封 格司会同国家数据局筹备三组召开座谈会，听取相关方面对加快至 于数字化发展的公共数据按政府指导定价有偿使用等问题的意见 心、有关银行和企业参加会议
19、下一步，国家发展改革委、国家数据局将会同有关方面，m 公共数据合规高效流通使用0国家数据局与数据局主要领导人任命加 认为，新部门的工作预计将有序开2023年3月，国务院印发的党和国家 职责定位：负责协调推进数据基础制度 数字社会规划和建设等，由国家发展和 人员任免：7月28日，国务除任命刘烈5 政策预期：11月7日-9日，国家数据局J ,刘烈宏出席北京数据基础制度先行区 设计推动数据交易流通体系建设C图表：部分省级大数据管理部门盘点成立时间隶属机构管理，2015年10月贵州省人民政府贵州省大数;2018年1月江西省发展改革委员会江西省女2018年4月上海市人民政府上海市大2018年7月天津市
20、委网信办天津市大娄2018年10月山东省人民政府山东省2018年10月浙江省人民政府浙江省大数;2018年10月广东省人民政府办公厅广东省政务期2018年10月吉林省人民政府吉林省政务服有2018年11月北京市经济和信息化局北京市大2018年11月重庆市人民政府重庆市大数据J2018年11月福建省发展和改革委员会福建省大;2018年11月广西壮族自治区人民政府广西壮族自治2018年11月河南省政府办公厅河南省大;2019年5月安徽省人民政府安徽省数掂2019年5月海南省人民政府海南省尢2019年7月四川省人民政府四川省女2021年5月江苏省政务办管理江苏省大娄S *k- 7 -r Jj- :几
21、 tU- 数据要素政策布局：各地方，各部门g 探索，涌现出数据要素价值释放新热？/上海市立足数字经济新赛道推动数才 建成，国家级数据交易所地位基本确/北京市关于更好发挥数据要素作用I发布时间地区政策规划2023年1月河南省2023年河南省大数据/2023年5月吉林省吉林省大数据产业2023年6月北京市关于更好发挥数据要3 展数字经济的2023年6月山东省山东省大数据产业发32023年7月上海市立足数字经济新赛道才 新发展行动方案（2（2023年7月山西省山西省加快建设高标准2023年8月浙江省浙江省公共数据授权运2023年8月贵州省贵州省数据流通交易夕（征求意9各省市纷纷成立大数据集团，有望同
22、 政府参与数据运营的抓手，助推数目 年9月，全国以省.市、央企三级主/ 业务：数据集团以数据为核心业务, 、供给、配置及市场化开发用，于 投资、城市数据经济发展等业务。/ 主体：央企层面，中国电子数据产出 集团；地方层面，上海、河南、福弱 ,多为政府主导。例如，福建省大娄/ 注册资本：大部分超过10亿元，福至图表：大数据集团1城市敌掘醐”数字产业化和产 发板块数据要案市场考 数扼 发展 数扼 投贽 风险我们认为，中国数据产量大，然而数与发展将充分释放数据价值。若达到美E 小额，我国数据交易额有十余倍的成I 大规模：我国数据产量规模逐年递增, 第二，占全球产量10.5%。IDC预计， 成为全球最
23、大的数据圈C小市场：2021年，我国数据要素市场 五期间CAGR将超过25%,进入快费 素市场交易值2019年仅为美国15.7% 低利用：2021年，我国单位数据产量 ；国内平均数据量增长认到40%,但彳 数据产量利用率低C图表：全球最大的五420172018市场交易。（亿美元）国家市场交易值 （亿美元）增长率美国_97.8234.9%123.41英国14.5222.3%18.82中国7.47127.2%14.61加拿大4.5330.1%5.88法国2.3256.4%3.41数据交易：打通数据供需互信互通壁垒,实现二次价值和溢出价值，从而完成数据 数据交易平台是数据要素交易的重要推手1.0:以
24、2015年贵阳大数据交易所成立为以贵阳大数据交易所为代表的数据交易机 现经营困难甚至倒闭注销情况，同时监管2.0:以2021年以来北京.上海等大数据,数据产生产生新的机遇，数据要素市场 截至2023年8月，我国累计成立53家数桥 等发达地区，因政府支持力度大、配套措数据交易平台已形成佣金收取、会 务商转型，服务内容多元化、综合交易手续费：根据数据交易额收取 会员费：按照一次性收费或收取年增值式交易服务费:数据交易平台据资源综合服务商职能和角色。以上海数据交易所为例，2023年8 务费为佣金收入。为鼓励数据要素 E 每数交所暂免佣金者C图表：数据交易平台三种盈利才佣金制会员制盈利来源交易手续费会
25、员费劣势说明的单笈行门把有利于催生出企业之间的长其 优势闻串易;、门楹据合作，交易安全性和交易质 他更容易获得保障抑制交易需求，对交易机构信誉和持续服务能 绕开平台交易由较高门槛用金率不断降低，华东江苏大数据交易中心的盈 当前市场整体佣 模式主要是对会员收起年费， 金率为1%-5%不 前拥有6000多加会员，实现呼盈利/股权架构上，政府及国资参股为数折/交易结构上，我国面临“场内交易意冷清问题。/我们认为，随着数据交易需求递增， 新模式，提升场内交易吸引力。由出图表：国内数据交易场资斗来源:数据要素交易指数研究报告（2023年），华福证券/数商的价值主要体现在数据要素市兴市场体系中的创新性主导
26、功能，/数据交易流通不仅包括发生在交易 出相应的数据服务提供商。全国 传统IT服务商供需两侧：数据咨法 务商； 传统IT服务商数据市场运维：数罚 数据交易相关服务商：数据产品供 服务商、数据经纪服务商、数据交随着数据要素交易进入2.0时代，胃 撑。/数据安全服务商指的是保障数据安 或服务。/数据可用不可见”为数据要素交据水印等技术为数据要素交易活动图表：数据要素交易安全结构图数据商，一数据商散数据商元杵15*工F数据商 产、. 数据商二二底泥 登匕 技术技术S空技MS3求 数扼 发展 数扼 投弹 风险4.1投资建议与相关标的我们认为：一方面，数字经济已成 顶层政策体系形成，伴随着国家数 多政策
27、利好。由此，数据要素产业 议关注：/数据曾加持有商：超图软件、测绘/数据运营商：太极股份、深桑达A、 /数据交易平台持股商：浙数文化、/数据安全服务商：奇安信、安恒信代码股票简称股价300036超图软件21.64300826测绘股份19.63300226上海钢联27.75688066航天宏图51.76688568中科星图51.52300451创业慧康7.73002368太极股份30.58000032深桑达A20.89300212易华录35.02603000人民网32.91300085银之杰14.90600633浙数文化13.74688023安恒信息132.99301169零点有数57.53688561奇安信48.014.1投资建议与相关标的35CJOC25C20C15CIDC502D22-12-192023-01-192023-02-192023-03-19精选【】。J
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