电大财务管理形成性考核册作业答案.pdf

《电大财务管理形成性考核册作业答案.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电大财务管理形成性考核册作业答案.pdf（53页珍藏版）》请在三一文库上搜索。

1、电大财务管理形成性考核册作业答案 2010 财务管理四次作业参考答案 作业一参考答案： 1.SP（1+i ） n 5000（ 1+10） 1 5500 元。 一年后的今天将得到5500 元钱。 2.P A A i i n )1(1 1000 %10 %)101(1 10 10006.145 6145 元。 现在应该存入6145 元钱。 3.购买： P A 160,000 元； 租用：适用公式：P A A i i n )1(1 方法一、 P A 2000+2000 %6 %)61(1 9 2000+20006.802 15604 元。 方法二、 P A 2000 %6 %)61(1 10 （ 1

2、+6） 1 20007.360 1.06 15603.2 万元。 因为购买P A 租用 P A ，所以选择租用方案，即每年年初付租金2000 元。 4.P A 20,000 元， S20,000 2.5 50,000 元， 将已知数带入格式S= P A (1+i) n ， 50,000 20,000 （ 1+i) 5 = ?（1+i) 5 =2.5 查复利终值系数表， 当 i=20%, （1+ i) 52.488 ， 当 i=25%, （ 1+ i) 5 =3.052, 采用插入法计算： i%25 %20%25 5.2052.3 488.2052.3 =?i 20.11 。 该公司在选择这一方

3、案时，所要求的投资报酬率必须达到20.11 。 作业二参考答案： 1. 债券资金成本 筹资总额筹资费用 使用费用 100 ）（ ）（ 511125 331111000 100 6.9 普通股成本 筹资费率）普通股筹资总额（ 第一年预计股利 1 100+预计年增长率 ）（%515.27 8.1 100+7%=13.89% 优先股成本 筹资费率）优先股筹资总额（ 优先股年股息 1 100 ）（ 121175 9150 100 8.77 2. 普通股成本 筹资费率）普通股筹资总额（ 第一年预计股利 1 100+预计年增长率 ）（%41 1000 6000 4.0 100+5%=11.94% 3. 债

4、券资金成本 筹资总额筹资费用 使用费用 100 ）（ ）（ 412500 331121000 100 6.7 4. 设负债资本为x 万元，自有资本为（120x）万元，则 %401 %24 120 x120 +12 120 x 35 经计算， x21.43 万元（负债资本） ， 则自有资本为：12021.43 98.57 万元。 5. 借款的实际利率 ）（ 10140 1240 13.33 。 6. 借款的实际利率 ）（ ）（ 10140 5.0401001240 14.17 。 7. 普通股资金成本 8.1 1.0 +10 15.56 ， 债券资金成本 95 33111100）（ 7.76 ，

5、 加权平均资金成本 80100 100 15.56 + 80100 80 7.76 12.09 8. 债券资金成本 ）（ ）（ 211000 331101000 6.84 ， 优先股资金成本 ）（ 31500 7500 7.22 ， 普通股资金成本 ）（ 411000 101000 +4 14.42 ， 加权平均资金成本 2500 1000 6.84 2500 500 7.22 + 2500 1000 14.42 9.95 。 9. 1 1 C )T1)(IEBIT( = 2 2 C )T1)(IEBIT( 1200 %)331)(20EBIT( = 800 %)331)(60EBIT( 每股

6、收益无差别点为：EBIT140 万元。 ( 经分析可知， 当 EBIT40 万元时，选择两方案一样; 当 EBIT140 万元时，负债筹资方案优于追加资本筹资方案; 当 EBIT每股收益无差别点140 万元 负债筹资方案优于追加资本筹资方案。 无差别点的每股收益 15 %)331)(20140( 5.36 元/ 股 或 10 %)331)(60140( 5.36 元/ 股 作业三参考答案： 最佳现金持有量Q R AF2 ）（ 10 1205014000002 37947.33 元， 年内有价证券变卖次数 Q A = 33.37947 %)501(400000 =15.81 次， TC= 2 Q

7、 R+ Q A F（现金管理总成本持有成本+转换成本） = 2 33.37947 10%+ 33.37947 %)501(400000 120=3794.73 元 或 TC AFR210120%)501(400000*23794.73 元。 2预计第一季度可动用现金合计 期初现金余额+本期预计现金收入 （ 1000+2000+1000）+（3000010000+1000） +8000 33000 元， 预计第一季度现金支出（2000010000）+5000+600021000 元， 期末现金必要的余额2500 元 预计第一季度现金余绌33000（ 21000+2500） 9500 元。 3每次

8、最佳生产量Q C AF2 10 8004000002 800 件， 生产总成本10000+AFC2=10000+1080040002 18000 元， 或生产总成本10000+（ 800 4000 800+ 2 800 10） 18000 元。 4. 最佳现金持有量Q R AF2 90 4001600002 . 119256.96 元， 有价证券变卖次数 Q A = 96119256 160000 . =1.34 次， 5.A 方案： 决策收益 100000020 200000 元， 机会成本 100000010 360 45 12500 元， 收账费用 10000 元， 坏账损失 10000

9、005 50000 元， 决策成本机会成本+坏账准备及管理费用额12500+10000+5000072500 元。 决策净收益200000 72500 127500 元。 B方案： 现金折扣 1 50 12000006000 元， 决策收益（12000006000） 20 238800 元， 机会成本（12000006000） 10 360 60 19900 元， 收账费用 6000 元， 坏账损失（12000006000） 8 95520 元， 决策成本机会成本+坏账准备及管理费用额19900+6000+95520121420 元。 决策净收益238800 121420117380 元。 A

10、 方案净收益 B 方案净收益应选择 A方案。 6. （教材第7 题） 保本储存天数 日增长费用 售税金及附加毛利一次性费用销 ） （）（ ）（ 30 240 360 810 171200050 8001100020005065 409 天， 保利储存天数 日增长费用 润售税金及附加目标利毛利一次性费用销 ） （）（ ）（）（ 30 240 360 810 171200050 82000171508001100020005065 199 天， 备注： 0.24 2.4 ，因为 Word插入功能的限制，题目里的2.4 均打成0.24 ，手写时 仍然应该写2.4 。 作业四参考答案： 1. 年度x

11、y x y x 2 1 1500 270000 405000000 2250000 2 1700 360000 612000000 2890000 3 2200 420000 924000000 4840000 4 2100 400000 840000000 4410000 5 3000 470000 1410000000 9000000 n=5 x=10500 y=1920000 xy =4191000000 2 x =23390000 b= 22 )(xxn yxxyn = 2 105000233900005 19200001050041910000005 =118.66 元/ 件， a=

12、 n xby = 5 10500661181920000. =134814 元， 该混合成本的分解模型为：y=134814+118.66x . 2. （ 1）保本销售量x 0 bp a 120200 150000 1875 件， （2） 方法一：下一年度预期利润px-(a+bx)2003450- （150000+1203450） 126000 元 方法二：下一年度预期利润p(x 下 -x 0) cmR 200（ 3450-1875 ） 40 126000 元 3. 目标销售利润2200 万 12 264 万元。 4. （1）综合贡献毛益率 各主营业务收入 各产品贡献毛益 100 2002030

13、013 20053002 100 20.25 ， （2）新的综合贡献毛益率 各主营业务收入 各产品贡献毛益 100 %)(%)( %)(%)( 812002010130013 8120051013002 100 20.69 ， 销售结构调整后的综合贡献毛益率提高了， 这种结构变动可行。 财务管理形成性考核册答案一 说明：以下各题都以复利计算为依据。 1、假设银行一年期定期利率为10%，你今天存入5000 元，一年后的今天你将得到多少钱 呢？（不考虑个人所得税） 解： S=5000* （1+10%）=5500 元 2、 如果你现将一笔现金存入银行,以便在以后的10 年中每年末取得1000 元,你

14、现在应该存入 多少钱呢 ?(假设银行存款利率为10%) 解:P=A* （ P/A，10，10%）=1000*6.145=6145 元 3、ABC 企业需用一台设备，买价为16000 元，可用10 年。如果租用，则每年年初需付租 金 2000 元，除此之外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%，如果你是这个企业的决 策者，你认为哪种方案好些？ 解： 2000+2000* （ P/A，6%，9）=2000+2000*6.802=15604140 万元，所以，采用负债筹资比较有 利。 财务管理形成性考核作业(一)参考答案 一、单项选择题 1、财务活动是指资金的筹集、运用、收回及分配等一系列行为，其中

15、，资金的运用及收回 又称为（ B） 。 A、筹集B、投资C、资本运营D、分配 2、财务管理作为一项综合性的管理工作，其主要职能是企业组织财务、处理与利益各方的 （D） 。 A、筹集B、投资关系C、分配关系D、财务关系 3、下列各项中，已充分考虑货币时间价值和风险报酬因素的财务管理目标是（D） 。 A、利润最大化B、资本利润率最大化C、每股利润最大化D、企业价值最大 化 4、企业财务管理活动最为主要的环境因素是（C） 。 A、经济体制环境B、财税环境C、金融环境D、法制环境 5、将 1000 元钱存入银行，利息率为10%，在计算 3 年后的终值时应采用（A） 。 A、复利终值系数B、复利现值系数

16、C、年金终值系数D、年金现值系数 6、一笔贷款在5 年内分期等额偿还，那么（B） 。 A、利率是每年递减的B、每年支付的利息是递减的 C、支付的还贷款是每年递减的D、第 5 年支付的是一笔特大的余额 7、如果一笔资金的现值与将来值相等，那么（C） 。 A、折现率一定很高B、不存在通货膨胀C、折现率一定为0 D、现值一定为0 8、已知某证券的风险系数等于1，则该证券的风险状态是（B） 。 A、无风险B、与金融市场所有证券的平均风险一致 C、有非常低的风险D、它是金融市场所有证券平均风险的两倍 9、扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均报酬率是（A） 。 A、货币时间价值率B、债券利率C、股票利率D、

17、贷款利率 10、企业同其所有者之间的财务关系反映的是（D） 。 A、债权债务关系B、经营权与所有权关系C、纳税关系D、投资与受资关系 二、多项选择题 1、从整体上讲，财务活动包括（ABCD ） 。 A、筹资活动B、投资活动C、日常资金营运活动D、分配活动E、管理 活动 2、财务管理的目标一般具有如下特征（BC） A、综合性B、战略稳定性C、多元性D、层次性E、复杂性 3、财务管理的环境包括（ABCDE ） A、经济体制环境B、经济结构环境C、财税环境D、金融环境E、法律 制度环境 4、财务管理的职责包括（ABCDE ） A、现金管理B、信用管理C、筹资D、具体利润分配E、财务预测、财务计划 和

18、财务分析 5、企业财务分层管理具体为（ABC） A、出资者财务管理B、经营者财务管理C、债务人财务管理 D、财务经理财务管理E、职工财务管理 6、货币时间价值是（BCDE） A、货币经过一定时间的投资而增加的价值B、货币经过一定时间的投资和再投资所 增加的价值 C、现金的一元钱和一年后的一元钱的经济效用不同 D、没有考虑风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 E、随时间的延续，资金总量在循环和周转中按几何级数增长，使货币具有时间 7、在利率一定的条件下，随着预期使用年限的增加，下列表述不正确的是（ABC） A、复利现值系数变大B、复利终值系数变小C、普通年金终值系数变小 D、普通年金终值系数

19、变大E、复利现值系数变小 8、关于风险和不确定性的正确说法有（ABCDE ） A、风险总是一定时期内的风险B、风险与不确定性是有区别的 C、如果一项行动只有一种肯定的后果，称之为无风险 D、不确定性的风险更难预测E、风险可以通过数学分析方法来计量 三、判断题 1、 违约风险报酬率是指由于债务人资产的流动性不好会给债权人带来的风险。（） 2、 投资者在对企业进行评价时，更看重企业已获得的利润而不是企业潜在的获利能力。（） 3、财务管理环境又称理财环境。（） 4、企业同其债务人的关系体现的是债务与债权的关系。（） 5、风险就是不确定性。 （） 6、市场风险对于单个企业来说是可以分散的。（ ） 四、

20、计算题 1 国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%。 （1）计算市场风险报酬率。 （2）如果一项投资计划的风险系数为0.8，期望报酬率为9.8%，是否应当进行投资？ （3）如果某股票的必要报酬率为14%，其风险系数为多少？ 解： (1)市场风险报酬率=12%-4%=8% (2)这项投资的必须报酬率=4%+0.8*(12%-4%)=10.4% 由于这项投资的必须报酬率为10.4%，大于期望报酬率，因此应进行投资。 (3)设风险系数为B，则 14%=4%+B*(12%-4%) 得 B=1.25 2、 如果你现将一笔现金存入银行，以便在以后的10 年中每年末取得1000 元，你现在应该

21、存入多少钱呢？（假设银行存款利率为10%） 解：设存入的现值为P，由公式 %10 %)101(1 1000 )1(1 10 i i AP n 查 i=10% ,n=10 的年金现值系数表可得系数为6.145 所以 P=1000*6.145=6145( 元) 3、 ABC 企业需用一台设备，买价为16000 元，可用10 年。如果租用，则每年年初需付租 金 2000 元，除此之外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%，如果你是这个企业的 决策者，你认为哪种方案好些？ 解：设租用现值为P，)(15604802.612000 %6 %)61(1 20002000 9 元p 由于租用的现值小于1600

22、0 元，因此租用比较好。 4、 公司目前向银行存入14000 元， 以便在若干年后获得30000， 现假设银行存款利率为8%， 每年复利一次。 要求：计算需要多少年存款的本利和才能达到30000 元。 解：由复利终值的计算公式S=P(1+i) n 是可知： 复利终值系数 =30000/14000=2.143 查“一元复利终值系数表”可知，在8%一栏中，与2.143 接近但比2.143 小的终值系数为 1.999，其期数为9 年；与 2.143 接近但比2.143 大的终值系数为2.159，其期数为10 年。所 以，我们求的n 值一定在9 年与 10 年之间，利用插值法可知： 999.1143.

23、2 999.1159.2 9 910 n 得 n=9.9 年。从以上的计算结果可知，需要9.9 年本利和才能达到30000 元。 5、 小李购买一处房产，现在一次性付款为100 万元，若分3 年付款，则13 年每年年初付 款额分别为30 万元、 40 万元、 40 万元，假定利率为10%。 要求：比较哪一种付款方案较优。 解：如果采用分3 年付款的方式，则3 年共计支付的款项分别折算成现值为： 现值 =30+40*(P/F ,10%,1)+40*(P/F,10%,2)=99.4规定 ,公司从税后利润中提取法定公积金股东会或股东大会决议.还可以从税后 利润中提取任意公积金.5.支付普通股利6.未

24、分配利润 .即税后利润中的未分配部分.可转入下 一年度进行分配. 2简述剩余股利政策的含义和步骤。（教材 P238） 答:剩余股利政策是指在企业/企业集团有着良好投资机会时,根据目标资本结构测算出必须 的权益资本的需要.然后将剩余部分作为股利发放.基本步骤为:1.设定目标资本结构,即确定 股权资本与债务资本的比例.在此资本结构下综合资本成本应接近最低状态.2.确定目标资本 结构下投资必需的股权资本以及与现有股权资本之间的差额.3.最大限度地使用税后利润以 满足投资及资本结构调整对股权资本追加的需要.可结合现金支付能力考虑股利的派发. 四、计算分析 1某公司今年的税后利润为800 万元，目前的负

25、债比例为50%，企业想继续保持着一比例， 预计企业明年将有一向投资机会，需要资金700 万元， 如果采取剩余股利政策，明年的对外 筹资额是多少？可发放多少股利额？股利发放率是多少？ 解: 明年的对外筹资额：700*50%=350 可发放多少股利额：800-350=450 股利发放率：450/800=56.25% 2 . 企业年末资产负债表显示流动资产总额为5019 万元，其中：现金254 万元，短期投资 180 万元， 应收账款1832 万元， 存货 2753 万元； 流动负债总额2552.3 万元； 企业负债总额 4752.3；资产总额8189 万元；所有者权益总额3436.7 万元。 要求

26、：计算企业短期偿债能力指标和长期偿债能力的有关指标(计算如出现小数,保留小数点 后两位 )。 短期偿债能力指标： 流动比率 =流动资产 /流动负债 =5019/2552.3=1.97 速动比率 =（流动资产 -存货） /流动负债 =（5019-2753）/2552.3=0.89 现金比率 =（现金 +短期投资） /流动负债 =（254+180）/2552.3=0.17 长期偿债能力指标： 资产负债率 =负责总额 /资产总额 =4752.3/8189=0.58 产权比率 =负责 /所有者权益 =4752.3/3436.7=1.38 3企业产销一产品，目前销售量为1000 件，单价 10 元，单位

27、变动成本6 元，固定成本 2000 元，要求： （1）不亏损条件下的单价是多少？ （2）其他条件不变时实现3000 元利润的单位变动成本是多少？ （3）若广告费增加1500 元，销量可增加50%，这项计划是否可行？ 解 1)单价 =(2000+1000*6)/1000=8( 元/件) (2)单位变动成本 =(1000*10-3000-2000)/1000=5( 元/件) (3)计划前利润 =1000*10-6*1000-2000=2000元 计划后利润 =1000*(1+50%)(10-6)-2000-1500 =2500元 由于实施该计划后,利润可增加500 元(2500-2000), 所以

28、该计划可行 4甲投资者拟投资购买A 公司的股票。A 公司去年支付的股利是每股1.5 元，根据有关信 息，投资者估计公司年股利增长率可达6%，公司股票的贝塔系数为2，证券市场所有股票 的平均收益率是10%，现行国库券利率3%，要求计算： （1）该股票的预期收益率； （2）该股票的内在价值。 解: (1) K=R+B(K-R) =3%+2*(10%-3%) =17% (2) P=D/(R-g) =1.5*(1+6%) / (17%-6%)=14.45元 5某企业2004、2005 年末资产负债表部分数据如下表 项 目流动资产速动资产现金及短期有价证券流动负债 2004 年3300 1500 110

29、 1200 2005 年3600 1600 100 2500 试根据表中数据计算流动比率、速动比率和现金比率，并就计算结果作简要分析。 解:2004 年流动比率 =流动资产 /流动负债 =3300/1200=2.75 速动比率 =速动资产 /流动负债 =1500/1200=1.25 现金比率 =(现金 +短期投资 )/流动负债 =110/1200=0.09 2005 年流动比率 =流动资产 /流动负债 =3600/2500=1.44 速动比率 =速动资产 /流动负债 =1600/2500=0.64 现金比率 =( 现金 +短期投资 )/流动负债 =100/2500=0.04 分析 :1.流动比

30、率 :2004 年大于 2005 年,企业的偿债能力下降 2.速动比率 :2004 年大于 2005 年,企业的短期偿债能力下降； 3.现金比率 :2004 年大于 2005 年,企业支付流动负债能力下降 6 .某企业年度内生产A 产品，单位售价80 元，单位变动成本60 元，单位固定成本20 元， 年度销售3000 件。预期下年度销售将增加10%。要求计算： 该企业保本销售量和保本销售额； 计算下年度预期利润 解： P=（p-b）xa 保本销售量 =（203000）（ 80-60）=3000(件) 或： 0=（8060） x20 3000 保本销售额 =（203000）（ 1-75%）=24

31、0000( 元) 或： px=803000 下年度预计利润=3000（ 1+10%） （80-60） -203000=6000( 元) 2012 【财务管理】形成性考核册作业答案 作业 1 1. 某人现在存入银行1000 元，若存款年利率为5% ，且复利计息， 3 年后他可以从银行取回 多少钱？ 1000(1+5%) 3=1157.63 元。三年后他可以取回 1157.63 元。 2. 某人希望在4 年后有 8000 元支付学费，假设存款年利率为3% ，则现在此人需存入银行 的本金是多少？ 设存入银行的本金为x x（1+3% ） 4 =8000 x=8000/1.1255=7107.95元。每

32、年存入银行的本金是7108 元。 3. 某人在 3 年里，每年年末存入银行3000 元，若存款年利率为4% ，则第 3 年年末可以得到 多少本利和？ 3000 (1+4%) 3 -1 /4%=30003.1216=9364.8 元 4. 某人希望在4 年后有 8000 元支付学费，于是从现在起每年年末存入银行一笔款项，假设 存款年利率为3% ，他每年年末应存入的金额是多少？ 设每年存入的款项为x 公式： P=x（1- （1+i ） n-n)/i) x=（ 80003% ）/ (1+3%) 4-1 x=1912.35 元 每年末存入1912.35 元 5某人存钱的计划如下：第1 年年末，存200

33、0 元，第 2 年年末存2500 元，第 3 年年末存 3000 元，如果年利率为4% ，那么他在第3 年年末可以得到的本利和是多少？ 第一年息： 2000 (1+4%) = 2080元。 第二年息：（ 2500+2080） (1+4%) = 4763.2元。 第三年息：（ 4763.2+3000 ） (1+4%) = 8073.73元。 答：第 3 年年末得到的本利和是8073.73 元。 6某人现在想存一笔钱进银行，希望在第一年年末可以取出1300 元，第 2 年年末可以取出 1500 元，第 3 年年末可以取出1800 元，第 4 年年末可以取出2000 元，如果年利率为5% ， 那么他

34、现在应存多少钱在银行。 现值 PV=1300/(1+5%)+1500/(1+5%) 2+1800/(1+5%)3+2000/(1+5%)4=5798.95 元 那他现在应存5799 元在银行。 7某人希望在4 年后有 8000 元支付学费， 于是从现在起每年年末存入银行一笔款项，假定 存款年利率为3% ，他每年年末应存入的金额是多少？ 设每年存入的款项为X 公式： P=X （1- （1+i ） n-n)/i) X=（80003% ）/ (1+3%) 4-1 X=1912.35 元 每年末存入1912.35 元 8ABC企业需要一台设备，买价为本16000 元，可用 10 年。如果租用，则每年年

35、初需付租 金 2000 元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为6% ，如果你是这个企业的决策 者，你认为哪种方案好些？ 如果租用设备，该设备现值2000 （P/A， 6% ，9） +1=15603.4( 元 ) 由于 15603.4 16000，所以租用设备的方案好些。 9 假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取20000 元进行投资， 期望 5 年后能得当2.5 倍的钱用来对生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率 是多少？ 已知 Pv = 20000 ，n = 5 S= 20000 2.5 = 5000 求 V 解: S = Pv (1+i) n 50

36、00 =2000 (1+i) 5 2.5 =(1+i) 5 查表得 (1+20%) 5=2.488 2.5 (1+25%) 5=3.052 2.5 x = 0.11% i= 20% + 0.11% = 20.11% 答: 所需要的投资报酬率必须达到20.11% 10投资者在寻找一个投资渠道可以使他的钱在5 年的时间里成为原来的2 倍，问他必须获 得多大的报酬率？以该报酬率经过多长时间可以使他的钱成为原来的3 倍？ （ P/F，i ，5）=2，通过查表，（P/F，15% ，5） =2.0114 ，（ F/P，14% ， 5）=1.9254 ，运 用查值法计算， （2.0114-1.9254）/

37、（15%-14% ）=（2-1.9254 ）/ （i-14% ），i=14.87% ，报 酬率需要14.87%。 （1+14.87%）8=3.0315 ，（ 1+14.87%）7=2.6390 ，运用插值法，（3.0315-3 ）/ （8-n ）= （3.0315-2.6390）/ （8-7 ）， n=7.9 ，以该报酬率经过7.9 年可以使钱成为原来的3 倍。 11 F 公司贝塔系数为1.8 ，它给公司的股票投资者带来14% 的投资报酬率，股票的平均报 酬率为 12% ，由于石油供给危机，专家预测平均报酬率会由12% 跌至 8%,估计 F 公司的新的 报酬率为多少？ 投资报酬率 =无风险利率

38、 +（市场平均报酬率- 无风险利率）*贝塔系数 设无风险利率为A 原投资报酬率 =14%=A+(12%-A) 1.8, 得出无风险利率A=9.5%； 新投资报酬率 =9.5%+（8%-9.5%） 1.8=6.8% 。 作业 2 1假定有一张票面利率为1000 元的公司债券，票面利率为10% ，5 年后到期。 1）若市场利率是12% ，计算债券的价值。 100010% /（1+12% ）+100010% /（1+12% ） 2+100010% /（1+12% ）3 +100010% /（1+12% ） 4+100010% / （1+12% ）5+1000 / （1+12% ）5 =927.904

39、5 元 2）如果市场利率为10% ，计算债券的价值。 100010% /（1+10% ）+100010% /（1+10% ） 2+100010% /（1+10% ）3 +100010% /（1+10% ） 4+100010% /（1+10% ）5 +1000 / （1+10% ） 5=1000 元（因为票面利率与市场利率一样，所以 债券市场价值就应该是它的票面价值了。） 3）如果市场利率为8% ，计算债券的价值。 （3）100010% /（1+8% ）+100010% /（ 1+8% ） 2+100010% /（1+8% ）3+100010% /（1+8% ） 4+100010% / （1+8

40、% ）5+1000 / （1+8% ）5=1079.854 元 2. 试计算下列情况下的资本成本（1）10 年期债券，面值1000 元，票面利率11% ，发行成本 为发行价格1125 的 5% ，企业所得税率外33% ；（2）增发普通股，该公司每股净资产的帐面 价值为 15 元， 上一年度行进股利为每股1.8 元，每股盈利在可预见的未来维持7% 的增长率。 目前公司普通股的股价为每股27.5 元，预计股票发行价格与股价一致，发行成本为发行收 入的 5% ；（3）优先股： 面值 150 元，现金股利为9% ，发行成本为其当前价格175 元的 12% 。 解： (1)K= =6.9% 则 10 年

41、期债券资本成本是6.9% (2)K=14.37% 则普通股的资本成本是14.37% (3)K=8.77% 则优先股的资本成本是8.77% 3、某公司本年度只经营一种产品。税前利润总额为30 万元， 年销售数量为16000 台，单位 售价为 100 元固定成本为20 万元。债务筹资的利息费用为20 万元，所得税为40% ，计 算公司的经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数 息税前利润 =税前利润 +利息费用 =30+20=50 万元 经营杠杆系数=1+固定成本 / 息税前利润 =1+20/50=1.4 财务杠杆系数=息税前利润 / （息税前利润 - 利息费用） =50/ （50-20 ）=1.6

42、7 总杠杆系数 =1.4*1.67=2.34 4. 某企业年销售额为210 万元， 息税前利润为60 万元， 变动成本率为60% ，全部资本为200 万元，负债比率为40% ，负债利率为15% 。试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总 杠杆系数。 DTL=DOLDFL=1.41.25=1.75 5某企业有一投资项目，预计报酬率为35% ，目前银行借款利率为12% ，所得税率为40% ， 该项目须投资120 万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24% 的目标，应如何安排负 债与自有资本的筹资数额。 解：设负债资本为X万元，则 （12035%-12%x ） (1-40%)/120-x=24

43、% 解得 X21.43 万元则自有资本为 =12021.43 98. 57万元 答: 应安排负债为21.43 万元 , 自有资本的筹资数额为98.57 万元。 6某公司拟筹资2500 万元，其中发行债券1000 万元，筹资费率2% ，债券年利率外10% ， 所得税为33% ，优先股 500 万元，年股息率7% ，筹资费率3% ；普通股1000 万元，筹资费率 为 4% ；第一年预期股利10% ，以后各年增长4% 。试计算机该筹资方案的加权资本成本。 解：债券成本100010% (1-33%)/1000 (1-3%)=6.84% 优先股成本5007%/500(1-3%)=7.22% 普通股成本1

44、00010%/1000(1-4%)=14.42% 加权资金成本 2.74% + 5.77% + 1.44% 9.95% 答: 该筹资方案的加权资本成本为9.95% 7某企业目前拥有资本1000 万元，其结构为：负债资本20% （年利息20 万元），普通股 权益资本80% （发行普通股10 万股，每股面值80 元）。现准备追加筹资400 万元，有两种 筹资方案可供选择：全部发行普通股。增发5 万股，每股面值80 元；全部筹措长期债务， 利率为 10% ，利息为40 万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160 万元，所得税率为 33% 。要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业

45、的筹资方案。 解：（ 1） EBIT140 万元 （2）无差别点的每股收益 5.36 万元 由于追加筹资后预计息税前利润160 万元 140 万元，所以，采用负债筹资比较有 利。 作业 3 A公司是一个家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资项目，是利用B 公司的公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。预计该项目需固定资产投资750 万元，可以持续5 年。财会部门估计每年的付现成本为760 万元。固定资产折旧采用直线法， 折旧年限5 年，净残值为50 万元。营销部门估计个娘销售量均为40000 件， B公司可以接 受 250 元、件的价格。 声场部门不急需要250 万元的净

46、营运资本投资。假设所得税率为40% 。 估计项目相关现金流量。 1、每年折旧额 =（ 750-50 ）/5=140 （万元） 每年的净现金流量=净利润 +折旧 =销售收入 - 付现成本 - 折旧 =（1000-760-140 ）X（1-40%）+140=200（万元） NCF0=-1000万元 NCF1 NCF4=200万元 NCF5=200+250+50=500 （万元） NCF0=-750+(-250)=-1000 NCF1-4=4*250-760=260 NCF5=4*250-760+250+50=560 NCF0=-1000 NCF1-4=(4*250-760-140)*(1-40%)

47、+140=212 NCF5=212+250+50=512 2. 海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚可使用6 年的旧设备，预计购买新设备的投资 为 400000 元，没有建设期，可使用6 年，期满时净残值估计有10000 元，变卖旧设备的净 收入 160000 元，若继续使用旧设备，期满时净残值也是10000 元，使用新设备可使公司每 年的营业收入从200000 元增加到300000 元，付现经营成本为80000 元增加到100000 元， 新旧设备均采用直线法折旧。该公司所得税税率为30% 。要求计算该方案各年的差额净现金 流量 答：折旧增加额（400000-160000 ）/6 40000

48、 NCF0 - （400000-160000 ） -240000 NCF1-6(300000-200000)-(100000-80000)-40000*(1-30%)+40000=68000 3. 海天公司拟建一套流水生产线，需 5 年才能建成， 预计每年末投资454000 元。该生产线 建成投产后可用10 年， 按直线法折旧， 期末无残值。 投产后预计每年可获得税后利润180000 元。试分别用净现值法，内部收益率法和现值指数法进行方案的评价。（折现率为10% ） 1）每年的净营业现金流量=407000 元 投资现值 =454000X（P/A,10%,5 ）=1721114( 元) 收益现值 =407000X（P/A,10%,10 ） X(1+10%)-5=1553130( 元 )