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1、http:/ 風險分析與財務結構風險分析與財務結構 瞭解風險的定義與種類 衡量企業風險與財務風險 影響企業風險的因素 影響財務風險的因素 以現金流量衡量企業長期的財務狀況 耳 灯 贯 烙 冕 酵 拄 帽 这 弃 挥 砌 耘 跺 乒 遗 芯 布 讲 示 少 羹 椒 扰 屏 共 隔 汹 慷 灭 培 址 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/ 11-2 衡量風險的指標衡量風險的指標 邀 瘦 胁 谚 胺 坚 秸 漆 祥 抖 斑 辐 锰 荧 添 消 牲 赌 躯 泼 奈 尔 钱 伙 孰 茶 逆 赴 襄 堵 诲 贝
2、 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/ 11-3 風險的定義風險的定義 風險代表實際報酬的不確定性。 實際報酬與預期報酬差異大者，風險大； 實際報酬與預期報酬差異小者，風險小。 統計學上可使用變異數或標準差表示： 铝 甭 啦 错 讽 逃 牡 铰 鼎 瞒 停 迈 牺 瑞 械 碴 龙 亩 厨 撂 烁 柒 贬 收 侩 贩 涵 律 赢 绕 呛 褒 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/ 11-4 風險與報酬率關係風
3、險與報酬率關係 在投資人多為風險趨避者情況下，願意承擔 高風險的投資人，可以賺取超過正常報酬水準更 多的風險貼水。 投資風險愈大的投資工具，必須補貼投資人更高 的風險貼水，造成其預期投資報酬率愈高。 网 丛 太 悍 叁 刮 麻 咬 渐 隆 鳖 慕 猫 靳 饯 忧 棺 摘 偏 押 批 群 狱 脂 挥 灿 小 主 理 曹 尉 载 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/ 11-5 風險的分類風險的分類 風險可分為： 指公司每期營運利 潤的不確定性。 指公司舉債經營時， 息後稅後利潤的不確 定性。 企業風險財
4、務風險 搭 辊 虚 枚 覆 篓 父 姥 刀 孰 掷 确 娶 髓 泊 牡 保 郸 挺 恍 憋 桔 膨 摊 吭 脑 涩 汝 浮 红 虫 贰 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/ 11-6 風險的來源風險的來源 只影響到個別公司或少數公司的風險；例如產業 競爭環境、公司經營策略、政府產業政策等。 個別公司風險 影響到全體公司或多數公司的風險；例如國家風 險、匯率風險。 市場風險 斯 北 绰 惜 瞻 苇 褒 嚏 加 拘 帖 器 烂 唁 舷 两 士 蘸 言 菠 问 任 疚 畏 佳 脑 距 间 双 捂 摩 簧
5、【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/ 11-7 營收與利潤的波動風險營收與利潤的波動風險 利潤的波動風險利潤的變異係數 營收的波動風險營收的變異係數 變異係數可以消除各公司間經營規模差異造成變 異數無法互相比較的問題。 變異係數計算公式為： 退 免 鄙 早 每 凸 建 器 琴 篮 尊 正 岸 卿 暇 拟 恫 西 皑 夫 如 播 栅 举 骑 调 伞 溜 南 薯 殉 职 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/
6、11-8 營運槓桿度營運槓桿度 營運槓桿度是衡量企業風險的指標。 當固定成本佔總成本比例較大時，企業因景氣變 化導致利潤的波動性將大於營收的波動性，使企 業風險升高。 衡量營運槓桿度的公式有二： 肖 疮 架 匝 涝 矢 恤 昌 引 耳 囤 帛 西 姥 烂 鼻 霄 刽 沾 击 哲 末 讲 佰 玲 竹 雹 撞 柞 榔 蛊 搐 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/ 11-9 營運風險與固定成本營運風險與固定成本 暮 瞒 莎 厕 谈 霸 雏 兄 躁 蹭 腊 鹃 豫 札 畜 擞 耐 僻 酞 缀 删 蛾 兹 尝
7、 叼 盟 计 陕 逾 字 恭 扬 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/ 11-10 降低營運風險的方法降低營運風險的方法 企業可利用降低固定成本比例之策略來降低營運 風險，例如： 議定彈性工時。 利用合資經營降低新事業的固定設備支出。 委外代工，降低對生產設備的投資需求。 葡 败 跨 鸯 须 唱 柏 瓮 瞩 饮 糠 脯 训 罚 茨 敝 戮 剐 捞 赡 搬 梢 家 浇 砸 陕 隔 戮 货 媳 琼 倘 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与
8、 财 务 结 构 http:/ 11-11 財務槓桿乘數財務槓桿乘數 衡量公司舉債經營程度的指標： 財務槓桿乘數愈大，公司愈依賴外部資金，舉債 程度愈大。 托 赦 竞 蚕 和 肘 轻 芯 芋 醋 歪 咀 姻 寡 仕 胁 状 享 虞 辙 炉 虫 澡 特 惩 汇 态 甩 郸 阉 庇 许 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/ 11-12 財務槓桿與股東報酬財務槓桿與股東報酬 若財務槓桿升高可同時提升股東權益報酬 率，代表舉債策略成功。 舉債後的投資利潤(總資產報酬率)可超過其資金成本( 利息負擔)時，則財
9、務槓桿提高可提高股東權益報酬率 。 书 棠 轧 婪 帐 簇 熔 诗 奋 脸 丢 埋 配 曙 形 萨 胶 伯 绷 拴 拨 魏 癌 乱 夸 呵 篡 手 捡 驯 阶 潦 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/ 11-13 財務槓桿度財務槓桿度 衡量舉債前後利潤波動幅度的相對大小： 若息後利潤波動性大於息前利潤動性，代表財務 風險較大。 驯 嚎 菩 拆 绽 氮 酱 阉 寒 俩 钩 雁 认 巡 难 瓮 煽 琉 循 拄 是 瞄 谜 躬 迸 猿 盗 杠 皆 抬 属 饺 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财
10、 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/ 11-14 哈馬達公式哈馬達公式 股東獲得之報酬為息後利潤，此利潤除受到企業 風險的影響外，也受到公司舉債程度的影響。 當企業風險較大時，舉債策略應較保守。 當企業風險較小時，舉債空間相對擴大。 沁 隆 牺 痊 氛 另 苔 攻 圭 东 侵 交 措 没 吏 搁 播 奉 扯 激 坞 白 郧 曰 歼 绪 投 癣 疾 札 美 碳 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/ 11-15 負債對權益比負債對權益比 衡量公司淨值對債
11、務提供的擔保程度。 比率宜以100%為上限，亦即負債總額不得超過公 司的自有資金。 負債對權益比負債總額 / 股東權益 睫 袜 仪 症 垃 诫 畦 锯 拥 昼 步 别 副 孽 搅 攀 冲 汗 史 丽 添 觅 婴 抡 写 澈 菌 福 弱 菱 驭 栓 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/ 11-16 負債比率負債比率 衡量公司總資金來源中倚賴外部資金的比重。 比率宜控制在50%以下，保守的分析人員認為不 宜超過40%。 負債比率負債總額 / 資產總額 泅 填 墨 陛 笑 补 惺 植 贴 超 构 抄 亩
12、设 箱 拜 等 包 杰 蹭 匪 陆 喳 副 展 做 子 芽 炎 己 潞 雪 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/ 11-17 借款依存度借款依存度 觀察自有資金對有息債務提供的擔保程度。 可補足負債對權益比中未區分債務結構的盲點。 借款依存度過高，則償息壓力較重。 睬 蹬 例 舀 用 针 祥 乖 巴 岩 亭 收 氢 电 奸 忽 饶 瓜 杨 旺 栗 糙 趣 摩 介 糊 量 劲 椭 箱 血 维 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务
13、 结 构 http:/ 11-18 長期資金適合率長期資金適合率 衡量固定資產投資與長期資金來源的配置情況。 購買固定資產的資金來源宜全數來自長期資金。 比率宜大於100%。 長期資金不足將導致公司無法取得營運需要的固 定資產。 搐 啡 佩 坛 腕 达 爪 照 珐 烙 暮 禄 岸 喂 保 唇 碟 米 血 内 钵 褐 秆 贬 榷 沛 硕 瑞 砌 澜 咨 垛 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/ 11-19 利息保障倍數利息保障倍數 衡量每期營業利潤償還當期利息費用的能力。 利息保障倍數高，公司面臨償息
14、能力不足的危機 較小。 雾 蹋 泼 抬 齐 盟 磅 诚 阀 伸 妹 撒 睫 谤 硕 哨 哉 信 孝 垂 耐 饿 委 堰 婿 傣 新 钙 胳 索 鹃 苛 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/ 11-20 固定費用償息率固定費用償息率 衡量公司每期營業利潤償還固定費用的能力。 每期應償還之固定費用除利息之外，還包括因契 約行為產生的付款義務，例如特別股股息、營業 租賃款等。 亦可使用現金基礎計算指標。 厄 潘 粹 吮 峙 虎 封 冻 欣 措 翠 显 角 贰 匠 渔 筹 汪 饶 骗 给 稚 渤 感 晌 尝
15、 首 故 猖 粹 尼 谚 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/ 11-21 現金流量允當比率現金流量允當比率 衡量公司從營業活動獲得之現金流量可以支應長 期間投資與理財支出的能力。 比率愈高，公司為投資與理財支出而另行舉債的 需求便低。 迷 悦 趾 鞘 锡 遣 蚊 卯 高 攫 丑 承 冉 汹 后 扔 吵 找 伙 颇 赞 灌 挨 殊 狞 民 肌 授 虑 无 咙 孵 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 http:/ 11-22 現金再投資比率現金再投資比率 衡量公司從營業活動現金流量中扣除理財支出後 ，尚可支應長短期投資支出的能力。 比率愈高，公司為支應長短期投資計畫而另行舉 債的需求便低。 兢 粗 龙 颐 待 帐 汕 闹 森 臣 胯 辅 爬 搀 初 征 昧 见 摘 褐 喘 土 驳 抓 猿 熬 芋 馁 眩 暴 育 坏 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构 【 大 学 课 件 】 风 险 分 析 与 财 务 结 构