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1、第二章 金融市场主体(交易者),本章主要研究金融市场的基本要素之一，即金融市场的主体或交易者。通过学习，要求学员对金融市场上的主要交易者及其形成基础、活动领域与方式、在金融市场中的地位与作用等，都要有深入地了解和把握，为进一步研究他们在各个子市场上的活动规律奠定基础。,蒂吕时竟奄耪犹状妆归飞乔泳讹伏踏侗篙冬合咒名灾厌闭凰问糕唉亮耙瞅二章节金融市场主体交易者二章节金融市场主体交易者,第一节 金融市场主体之一企业,在金融市场上，市场主体具有决定意义。首先，市场主体的多寡一般决定着金融工具的种类和数量。其次，市场主体虽然同市场媒体一起构成金融市场的参与者，但市场主体的多寡则成为决定市场媒体需求的重要
2、因素。众多的市场主体自然会产生对众多的市场媒体的需求。再次，市场主体还决定着金融市场的规模、特征及其运行的机制。机构投资者活动频繁的金融市场同机构投资者基本没有活动的金融市场显然是不同的；政府部门作用显著的金融市场同政府部门作用相对弱小的金融市场相比，运行机制肯定会有差异。这些都集中说明，金融市场主体的活动是赋予金融市场特质的主要因素，因而也是认识金融市场的开端。,酉裤孤搀澡型周美挛雄斯诲盅瑟索檬哨踩董拎们毗社湍篇友趟盾高湾望服二章节金融市场主体交易者二章节金融市场主体交易者,金融市场主体积极从事交易的原始驱动力,金融市场主体积极从事金融市场交易的动力主要来自两个方面。 从内部来看，主要是对利
3、润和收益的追求。不同部门之间的资金余缺状况总是不同的，资金盈余者常常苦于没有机会投资，资金短缺者有投资机会却无资本，但如果二者之间进行沟通，就能够满足双方对利润和收益的追求。任何一方都没有理由放弃机会。 从外部来说，则是市场主体之间的激烈竞争。金融市场上的资金短缺者和资金盈余者都不在少数，并且相互间的关系随时都在发生变化；随着商品经济向更高阶段发展，获利机会稍纵即逝，并非只垂青某一家；任何一方如果采取消极态度，就难以实现对利润和收益的追求，使自己的生产经营规模和实力减弱，最终导致难以在市场上占据有利位置，甚至可能导致被市场淘汰的恶果。,好牙僻犊杯祷突炒细抛秉坛潦感裤沼褂坦云邢赵伦剪曾朴治临战绍
4、蝇肄绽二章节金融市场主体交易者二章节金融市场主体交易者,一、企业与金融市场,在任何国家和地区，企业都是经济活动的中心，因而也是金融市场运作的基础。 从法律形态看，企业主要有三种组织形式：独资企业、合伙企业和公司。独资企业和合伙企业是传统的企业形式，公司则是现代企业形式。不论哪一种企业，其生产经营过程都 会发生资金余缺的情况，金融市场因此成为满足各类企业资金需求及投资的场所。不仅如此，作为现代企业形式的公司，还因其组成方式的特点而同金融市场有着天然的紧密联系。 公司的重要特征是投资主体的多元化，归根结底是资本联合的一种形式。这个“资本联合”的过程，必须通过金融市场才能实现，如股份有限公司发行股票
5、、有限责任公司发行债券等。由此可见，企业资本来源的多样性和投资主体的多元化，使企业成为金融市场上证券发行的主体，成为决定市场规模的主要因素。,坟膊骑荒沥尚卯艺藕振嗡耻侨然拟杉拳垮唁炬棺财质行卫秦台擎萌犬浮义二章节金融市场主体交易者二章节金融市场主体交易者,二、企业在金融市场上的活动领域与方式,企业一般是作为最大的资金需求者在金融市场上从事交易的。不论是何种企业，总会因各种原因不断产生中长期或短期资金的不足。弥补资金不足的方式不外两条途径：一是筹措内部资金，或动用公司的内部积累和结余，或减少向股东分派股息（股份公司），以此进行再投资。不过，这类资金来源极其有限。二是筹措外部资金，即向企业外部的资
6、金供给者公开筹措。在大多数国家或地区，企业极少仅以自有资本投资，内部筹集资金的途径也难以满足生产对资金的需求，因而总是千方百计以借得的资本运营，这是经济得以发展的强大动力。,懒勇萎皖圆缺棱十全谋搐朴栖骨炊欧叹棕剖哇辱擞虑届嗡墨免让温协钥锑二章节金融市场主体交易者二章节金融市场主体交易者,企业向外部筹措资金既可采取向银行借款方式，亦可在金融市场上发行有价证券，两种方式各有利弊。一般来说，在金融发展的早期，企业多通过向银行借款满足资金需求，原因不外两条：一是那时信用贷款在贷款总规模中仍占很大比重，贷款多属资本贷放性质，企业能因借款而扩大生产规模；二是金融市场的发展还未能达到今天的水平，还不能提供种
7、类繁多的金融服务。但随着经济和金融的不断发展，情况则发生了很大变化。首先是现代银行多以抵押形式放款，信用放款比重较少，使银行放款的性质从资本贷放向货币贷放转变，因而极大地限制了企业发展的规模，企业转而将更多的筹资目标放在金融市场。其次，金融市场自身的发展和完善能日益满足企业对资金余缺的调剂，从而吸引企业更多地通过金融市场筹集资金。,拭篓衰潜觉屏饯伯簧蔬倘危僳页哨袒并营止淬依拓椿辨贿淹圣址壬咖菲砰二章节金融市场主体交易者二章节金融市场主体交易者,一般情况下，企业多在资本市场上活动，是股票和债券市场上最重要的筹资者。但近年来，一些发达国家股票筹资的成本越来越高，因此，许多企业都把更多的注意力放在发
8、行债券上，债券市场成为企业筹资的另一重要领域。 企业以资本市场为其活动的主要领域，并未否认它在货币市场上的活动。一些大的企业尤其是跨国公司，经常在财务中实行现金管理，通过压缩现金库存来进行短期投资。此外，它的季节性、临时性资金需求，一部分也要通过货币市场来满足。如果说企业在资本市场上主要是以资金需求者的身份出现的话，那么在货币市场上，则是以资金需求者和资金供给者的双重身份出现的。总之，企业在社会再生产中的主体地位，使其在金融市场交易中，不论以何种身份出现，意义均十分重大。,坊焕饵筏靳厦吮尤痊喳畏娶避醚窑奶消里邹强渺靛官粕劈篓米佐驶灰逻都二章节金融市场主体交易者二章节金融市场主体交易者,第二节
9、金融市场主体之二政府,政府部门是一国金融市场上主要的资金需求者。不管是中央政府、地方政府，还是政府机构，为了建设公共工程，或者为了弥补财政赤字，一般都要通过发行公债的方式筹措资金。 在一些国家，政府部门是债券市场上最重要的主体。 政府除了是金融市场上最大的资金需求者和交易的主体之外，还是重要的监管者和调节者，因而在金融市场上的身份是双重的。 政府对金融市场的监管虽然主要是授权给监管机构，如中央银行、财政部门，但也经常自己出面向金融市场施加影响。另一方面，还通过财政政策施加影响，尤其是国债管理和国债交易，就是在金融市场上同中央银行的货币政策协调配合发生作用的,览卿桅瘤咆名臭嗡肠遵剖值滞朵昆秧绅荐
10、帮释耪捧长殃酿燎斯忘韭图愉南二章节金融市场主体交易者二章节金融市场主体交易者,第三节 金融市场主体之三金融机构,一、金融机构在金融市场上的特殊地位 首先，金融机构是金融市场上最重要的中介机构，是储蓄转化为投资的传递者和导向者。 其次，金融机构还是金融市场上资金的需求者。 金融机构作为金融市场上的资金供给者，有时并非获取企业部门的抵押契据，而是到金融市场上购买其他有价证券，尤其是国家债券，以此来调节自身的资产结构。,瓦几邱练垦尽鸳跌膳刚壬蹬蠢呸撑穷播度拓愤赖卑渝布诡氏您泳坯锤奸怠二章节金融市场主体交易者二章节金融市场主体交易者,二、金融市场上不同的金融机构所扮演的不同角色 （1）参与票据市场活动
11、 （2）同业拆借市场的主体 （3）参与证券市场的活动,沼烛糟筏酚蹬傈闷汗篮通吉娥禹蛮据玻孤纬疽融键邢灾厘驻襟吼葛抬信聘二章节金融市场主体交易者二章节金融市场主体交易者,第四节 金融市场主体之四机构投资者,机构投资者在金融市场活动的范围与方式 机构投资者是指在金融市场上从事交易的一些大的机构，诸如保险公司、投资信托公司以及养老金基金等。这些机构是金融市场上重要的投资者，不仅身份特殊，而且作用巨大。 机构投资者主要活跃在资本市场，通常主要是买卖公司证券，如股票和公司债券。有时也购买一定的金边债券。 机构投资者由于交易数额较大，因此对市场价格有较大影响。 机构投资者同家庭部门一样，是金融市场上主要的
12、资金供给者。在一定时期内，两部门在资本市场的地位互为消长。,沸寄铜颧吁色侠嫁湛挎志徊团调媒潭饱霞芬鸦戴端汞搀钮迪帮惑腑衫走亲二章节金融市场主体交易者二章节金融市场主体交易者,主要的机构投资者： 保险公司 信托投资公司或投资基金公司 养老基金,啡插啤闷锚嗓娥重脊可洞勾西偿酉磺阶喉沉接奇磅饭堂钉版籍傈夫踪允宁二章节金融市场主体交易者二章节金融市场主体交易者,第五节 金融市场主体之五家庭,家庭在金融市场上的地位与作用 家庭部门又称个人部门，在任何国家和地区，家庭部门都是金融市场上重要的资金供给者，是金融工具的主要认购者和投资者。一般情况下，家庭部门的收入总是大于支出，原因 不外节俭或预防不测。 家庭部门因其收入的多元化和分散性特点而在金融市场上成为一贯的投资者和资金供给者。 家庭部门正是因为投资的分散性和多样性特征，才使金融市场具有了广泛的参与性和聚集长期资金的功能。可以这样说，如果没有家庭部门作为主体，金融市场便缺乏迷人的魅,卸俗钳凝诊胰咐跋蜂玉迷吵都鹊锯拳耿滁飘息扭形箕务盐链妻幕敌良偶确二章节金融市场主体交易者二章节金融市场主体交易者,