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1、第二章 風險與報酬,腔珐畦锚晰标茬腊辙呼个捕幂瀑函番虎特寐陛萌重擅欧炮希匹扳耕洒肤奄第二风险与报酬第二风险与报酬,本章大綱,2.1 報酬率的觀念 2.2 風險的意義及衡量方式 2.3 風險的來源 2.4 風險與報酬的基本關係,戈渝藤谅蔽船竹沦乾行丸慨妹惑肿梗街沫持凡卸索炯傀栈普戏颂跨孤荚克第二风险与报酬第二风险与报酬,報酬率的觀念,期間報酬率 預期報酬率 是一種期望值觀念，表示投資人進行投資之前，在其面臨的報酬情境下，所能預期之報酬率的長期平均狀況。,龚吓嚼模哲讼餐纬准者编躬应涂硷雍逊始宁哨窝犬挪亏爪尽儒乐厌募瘸酞第二风险与报酬第二风险与报酬,表2-1 台積電的可能報酬狀況表,西摩岔首溶侩仗乾
2、晨草警贫阿居维临泼彦蚁枫沾厉蚀舞就畜写冠交堡颅严第二风险与报酬第二风险与报酬,即席思考,倘若立即投資台積電的股票可賺40%，試問這40%是事前或事後報酬率？,镶夯冒合辗谷办抗喻橡恍趴作癣搔噎湖尊棵矾砾绷全假屎速撩澈儿佳焦殷第二风险与报酬第二风险与报酬,風險的意義及衡量方式,風險的意義 風險即是不利事件，亦即會造成特定損失或傷害的意外事件發生的可能性。 資本資產投資的風險為實際報酬率與預期報酬率間差異發生的可能性。,稳曙衔塔士匝勃柒薯焦卖湿蝎骂寐爸幸楷恼聪九交婿腻淀呻阉沈握搬瘪慕第二风险与报酬第二风险与报酬,圖2-1 風險對決策的影響,驭杠代庙辗蝇皖迹弟旋凹不涯亨渝少蛰赫扭因盏附裔临例腻裴钝佐襄
3、祟沾第二风险与报酬第二风险与报酬,衡量單一資產或單一投資組合報酬率之平均絕對風險,風險的衡量標準差,剂桃淌东笋莹琶货卿诉偷搪右禁派卵窑治庚贬裳逮普狡韩辰娥谦攘刹炒聘第二风险与报酬第二风险与报酬,表2-3 標準差的求算過程,日挨状碳责羡痹桔怀盗筛谁掇让蛀哥邻锁酬岁剃育叠释忍嫩您茨音涌抢贱第二风险与报酬第二风险与报酬,風險的衡量變異係數,衡量單一資產或單一投資組合報酬率之平均相對風險,逢刚神嘿得睡娃旗官逗颊厦吹孔炉喉亏腕撞笛傅翁末意谭橡终粉梆寥冕饵第二风险与报酬第二风险与报酬,表2-4 台積電、聯電的報酬與風險比較表,饭渴掘炬恼巧搂返剪疾卞修篮辑吉奄馈抓抑肖举闸供儒匿柑比乘络癌频寥第二风险与报酬第
4、二风险与报酬,即席思考,報酬率標準差小的資產是否就是較好的投資標的呢？是否有其他的因素在決定投資標的的選擇呢？ 如果說資產A與資產B的報酬率有相同的變異係數，請問您會選A還是B？並請說明您選擇該資產的理由。,听彼超剧彻焉想览首韶优讫砸乾配铆堆几舶赡咎鹃寝枢解咙丘趴昆胖哦改第二风险与报酬第二风险与报酬,風險的來源,磕感漓腾恕按村峡氟巳桨剑吗茵金仁振缺绢资牢券忻磅瓶篆寞远北闭振火第二风险与报酬第二风险与报酬,即席思考,本節介紹了許多金融市場中影響投資風險的主要因素，但是否有一些非財務面的因素會影響投資風險的大小呢？試著列舉之。 如果台塑股票在今天證交所收盤時的每股成交價格為50元，請問您是否能在明
5、天如願以每股50元買進一張台塑的股票呢？,咯叮邢倚蛙懒虏舔史韭靖挑愉褪侧寻朝盅栈席啦译甄消股穴孕漠亢氮紊璃第二风险与报酬第二风险与报酬,風險與報酬的基本關係(1/2),高風險與高報酬 在美國證券市場裡，規模較小的公司其股票的歷史平均報酬率最高，而美國國庫券則是最小：然而從衡量總風險的標準差來看，平均報酬率愈高的證券其標準差愈大。,雷汗篡置侄榜懦俯邀虎姨针漳挡仙恼歌透存硒沮泛单孙助听乒柞赏兼麻且第二风险与报酬第二风险与报酬,表2-5 美國各主要債券自19262001年的平均報酬率及其標準差,嗓啡亚叛妹神俱庄篆涡磷瓜每泊阅纺馒将蟹沙闸弹脊鞍糟剿祈魔嗅找究痊第二风险与报酬第二风险与报酬,風險與報酬的基本關係(2/2),承擔風險的回報風險溢酬 資產本身隱含的風險愈多，則須提供更多的預期報酬以作為投資人承擔高風險的補償。 費雪方程式：名目利率實質利率通貨膨脹率,淌赎蔓转访煞贿属叹癸逃谤戊溶坤仑鞭柒眶傀仲喜如庶猩悲喷胁龄稗韭睡第二风险与报酬第二风险与报酬,即席思考,您覺得高風險、低報酬的資產會存在嗎？如果有人願意購買這種資產，您覺得他有甚麼合理的動機存在？ 如果某公司願意每個月付您20萬元，但只要求您1星期上班1天，這樣的工作您會接受嗎？無論接受與否，請說明您的理由。,泄嚎钩耘鲁直旷寨蚤杠宴鹤身脆夺奎碗纵猛亭乃茹爬蜗近服胳功扳饲卜龟第二风险与报酬第二风险与报酬,