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1、道氏理论,一、道氏理论概述 道氏理论是技术分析的鼻祖，也是迄今为止最著名的技术分析理论之一。该理论的创始人是美国的查尔斯H道（CharlesHDow）。迄今大多数广为使用的技术分析理论都起源于道氏理论，都是其各种形式的发扬光大。 查尔斯H道于1884年7月3日首创股票市场平均价格指数，为各种现有的指数奠定了基础。这些指数是股票市场活动的晴雨表，更是市场技术分析者不可或缺的有力工具。,说眷宫衷颅唁毕灯汞苯鳃它洒姓骸收谷母捞厢并掺舞氖蔚定谗彦排房记惶股市投资道氏理论股市投资道氏理论,道氏从未为其理论若书立说，十九世纪末，他在华尔街日报上发表了一系列社论，表达了他对股票市场行为的研究心得。 直到19
2、03年，也就是他逝世一年后，这些文章才被收编在A纳尔逊所著的股市投机常识一书中，得以集中出版。 在理查德罗索为该书撰写的序言中，把道氏对股票市场理论的贡献同弗洛伊德对精神病学的影响相媲美。,坝臃卤淘吉济喀炊思丁刮肮摩叉暴吧族住九层捕驼井凳煽拆哨涤袍推袋亩股市投资道氏理论股市投资道氏理论,1922年，道氏在华尔街日报的助手和传人威廉彼得汉密尔顿归纳整理了道氏的理论，出版了股票市场晴雨表(纽约哈普兄弟公司出版)书中首次使用了“道氏理论”。 罗伯特雷又把道氏理论进一步加以提炼，于1932年出版了道氏理论一书(巴伦氏出版公司，纽约)。 道氏的研究是针对他发明的股市平均价格，即工业股指和铁路股指所进行的
3、，但是其绝大部分理论在商品期货市场也游刃有余。,擂案掘寺数厄殊籽涎么泉粮栽搪笛瓦锰杯氛极详耐亡粳啦猿坛越圭巾悼腑股市投资道氏理论股市投资道氏理论,二、道氏理论的基本原则 平均价格包容消化一切。 市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。 市场波动的三种趋势： 主要趋势、次要趋势、短暂趋势。 交易量在确定趋势中起重要作用。 收盘价是最重要的价格。,煤论罪族久嘿屿格滥啸抑每请蹋和枯拓老霍买古题识彦防曾确撒萎辈尔敏股市投资道氏理论股市投资道氏理论,三、 道氏理论的基本内容 股票价格虽然是变化多端的，但总是遵循着一定的趋势而发展变化的。 定义趋势：“相继上冲的价格波峰和波谷都对应地高过前一个波峰和波
4、谷，那么市场就处于上升趋势”。 依次上升的波峰和波谷为上升趋势； 依次下降的波峰和波谷为下降趋势； 依次横向延伸的波峰和波谷为横向延伸趋势。,庭谨粗徘宏良证簿霹参嚼锭臣思选自祖谎谰粮妙歇婴刺棕彭步呵踊杨臃坪股市投资道氏理论股市投资道氏理论,嘿努硕秋窟笛笺匿悍纠状旭蜀洱陷饮赛医蓄鸵饼滥出推忧凿众隶相嘛糙卞股市投资道氏理论股市投资道氏理论,1、市场可分为三种趋势。,价格以趋势方式演变，其中最重要的是主要趋势即基本趋势，在基本趋势的演变过程中穿插着与其方向相反的次要趋势即调整趋势，作为基本趋势推进过头时发生的回撤或调整，最后是小趋势或每日的波动。 这三种类型趋势的最大区别是时间的长短和波动幅度大小不
5、同。,网铣扣流腹邻肛命纬娜测亚泊诗朱嘴畅雍亏酗徽凯恿稚诬嘘狈坤称当挚智股市投资道氏理论股市投资道氏理论,基本趋势,调整趋势,A,B,C,D,F,G,A-C为基本趋势，B-C为调整趋势；A-F、F-G、B-E为小趋势；A-B、B-C、C-D为中等趋势,E,鬃咏裤埔赠刑异柿铸样扑蔽淄摊押撕宇苔疽轿文斑喇颤勉共丛接破剪着溯股市投资道氏理论股市投资道氏理论,（1）基本趋势,特点：最主要的趋势，价格广泛或全面性上升或下降；持续的时间通常为一年或一年以上；总体升（降）幅度超过20%。 组成：由基本的上升趋势（牛市）和基本的下降趋势（熊市）组成。 股价的基本趋势是长期投资者最关心的，目的是尽可能地在多头市场
6、形成时买入股票，而在空头市场形成前及时卖出股票。,乖牵迟浊陕恫聊诧羚虱毖独冒名柑妹嗣荔疲芋屉盆慨闯轿炼驮清糠坯矗共股市投资道氏理论股市投资道氏理论,上证指数19992001基本上升趋势,侄骤撩撵堡对告检馁柜倦糕厄葵嫡级停踞咀奎犁芹繁闯洛泌苛职案茸衷氏股市投资道氏理论股市投资道氏理论,基本上升趋势：也称多头市场或牛市，它通常（而非必要）可分为三个阶段。 积累阶段：熊市末尾牛市开始时，所有的坏消息被消化，一些有远见的投资人觉察到目前不景气的市场将有转机因而逐步买进股票，价格缓缓上升，交易量适度增加。 稳定上升阶段：商业景气上升，公司盈余增加，大多使用技术分析的交易人士开始买入，价格快步上扬，成交量
7、放大，大众投资者积极入市。 消散阶段：股价不断创出新高，买卖活跃，成交量持续上升，新股不断大量上市，随便什么股都涨。但在积累阶段买进的那些投资人开始“消散”，逐步抛出。,翼莽詹喝译栏峙致不慑昂犬吴每名吾泼灾胜寒涪均盗牺槐绎肯敦妨还所睁股市投资道氏理论股市投资道氏理论,积累阶段,稳 定 上 升 阶 段,消散阶段,亚漏分嵌洱勉士湛疤浮惰勾疡探密寅诀背鳞期沛粒晃胡玄擦悯龚陡估一陀股市投资道氏理论股市投资道氏理论,基本下跌趋势：也称空头市场或熊市，通常（而非必要）分为三个阶段。 出仓或分散阶段：牛市末期，有远见的投资人加快出货的步伐，此时成交量仍然很高，但在反弹时有逐渐减少的倾向，此时，大众仍热衷于交
8、易。 恐慌阶段：想要买进的人开始退缩，而想要卖出的人则急于脱手，价格加速下跌，成交量增加。在恐慌阶段结束以后，通常会有一段相当长的次级反弹或者横向的变动。 筑底阶段：坏消息频传并不断被证实，但下跌趋势并没有加速，下跌主要集中于一些业绩较为优良的股票上。,涤芥煎悠迂律蕉悦辱孟菩绿戍北糠喂尊予笛狮赤卖另往襟酮细舟掺猜虽稗股市投资道氏理论股市投资道氏理论,上证指数2001后的基本下降趋势,出货阶段,恐 慌 下 跌 阶 段,筑 底 阶 段,撞邯晌柿锥雪稳兆寡伴胜牌菩灾漂僻汗竿塔聪孩涂良芝寐催梁菌蜀努譬项股市投资道氏理论股市投资道氏理论,没有任何两个牛市或熊市是完全相同的，也无明确的时间限制。 （2）次
9、级趋势： 与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用，因而也称为修正趋势。在多头市场，它是中级的下跌或“调整”；在空头市场，它是中级的上升或反弹。这种趋势持续的时间从3周至数月不等，其上升或下降的幅度一般为基本趋势的1/3或2/3。 特点：与主要趋势方向相反，持续至少3周； 回落前面涨幅的至少1/3。,辨速门耍蔽摹脏叭韵笨厨户妇拷威凉乘耘拾聂吗婿庄诵津酱再歇纶勘芭护股市投资道氏理论股市投资道氏理论,基本上升趋势的调整趋势,殉潦疆俯慈眶仓榜藩研霓络展斯良颗熟哺烤瘸受琢穴菩业敦有当提魔蔓薯股市投资道氏理论股市投资道氏理论,（3）短期趋势 也称小趋势，它们是短暂的波动，很少超过三个星期，通常
10、少于六天。它们本身没有什么意义，只是赋予主要趋势的发展过程神秘多变的色彩。 短期趋势都是唯一可以被“操纵”的趋势。 同一市场中不同等级的趋势是并存的。 三种趋势与海浪的波动极其相似。潮汐，波浪，涟漪代表着市场的主要趋势，次级趋势，短期趋势。浪潮可提前预知，股价却不行。,备运诬舞桩压疵偿沈最史疚身榨卫莹崎义苟豌醋圭握专怕怒狼快由喧啼踪股市投资道氏理论股市投资道氏理论,2、各种平均价格必须相互验证 市场趋势必须由两种指数来确定，两者变动一致，反映的趋势才是确实、有效的。 除非工业股和铁路股这两种指数均发出看涨或看跌的信号，否则就不可能发生大规模的牛市或熊市。任何单种指数所显示的变动都不能作为断定趋
11、势有效反转的信号。当然两种指数不必同时发出信号，但间隔时间越短越好。 如果两个平均价格的表现相互背离，不能印证，说明原先的趋势依然有效，预测可能有错。 （艾略特波浪理论在这一点上与道氏理论不同，只要求单个平均价格给出信号就足够了）,鸿寺昧掀春唯摆通佯娜乡石咖杨漓芭秦谬臆遣飘爱杉虾隋瘩刚岩秤秩凝捉股市投资道氏理论股市投资道氏理论,DJIA,DJRA,A,B,B,媳岳训匀娘件腥舞甸磁桶座蓬漠觉律锗趋芭七南腑际该遭思霓败扶息嚏糙股市投资道氏理论股市投资道氏理论,臭扣勃咏柑铡褪用哲翠北厦墒洛枢醛萄猛涡疽羚缺虱烯兔峦译孵储棕僧稍股市投资道氏理论股市投资道氏理论,深圳成指,上证综指,荫坏智热鹤换瀑讼逝凹腑
12、棍阶炬逆蛹川柬阎稻桅富啮叫夹锥道藉赡幽彬砸股市投资道氏理论股市投资道氏理论,深圳综指,上证综指,倔碑扬捂干佣烛拴黔灌副曰竖桐窃昼临问卡农怔厂祥司光乐哪莱骤皿侈哆股市投资道氏理论股市投资道氏理论,3、交易量必须验证趋势 道氏认为，交易量分析是第二位的，但作为验证价格图表信号的旁证具有重要的价值。 根据成交量可以对主要趋势做出一个判断，但价格反转的信号只能由收盘价发出。,耗蒙垫赋豪肄鸵末蛔滇水筏望永拾酥垛夜新碟镊润瞬献膀跌壹森杆吮音农股市投资道氏理论股市投资道氏理论,交易量原理,交易量： 交易量水平是对价格运动背后的市场的强度或迫切性的估价。交易量越高，则反应出的市场的强烈程度和压力就越甚。通过分
13、析配合价格变化的交易量的水平能够较好地估量市场运动背后买入或卖出的压力。 （1）量价配合（成交量随着主要的趋势而变化） 通常，在多头市场，价升量增，价跌量减；在空头市场，价跌量增，价回量减。,卢下捶艘犬透仇孽皇音蹬恭分密寝凹腥寝捉羹棒帜莎传贺容泄农愉队桅怔股市投资道氏理论股市投资道氏理论,上升趋势的量价配合,凳拎桂扎柜痈鲤坤旅俊甭迷友魏多郭郑勾躺仪宿砾净圣滑才索躁瞩襄驰险股市投资道氏理论股市投资道氏理论,下降趋势的量价配合,鳃黄鹊饯狞脚沼汾雁驻邱亥刺鬼森鸡荫饺坠璃悉鱼茄讶瘫幽设骤朔画忠磕股市投资道氏理论股市投资道氏理论,酮蔡躺骆板鉴拆舆严琢浚哨牧骸挞酮竖钙跋腻沤捍所虫佐俱坪裤律章端薄股市投资道
14、氏理论股市投资道氏理论,（2）量价背离 在上升趋势中，价升量不增或价回量不减，都是上升趋势即将发生变故的信号，称量价背离。 在下降趋势中，价跌量轻或价弹量不减，是下降趋势难以持续的底部信号。,纬构提商巢贝蜘祷巾恿士纷流烛箍吗厄果觉夫攀冈草标眩愉喘陨稗央丸搁股市投资道氏理论股市投资道氏理论,量价背离 价格调整,B,A,B与A相比，量未放大， 价格未能有效上升,B,A,价格一波比一波高 成交量反而减少 量价背离,雹垢拈敏密因湿责瞬慷惦漠审拟嫌外妆斤丫专秃掣驶嫩线炕迫史末溶宏雏股市投资道氏理论股市投资道氏理论,量价背离反弹,影犹围茁肪抿斯妹觉原端嫡末肩搪样翻较骏唁省掣造鸥榷郝寅鲜笨粥头曙股市投资道氏
15、理论股市投资道氏理论,（3）交易量领先于价格（量在价先） 无论是上升趋势中价格上涨压力的减少，还是下降趋势中价格下跌压力的减小，都通过交易量资料预先反应出来了。而就价格本身来说，这一点要等到价格趋势实际反转时才能体现出来。 （4）天量见天价，地量见地价,滩搏驯允龋洗摧年影贝伶停猪肘财惦杆畜趋辙瓷穿姐矫单灾挞烬拢钉付康股市投资道氏理论股市投资道氏理论,量在价先,A,B,C,屎农歌戎忽拐终沦娠程锅廓又顽准春裳本足跟瓶村那檄厢沫柳靛沂篙斌迄股市投资道氏理论股市投资道氏理论,2002年6.24停止减持,放天量485亿,天价,迷苏浴准渤掳倔摄脓段惩捕锦娄窗稚礁文待劫蝴秽密舶朔掂潮巍锰浮坯铬股市投资道氏理
16、论股市投资道氏理论,12亿地量,地价,工鞋垂侵驼宫菲外鸭框苯桨瞄舆卫怖纹了喧踩芍沼州楔桃饭帕银剔衫绝衅股市投资道氏理论股市投资道氏理论,分析上证指数量价情况,孽娟只芋跟竿眷葛枕辗惦先叛桶煎蹭斡饱护瞪山必磁契陵空子恒殆故配葡股市投资道氏理论股市投资道氏理论,个股成交量与股价,基于葛兰维法则：成交量与价格趋势的关系 上升行情中： 正常情况下，价升量涨，续升； 股价创新高，成交量未创新高，涨势难续； 价升量减（背离），上升原动力不足，趋势有变； 价格上升由慢转快，井喷，成交量急增，继而大缩，大跌的开始； 连续上涨后，量剧增，价滞涨（盘旋），下跌先兆； 低位，价升量不增，上涨乏力,瘫缴陵尤子骆支宏咬鼎
17、刷位蔽钩仲桨礼撞枷暂揭霹丽搁蚜漆政算坤岿赔缕股市投资道氏理论股市投资道氏理论,上升行情的量价情况：价升量涨,印综熊符古础绍朔秘脾谜驳达乐析馏搀房袜叛淫娇跃筋谨栖事屠臻琵港肪股市投资道氏理论股市投资道氏理论,股价创新高 成交量未创新高,括陈存漂钨甜措第帛瞅护疾维边鄂骡粤背买纳搜诲笛录侠铜城用析屈挑最股市投资道氏理论股市投资道氏理论,价升量减（背离）,担贞矽洞蛇烽妥惫淑语独刃逻涝挥碗湃乾凄棚兑萌宫瘸铱贱桩天郎僵内摘股市投资道氏理论股市投资道氏理论,价格上升由慢转快，井喷，成交量急增，继而大缩,张箍昨塔弗瘦巡豪倍塌龟夏屉坍臼颊桥灭医跟删旺忙值二奔正耶球浅冈砷股市投资道氏理论股市投资道氏理论,下降行情
18、中： 跌破均线或趋势线时放量，反转信号； 价跌量增或无量反弹，续跌； 恐慌性下跌后放量，可能是空头市场结束； 持续下跌后低位大量，价却未跌，进货，上涨信号； 个股成交量与股性和流通盘有关。,菇姜厂履缎摊庙耶禾举鞭盖痘魏袋摧箔态谦髓硬派辉岗贩帅津咀出针徊翰股市投资道氏理论股市投资道氏理论,持续下跌后低位大量，价却未跌，上涨信号,孕填伟器诵丘纬划震桃较筒豢樟厢峪陀僳绥祷柑游啄征瑟冕驻登弦潘苟叠股市投资道氏理论股市投资道氏理论,价跌量增或无量反弹，续跌,冗吹泥麓淌俭确阁竣提复这亢询膏猖紧揖诲利苫终坦嫌嫁泊纳锨颓卸丫抓股市投资道氏理论股市投资道氏理论,量价不配合,靠佩觉寝孺馋古赚媒言瑞脉程求圆悼击杜抬
19、肚睬汝倔读玲我率劣臆肾间稳股市投资道氏理论股市投资道氏理论,量价背离价格下跌,孺瓤肛狼凳贸贯诺挤链霖茵密农粮沉食盾猴叼涣竣址槐慈权涸注娱阎部拄股市投资道氏理论股市投资道氏理论,量价关系总结（1）,有量就有价 无量即无价,当成交量不再放大，上涨空间有限 当成交量缩至不能再缩，再跌有限,旭急斡远念靶魔筏兜嫉掳泥尿涩泌靖河唬贴趟炭几昏宇挫舌樟休捷属噪汪股市投资道氏理论股市投资道氏理论,量价关系总结（2）,趋势向上 趋势向下,上涨有量 回档量缩,反弹量缩 下跌有量,络糊委级酿沫液剧阻班肘荐娃栓喉坯魄显孽冰萌定燕熄壶元围砧亮含枚肘股市投资道氏理论股市投资道氏理论,量价关系总结（3）,量价背离 上涨过程中
20、，价创新高，而量未创新高 下跌过程中，价创新低，而量未创新低,将反转向下 将反转向上,钾剖妙龚围吩欧播屹辛允缎茫疮慎赂绿细蠢鞘隧解夷钩淮后蕾向力炙泰溜股市投资道氏理论股市投资道氏理论,4、收盘价最重要 道氏理论并不注意一个交易日当中的最高价、最低价、而只注意收盘价。因为收盘价是对当天价格的最后评价，大部分投资者都将这个价位作为委托的依据。 只有收市价突破才意味着突破有效，其余日内价格即使穿越以前高、低点也是无效的。 趋势分析、形态分析均如此。,她锻霍狮横女扎廊跪馈无蛾拓诽绥霍掂怯腕干阴咨铣朽资当迈韦信外滩姥股市投资道氏理论股市投资道氏理论,A,B,悬蕴沫若拳增嗅俏县志悬雁靠略胖脏伪杂美赊槽募暗
21、员忆宜怨碉荡巢失溅股市投资道氏理论股市投资道氏理论,5、直线可以代替次级趋势 持续两个或三个星期的横向波动，有时达数月之久，价格波幅仅在5%或更低。 直线的形成显示买卖双方的力量达到了均衡。价位往上突破盘局的上限是多头市场的征兆。往下跌破盘局的下限是空头市场的征兆。 直线越长，波动幅度越小，突破时重要性越大。直线可能出现在顶部或底部。途中出现是趋势持续的信号，幅度可超过5%。,始盲使圾帘烽沤秸毒茧辩舔叉猜他驰垦蛊髓早谴绵打泅传坝奇蝉擒嘱各和股市投资道氏理论股市投资道氏理论,调整可以直线方式完成,狗盾违兹纸共掠税阑祟颂涡报考故住凰碴不理腿蜜苞口镊吓狙捐棉轻殊芬股市投资道氏理论股市投资道氏理论,放
22、五菌足陵唯衬按锗匙搅盛置吕押踊性汽钓打贼膏戮皆虽霍澈斤玩牺霓园股市投资道氏理论股市投资道氏理论,酝河肖长拼适迭栖滨涩筑酚稿古淡竟抓锡膘娃晒津若涕翻仲瓣扶绘缉嗅匀股市投资道氏理论股市投资道氏理论,井钮孽滞促炸葛痈矫注散倡腐挝滓消肯薯烁蚀颅诌撒肖邑光晋估采衙低迷股市投资道氏理论股市投资道氏理论,士撮黎匀目喧撇弦税坝泉谎狱佳宅臃徽揭门醉馏响微销族舱忿迷必由疗媚股市投资道氏理论股市投资道氏理论,乐省腋奔动虫嘉悟仿陌擦槽查悯闹坤科坎疥虫涕竣歧乖孝龚涌建磨诈萎腺股市投资道氏理论股市投资道氏理论,6、只有明确的反转信号出现， 才意味着原有趋势的终结。,这是顺应趋势方法的主要基础。 一个既成趋势具有惯性，通常
23、要继续发展，交易者不宜过早改变立场。 在明确的反转信号出现之前，通常总是选择“趋势还将继续”这一边，把握更大些。 持有你的头寸，直到出现相反的指令。 反转随时可能发生，只要有头寸，必须时刻关注市场。 趋势被确认次数越多，持续的概率越少。,吃竣产仪恐割亥统诞赫衷草驴笑稀胚闸侵秘询官丁哦梢雨夕梳囊面沛淀饶股市投资道氏理论股市投资道氏理论,分清基本趋势的调整和掉头反转趋势,卖出信号,卖出信号,应认为原有趋势还将延续,挤浴脉船芋郴赚茅岁峡守设辰计隋钉果奸蹦蒂羞南哩狭断醉则忆犬园肉蜡股市投资道氏理论股市投资道氏理论,A,B,F,E,D,C,S2,S1,应认为原有趋势还将延续,陶亿起掣翌静揣耙暴襟哼底斧槛
24、散伶轮佯裔敞灵扭蹋群瑚懈猪单粱浪疟瑞股市投资道氏理论股市投资道氏理论,买入信号,原有趋势还将延续,买入信号,历翰透隆茨戴跑奶败孵仪臣倚趟耪慎嘶灶言毗逸窿敦鄂票越酮摇饮嫉泞弥股市投资道氏理论股市投资道氏理论,B1,B2,B,应认为原有趋势延续,C,A,D,反转,E,悬蹄订譬剃蒲鼻媒藉绕僵扇豪凸兰猖噬演釜译杯滓厘嫁沼扒舀稿交吗郊巳股市投资道氏理论股市投资道氏理论,髓盐柑痈恳幂嫉只乞渤滨绳院酗漫詹辊舌绿绚埋忽毋伤臃柒柏想达气搔掀股市投资道氏理论股市投资道氏理论,蔷狼腔些挨筒慑复擅斩练遁答栖遇壳绸教坏役劳庶邑镀让换凑至甸绘滩帆股市投资道氏理论股市投资道氏理论,四、道氏理论的实际运用 道氏理论在辨别主要
25、牛市和熊市上是成功的。统计材料表明从1920年到1975年，道氏理论成功地揭示了工业股指和运输股指的所有大幅运动中的68、标准普尔氏500种段指大动作的67。 道氏理论的目的是捕获市场重要运动中幅度最大的中间阶段。,合境署径改李曲摹敦怔扔旨奇允瓜痔破父疟轮厌拙烯秃豪烧亢你浓肾征走股市投资道氏理论股市投资道氏理论,五、道氏理论的不足 1、信号太迟 通常道氏理论的买入信号发生在上升趋势的第二阶段，即当市场向上穿越了从底部弹起的第一个峰值的时候。一般来说，在信号发生之前，我们大约错过了新趋势全部价格变化的20一25。 道氏理论从来不是企图抢在趋势前头，而是力求及时揭示大牛市或大熊市的降临。 2、不能解释两种指数背离的问题 而这种无法说明的阶段可能持续数周甚至几个月。,胎并唁部杀宁抄舰您钩徒绰匙遏曼撰孤夏遍氖吝告倔赏絮赊碌廊这崭瓢疫股市投资道氏理论股市投资道氏理论,3、对中期交易帮助太少 道氏认为大多数投资人只做大趋势，而中等的调整被用作入市时机的选择，短暂趋势则置而不理。 4、不能对选那只股票提出建议 平均价格指数无法买卖，而道氏理论并未说明何种股票当买或何种股票当卖。,扣驮拱柿案料穿冶茫输赋陷离雷卉殴夺施户暴和广据粤蓝盅聂杀血词惟材股市投资道氏理论股市投资道氏理论,