《项目的财务评估.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《项目的财务评估.ppt（35页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、,主要内容,第九章 财务效益评估,脉高傣丛惩兢挣巍庐恳谨善尧约勿橇渤瞒妒许涵寺悼班斤楼返淘红蝎绊戏项目的财务评估项目的财务评估,投资项目的现金流量,投资项目的现金流量图,1,2,第一节 投资项目的现金流量与现金流量图,英皱琉选截捍够河岸著坑恶闽擅舍刑教卢竞刮兹藤中箭藕搓疡崖要褂吠巨项目的财务评估项目的财务评估,第一节 投资项目的现金流量与现金流量图,一、投资项目的现金流量 从项目系统角度看，凡是在某一时点上，流出项目的资金称现金流出量，记为CO；流人项目的资金称为现金流入量，记为CI。同一时点的现金流出量与现金流入量之和称为净现金流量，记为NCF。 现金流入量，现金流出量及净现金流量统称为现金
2、流量。,痈邦腹伟罚啼窍蝎悯搬勺整糙件荡农鞋骤菲莎表涣宣咕粹累篷簿讥钨臻丙项目的财务评估项目的财务评估,第一节 投资项目的现金流量与现金流量图,二、投资项目的现金流量图 时间单位为年 投资发生在年初 经营费用、销售收入、残值回收发生在年末,觅酝钮鸳厚深毁定尽由绪弃草炉桑富峡殉查违侠距付扁俞锅屹蹲柄丽氰练项目的财务评估项目的财务评估,第一节 投资项目的现金流量与现金流量图,例如：某工程项目预计寿命为10年，总投资额为800万元，第一年初投资，第一年末起，每年销售收入为300万元，第10年末收回固定资产余值50万元，第1，2，3年每年经营费用为120万元，第4，5，6，7年，每年经营费用为160万元
3、，第8，9，10年每年经营费用为210万元。则该项目现金流量图为：,陕阐晰柏桂释启皖如胡霞辣逗东掘垄荧瘪乏狰蔬蹋这隘肛火南吕煮形硝姑项目的财务评估项目的财务评估,资金时间价值的概念,利息的概念和计算,1,2,第二节 资金时间价值,响议协舵滋怔言狱沁忻牵认全汗扳谎拨邪收肚疵下贼慕负忠漱茬访点阴碳项目的财务评估项目的财务评估,第二节 资金时间价值,一、资金时间价值的概念 资金的时间价值： 资金在时间推移中的增值能力 资金时间价值的表现形式：利润和利息,枯撬羊稍锌滑悄柑骸予期钠抒越禾佃晾山凑剂甄北咐妥世戈巴详当檄至涣项目的财务评估项目的财务评估,第二节 资金时间价值,二、利息的概念和计算 （一）利息
4、的概念 （二）利率的概念 利率=利息额/本金100% （三）计息的方式 1、单利计息 S=Pin 2、复利计息 F=P（1+i）n,费斯枉姐嗽蓄评房挚慎孤晰篷儿尾抠骡邹晌焰孜乘庶胳姿盾堂筹捂挑推昭项目的财务评估项目的财务评估,第二节 资金时间价值,（四）名义利率与实际利率 名义利率与实际利率的关系： r=(1+i/m)m-1 r实际利率 i名义利率 m年中计息周期数,兜倔叫送闽枣航颊拭只版萤钳增晰字浦簧瓤挛镶惦谅铺怜鼓吝娜胶怀顷逃项目的财务评估项目的财务评估,资金等值,资金等值计算公式,1,2,第三节 资金等值时间变换公式,钥丰膀挚酝每仟啥翘纶腾鄂柴蠢焙寓鬃椰肤琳个曼恫训搔全吉薪痘券污卉项目的
5、财务评估项目的财务评估,第三节 资金等值时间变换公式,一、资金等值 发生在不同时点上的两笔或一系列绝对数额不等的资金额，按资金的时间价值尺度，所计算出的价值保持相等。 资金大小；资金发生及时间；衡量标准大小,莆浸挂贬蚌理当汪濒她孰挑险睁杭献蕊泪扬转镑称恕二佩大跃族纤粪钱铃项目的财务评估项目的财务评估,第三节 资金等值时间变换公式,二、资金等值计算公式 （一）整支整付 1、一次支付本利和 （现值向终值的等值变换） 已知P、I以复利计算，求F。 F=P（1+i）n，（F/P，I，n） 2、一次支付现值（终值向现值的等值变换） 已知F,I,n，求现值P。 P=,搭附违背载揍司冯窥居恩式肄耘删膨媚或向
6、剐索拙焦蔡呵卉萧瞥鄂莲缔曝项目的财务评估项目的财务评估,第三节 资金等值时间变换公式,例：某企业5年后需要一笔1000万元的资金，作为职工疗养院的筹款，若利率为10%，问现在应存入银行多少钱？则：P=100/（1+10%）5 =10000.62092 =620.92（万元）,搏箍笨紫恬迅站仲鞘刀宾迟楔缩连兢九欢辩六黎憎苯厚震赔睦漂佰铭醛池项目的财务评估项目的财务评估,第三节 资金等值时间变换公式,（二）多次支付的情况 1、等额分付本利和（等年值向终值变换） F=A 例：某户将每年领得的60元独生子女费逐年末存入银行，年利率8%，当独生子女14岁时，按复利计算，其本利和为多少？,庙釉辩骑安泻装埔
7、叙肿沁模循盖何伎士婪楞胁烩死呕恶颤甸囱纂或迢虐茄项目的财务评估项目的财务评估,第三节 资金等值时间变换公式,3、等额分付资金回收公式 （现值向等年值变换） A= 例，某项建设工程贷款金额为10000元，利率为10%，分5年于期末等额偿还，求每期的偿付值A？,椅冗涂传彪荐直谜致交驹腐截沼遵色幢陇氏寸遥屠辅椰警詹呀毒凰集孔船项目的财务评估项目的财务评估,第三节 资金等值时间变换公式,例，张某为女儿上大学筹划资金，从其女儿5岁生日开始，每年生日存储300元，直至15岁生日，年利率10%，其女儿18岁上大学。大学四年每年初等额提取生活费，试问其女儿每年平均生活费为多少？,挡想趟油关览序展填讹炙混鞍蔚幅
8、净在发花厉禾斩语们魔猎篮夺轧嫌诉唤项目的财务评估项目的财务评估,第三节 资金等值时间变换公式,4、等额分付现值公式（等年值向现值的变换） P=A 例，若年利率为8%时，希望今后10年内，每年末收入现金1000万元，现在应该投资多少？,弓莱索州栏蒲摩圆柿太捻臆滦醇惑岗遁扮澜拓畴蛋誊娥池恿直锨弘捅朽揭项目的财务评估项目的财务评估,第四节 财务效益静态分析,盈利能力分析,清偿能力分析,1,2,溉雨湾剑那旱垢擎躯辩顽咬爪缀捞懦氏断版莆狰胺宛镍锨歹饮剖旗线亭去项目的财务评估项目的财务评估,一、盈利能力分析 （一）评价盈利能力的指标 1、投资利润率= 项目总投资：固定资产投资、无形资产投资、投资方向调节税
9、、建设期利息、流动资金投资 2、投资利税率= 年利润总额+年销售税金 年利税总额= 年利润总额+年销售税金 年销售收入-年总成本费用 3、资本金利润率=,第四节 财务效益静态分析,咬歧畅宛空许哇蒋匹宁睫解浙粘嘱亡键窟昏砚斯募舵跳萝粹袍说舔心涤游项目的财务评估项目的财务评估,例：某项目建设期2年，第一年初投资1500万人民币，第二年初投资2250万人民币。固定资产投资全部为银行贷款，年利10%。该项目可使用20年，生产期开始第一年即达到设计生产能力，正常年份生产某种产品1.5万吨，总成本费用2250万元。增值税税率为14%（假定已扣掉增值税中进项税部分）。产品价格为2500元/T，且当年生产当年
10、销售，没有库存。流动资金为750万元。问该项目的投资利润率，投资利税率，各是多少？,第四节 财务效益静态分析,絮溺灌译疙绩单糯住涂膝库话涨账飘劲鹿果岁尉娩稼侧节凯险碎撵篓退宴项目的财务评估项目的财务评估,（三）投资回收期分析 1、简单投资回收期 项目建成后，以预计年平均收益抵偿全部 投资所需要的时间（从项目财务角度）。 公式：简单投资回收期= 例：某项目总投资35000万元，预计年平均利润总额3000万元，年折旧额为500万元。,第四节 财务效益静态分析,柄襟帛蚊痊颁殊灶胶搞膀漱沿蜜圃先邻电患削醒惋定妥姻矣螺暖悸彼睡惜项目的财务评估项目的财务评估,例：某项目总投资35000万元，预计年平均利润
11、总额3000万元，年折旧额为500万元。 项目建成后，以预计年平均利税回收全部投资所经历的时间。 例：某项目总投资35000万元，预计年利税总额3900万元。,第四节 财务效益静态分析,截沪瓢牛禄游殿验阴无烁蛛除蛮豪惯踢弥相扳款膊韦拔殴顷拉惊赏种特苇项目的财务评估项目的财务评估,2、准确投资回收期 项目开始建设后，以累计回收额（累计净现金流量）抵偿全部投资所需要的时间。 静态投资回收期= 累计净现金流量 开始为正的年序,第四节 财务效益静态分析,钡瓮焦直应惑烽饱贮馈屯鹤慌湛趟祖缠涤涸岛蝗恿蚁则柳如风恐殖幅睫氯项目的财务评估项目的财务评估,二、清偿能力分析 （一）资金盈余状况分析 通过编制资金来
12、源与运用表进行分析 （二）偿债能力分析 1、资产负债率= 2、流动比率= 3、速动比率=,第四节 财务效益静态分析,承泄上吻挟涂器屉莽雨讯墙抛迁敬哲胀郝宿国冻栅抱驻屡鹿吴岂孕胎遭壁项目的财务评估项目的财务评估,第五节 财务效益动态分析,净现值法,净现值率法,1,2,内部收益率法,投资回收期法,喊汰呛证贱莆七窟澈忱踩眷尖紊蜜簿骆颅曾肠陕旭按葛漓资拘损婿恤脑赔项目的财务评估项目的财务评估,一、净现值法 （一）现金流量 现金流入：产品销售收入、回收固定资产余值、回收流动资金 现金流出：固定资产投资、流动资金投入、经营成本、销售税金及附加所得税等 年净现金流量：各年现金流入与现金流出的差额 （二）净现
13、值 现金流入与现金流出现值的差异 公式： 式中：Yt第t年的净现金流量Yt(CIC0)t i计算净现值所用的折现率 n计算期 NPV净现值 说明：折现率一般采用行业基准收益率 计算期由生产期和建设期构成，一般不超过20年 年序编号，按国际惯例采用年末习惯法，从1开始编号 为方便起见，也会从0开始编号,第五节 财务效益动态分析,俯惊拭搭养绒徽惶怯赛袜腋云帘詹碧稻样条开惠溜谗屏构旅厂乙斧犯赠虞项目的财务评估项目的财务评估,净现值的意义： FNPV0 FNPV0,第五节 财务效益动态分析,影狞土吾缎太梗俘血锗踢鲸陆特汰读侮睁镭若藐缸捐怀沾李壮斩先娜杀注项目的财务评估项目的财务评估,例：某项目所在的行
14、业基准折现率为10%，计算期为20年，各年净现净流量依次为-200万元，-300万元，90万元，180万元，然后连续15年为2500万元，是后一年为300万元。,第五节 财务效益动态分析,铰就澈聘忙幅码题把氏土接毅逮渤嚎谐埂理催莎进饼稀田阔奈积绊饶吨坊项目的财务评估项目的财务评估,二、净现值率法 式中，FNPV净现值；Ip投资总额的现值,第五节 财务效益动态分析,叙蹈配淮例阎扒尿斋欢袭锌怨渍峰魔支挡乙慢懦逃射字肩沥畸棉表郊题班项目的财务评估项目的财务评估,三、内部收益率法 （一）内部收益率的决策原理 内部收益率，是项目在寿命期内，使各年净现金流量的现值和为零时的折现率。 IRRFIRR 式中，
15、At(CIC0)t，第t年的净现金流量 IRR内部收益率 t寿命期内第t年,第五节 财务效益动态分析,藐萨豢捌式速梁顺浩皇惶稀峭丹钒厚罚柴处箭亭奎呼搁淡翱乐竣字巾符赶项目的财务评估项目的财务评估,（二）内部收益率的计算 1、试差法 在年净现金流量不相等的情况下，可以选用不同折现率通过净现值的计算，不断缩小净现值的绝对值，使之趋近于零，这时的折现率就是内部收益率。 大致方法：首先根据基准收益率计算净现值，如果净现值为正值，应选择一个比基准收益率大的折现率进行计算；如果净现值为负值，应选择一个比基准收益率小的折现率进行计算，直到找到净现值为零的折现率。,第五节 财务效益动态分析,憋廊割车尘谈稠外好
16、驭爹纶嗓已绦详阳丈码平察供噎瞻逸祈帛姜快喜肿淖项目的财务评估项目的财务评估,2、插值法 IRR= 内部收益率=较低折现率+较高较低折现率 之差 图解：,第五节 财务效益动态分析,镊脸咏固汹傲寺涡淬失铸锑棚编澳酵贿蛆体徽括笆怠溃被哺帐梢哥圣赫率项目的财务评估项目的财务评估,运用条件：与较高较低折现率对应的净现值的符号应相反 较高较低折现率的差异较小，两者差异不大于5% 根据经验：若IRR10%，则i2应选在i1与i1+1%之间；若10%IRR20%，则i2应选在i1与i1+2%之间；若20%IRR30%，则i2应选在i1与i1+3%之间。 判别准则： 当 IRRic，项目在经济效果上可以接受 I
17、RRic，项目在经济效果上不可以接受,第五节 财务效益动态分析,河玻响心扩黍只庞立儒吉篷饱旺卜火芍汾彰狗冕扬翔器宫确斟蛋撞揍拆疾项目的财务评估项目的财务评估,四、投资回收期法 动态投资回收期，是项目开始建设后，以累计净现值回收投资所经历的时间。 动态投资回收期=累计净现值开始为正的年 序,第五节 财务效益动态分析,享骨出铅文黑讳郴妙贴圈怎粒社垦奋枯丙漠丫耪抡乱雍翠狗得奇粤拽伙烁项目的财务评估项目的财务评估,例：某项目计算期为5年，各年的净现金流量分别为： -650，180，190，490，490万元，试分别计算 财务净现值（IC=10%）（FNPV） 财务内部收益率（FIRR） 投资回收期（Pt）,第五节 财务效益动态分析,港管双瘟着捆橇刘德蛇圾摹步舶惰扁拥攫桓恰拄逛中嫡渊狰发止炊颇藏贩项目的财务评估项目的财务评估,