高管激励与企业会计政策选择.doc

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1、高管激励与企业会计政策选择财会研究 高管激励与企业会计政策选择 蓬莱市万泰矿业有限公司 孙卫民 摘要：借鉴前期文献中对企业高管激励影响下会计政策选择行为 的相关研究，本文利用于2012年到2014年在我国上海、深圳证券交易 所上市的A股上市公司数据作为研 究样本，从实证的角度分析了我国 上市公司高管激励情况对企业会计政策选择的影响。本文的研究结果 表明：中国上市公司高管薪酬总额越高，他们越会利用会计政策选择操 纵当期利润，而薪酬排名前三的董事薪酬总额越高，他们对企业的监督 越到位，从而使得公司高管由于受到董事的监督没有动力也没有能力 去左右公司会计政策的选择。 关键词：上市公司 高管 激励 会

2、计政策选择 一、引言 经济越发展，有关上市公司行为的研究越重要。当前上市公司高 管激励问题一直是管理学和会计学理论研究的重要议题。奖金激励 、 年薪制、绩效工资、岗位津贴和股权激励是上市公司普遍采用的薪酬分 配制度。新中国成立以来，我国企业的会计政策选择制度规范经历了 从无到有、不断调整的过程。现代公司制企业制度下 ，企业的经营自主 权不断扩大，业务范围日益多样化 ，企业会计政策选择的范厨也呈现出 不断扩大的趋势 ，上市公司高管利用会计政策进行盈余管理操纵当期 利润的可能性大大增加。而上市公司中高管的激励措施通常会与企业 会计报告中的财务信息关联性较大，企业高管基于私人利益的考虑，多 数情况下

3、会通过会计政策选择来操纵企业财务信息。借鉴前期文献中 对企业高管激励影响下会计政策选择行为的相关研究 ，本文利用于 2012年到2014年在我国上海、深圳证券交易所上市的A股上市公司数 据作为研究样本 ，从实证的角度分析了我国上市公司高管激励情况对 企业会计政策选择的影响。本文的研究结果表明：中国上市公司高管 薪酬总额越高，他们越会利用会计政策选择操纵当期利润，而薪酬排名 前三的董事薪酬总额越高，他们对企业的监督越到位，从而使得公司高 管由于受到董事的监督没有动力也没有能力去左右公司会计政策的选 择。本文的研究结论有如下启示意义：首先，本文结论有助于规范上市 公司的会计政策选择决策，提升企业财

4、务信息质量；其次。本文结论有 助于企业完善自身的高管激励政策，避免基于企业高管私利的经营短 视行为；最后 ，本文结论有助于促进企业健康长远发展，为维护中小股 东以及企业利益相关者的个人利益提供应对策略。 二、文献回顾和研究假说 上市公司的会计政策选择决策一直以来都是会计研究领域的前沿 问题。国内外学者对企业财务报表中披露出的会计信息与企业高管薪 酬激励之间的相关性进行了细致研究，前期研究普遍认为企业高管能 够通过影响会计政策的选择实现其自身利益的最大化。 Gordon(1964)通过建立模型对企业管理人员的会计政策选择进行 了检验。他们的研究表明，管理人员通过选择会计政策来改变企业财 务决策方

5、案，使得各期间会计收益实现均衡分布基础上的稳定增长。 Jensen and Meckling(1976)认为企业由契约联接而成 ，契约主体主要由 股东、经理、债权人、职工、政府、客户和卖主等构成。Healy(1985)探讨 了薪酬契约对于企业高管进行公司盈余管理和会计政策选择的影响。 他发现，如果企业盈余水平接近高管奖金激励的目标盈余水平时，高管 倾向于使用增加当期盈余的会计政策来达到目标盈余水平以获得奖 励，而如果企业盈余水平远远少于目标盈余水平时，企业高管会通过人 为降低企业盈余的方式对企业盈余“洗大澡”，通过降低当期盈余的方 式为将来超过盈余目标“积蓄能量”，通过他研究的分析可以得到如下

6、 结论：基于会计报告中的财务数据，企业高管通过影响当期的可操纵应 274 财经界 Mfj y Ch 计利润来使其当期以及下期的薪酬最大化。 国内学者张洪新(1997)的研究表明，有多种因素会影响企业会计政 策的选择 ，上市公司的运营方式、所处的发展阶段 、企业高管特征等都 是重要原因，而这位学者着重指出，企业高管的激励机制是最为重要的 影响因素。陆建桥(1999)通过实证的方法研究了会计政策选择的影响 因素，他以处于亏损状态的上市公司为研究对象，对这些公司管理层的 会计政策选择行为是否存在操纵会计盈余，扭亏为盈或者避免连续亏 损的情况进行检验。通过研究他指出，多数公司高管在企业出现亏损 的年份

7、及其前后年份均会实施调增或者调减收益的盈余管理行为。 罗芳兰(2oto)通过案例研究和实证检验的分析方式进行的研究发 现 ，企业高管激励对于企业会计政策选择有深刻影响。他们发现，上市 公司会计政策选择会影响当期会计利润，而会计利润越高，管理层薪酬 总额就越高，基于这种分析，企业高管为了提升 自身效用与薪酬 ，会利 用手中的会计政策选择权选择使当期利润达到最大的会计政策。 通过对上述文献进行分析可知，会计政策的选择与运用将会直接 影响到公司当年的财务状况与会计盈余，并进一步影响高管薪酬。由 此本文推断企业高管有十足的动机取左右公司会计政策的选择 ，通常 而言，企业当期应计利润的高低取决于企业选择

8、的会计政策，而上市公 司在支付高管薪酬时根据会计利润进行抉择。为了最大化 自己薪酬， 企业高管会利用会计政策的选择权，选择能够提升当期利润的会计政 策。本文提出如下假说。 假说 1：企业高管薪酬总额与做大企业利润的会计政策选择正相 关。 由于委托代理问题的存在，代理冲突存在于企业当中，企业中委托 人与代理人之间存在利益目标的偏差。上市公司给前三名董事的薪酬 越多，董事们会为了自己的高薪酬对管理层的行为进行监督，这在一定 程度上能够起到防止公司高管进行利润操纵的可能。进一步的，企业 董事的高薪酬会使得企业高管心中产生不平衡，进而造成其对公司内 部激励制度的不满，最终使得他们没有动力对公司财务业绩

9、以及会计 利润做出改观。 假说2：企业前三名董事薪酬与做大企业利润的会计政策选择负相 关。 三、研究设计 (一)研究变量 借鉴罗芳兰(2010)的研究，本文构造如下企业会计政策选择得分 评价指标衡量企业会计政策选择。对会计政策选择得分赋值的原则 是 ：当企业选择的会计政策会使当期会计利润减少时我们对它进行赋 值 ，取为一1，当企业选择的会计政策对企业当期的会计利润没有较大影 响或影响不显著时我们对它赋值为0，当企业选择的会计政策可以增加 企业当期会计利润时我们赋值为05或1，其中对企业当期会计利润增 加较少时我们赋值为05，对企业当期会计利润增加很多时，我们对它 赋值为1。通过计算得出的企业会

10、计政策得分本作为本文的被解释变 量Y。 本文的解释变量为企业高管薪酬总额wage与企业薪酬排在前三 名的董事薪酬总额wageind。本文将他们分别定义为企业所有高管薪 酬金额的自然对数与企业董事中薪酬前三名的董事薪酬总额的自然对 数。 另外 ，为了保证本文研究结论不受其他因素的影响，我们还控制了 其他可能影响企业会计政策选择的变量，介绍如下。 (1)企业规模(Size)，本文使用年末总资产的自然对数来反映企业的 财会研究 规模。该控制变量的计算公式为：Size=LN(年末资产总额)。 (2)企业业绩(Roe)，本文使用企业净资产收益率表示。 (3)企业资产负债率(Lev)，本文使用企业总负债与

11、企业总资产的比 值表示。 (4)企业现金流量(Ocf)，以企业现金流量表中企业的经营现金流量 金额表示。 (5)企业产权性质(State)，上市公司为国有企业取 l，否则取0。 (6)企业现金持有(Cash)，以企业现金持有量表示。 (7)企业固定资产占(Far)，以企业拥有的固定资产金额在总资产 中的比重表示。 (8)企业成长性(Growth)，以企业营业收入增长率表示。 (9)两职合一(Dua1)，若企业董事长与总经理由同一人担任取 l，否 则取O。 (10)董事会规模(Board)，以企业董事会人数表示。 (11)企业年龄(Age)，以企业上市时间与样本年度间的时间间隔表 示。 (12)

12、行业虚拟变量(IND)，本文根据中国证监会2ob1年颁布的上 市公司行业分类指引所规定的标准，将上市公司按行业分为12个门 类设置 11个行业虚拟变量，如果上市公司归属于某个行业，则 IND为 1。否则为0。 (13)年度虚拟变量(YEAR)。当年取 1，否则取0。 (二)模型构建 结合上文中对本文变量的定义，本文回归模型构建如下： y l+ot2wage+ 3Size+ 4Roe+Ot5Lev+ 60c，+ 7State+d8Ca sh +Or9Far+orl0Growth+aI1Dual+al2Board+ai3姆+ +yEA +8? y 口1+ot2wage ind+a3Size+or4

13、Roe+a5Lev+OL6Ocf+cz7State+a8Ca sh +d Far+ottoIGlr0 th+ 。 D2+otnB。rd+ot3AgE+2IND+2YEAR+8( ) 表 1企业会计政策选择得分计算标准 囊针硪徽 收教 赋德 行 怼 0 般兜衍艘 取徽 酱 挪 诲 科 精 隶计桁 搬 净 0 S 艘嚣碱舡 蠕 碰取 撼毗(Z 德啦髓 一 l 墩墩术 O 批投 均眺戚l枇础翩挺 均溅 fi=衢戢棚计卿 鼙珏镭 簪颦 巍魄船浓锶冁巍钕翰谯 | 魄谥懒 05 弛嗽 1 您搬衄 C ) 姚 爵 l 先 谢凇 m 饿 黼嫩镪 拼 雄求 斑螂 肇 0 加髓 豫 镪 散镰啦 n 5 !赫潍膻麟

14、舭靠墟 奇_Z ) ( ) I 蹴缱 躔 (年 埘洮 i 撤瘦“撇 p 定沁域 舷j辑船 摊 锵 罐 魁糖铸 狰 0 擞j 趣摊 1f年黻lcJ 甜馊埘年 靠醚 (z ) 磁腺墩产 tw ， 敞肉摊销 澉撒 l 照髓嬲罐淮掌舰耀 蹦黜寰iI嘲l锵 髓 娥 辅穗 藉 搿年 计襁媲羊孝削 l 举坼科链珊 糍积槐蕊 舯嘶产碱 髓燎 备 0 市年没冉计摊媲转俐 针挺靠浊 (z：) ，总荫 ( 水罐辅删磷 娥撤撇蔷 鼢蝌辫税套桃 触税鼯确心计斌(立鲢撼斌 储搏髓 i 掰静锐套计 簿 躔馘0 的 求魁 ) 舣l嚣f ，遮牲愈 0 漱撇 敞张打髓(z ) 计l帔毹琏摧中蕾r 1 蜥埘l悦微谶 j芷 哦麒性

15、计硪锻垴掸静 静￥ z 十 十z w 十z 凯 矾十 四、回归分析 为了验证本文假设 ，本文通过多元线性回归分析(Pooled OLS Mod e1)与面板固定效应模型(Panel FE Mode1)对模型(1)进行了实证计量分 析，分析结果列示如下表。其中回归(1)为多元线性回归，回归(2)为面 板固定效应模型回归。通过对表中的回归结果进行分析不难发现，高 管薪酬与企业会计政策选择得分在1的显著性水平上显著为正，多元 线性回归和面板固定效应模型回归都能得到这一结论，这说明，企业高 管的薪酬显著提升了会计政策选择得分，它与做大企业利润的会计政 策选择正相关。表明管理层薪酬总额越高，越有可能选择

16、能使利润变 大的会计政策，以使 自己的薪酬变高。本文假设1得到了经验证据的 支持。 表2高管薪酬与企业会计政策选择 ( ) (2) 变量 系数 T值 系数 T值 wage O3 14 312 0856十十 354 Size 02l1半 197 00l3 112 Roe O125 十牛 551 0430* 5-32 Lev 0742 4O9 0423 593 Ocf -0528 712 -04l5 -498 State 0436*十 323 O-321凇木乖 835 Cash O121 O4l -0326 一O12 Far 一0012;* 一242 -0O42 -398 Growth 1124*

17、 193 0122 一O98 Dual Ooo0 112 O00O O53 Board O122 132 -0057 -036 Age 1636 021 1172 101 COnS -0865 13O 0635 097 IND 控制 控制 YEAR 控制 控制 样本数 8746 8746 调整R。 O121 组内R 0162 F统计量 21_879 32951 注： 、 、 分别表示在 10、5和1的统计性水平上显著。 同样的，为了验证假设 2，本文通过多元线性回归分析(Pooled OLS Mode1)与面板固定效应模型(Panel FE Mode1)对模型(2)进行了实证计 量分析，回归结

18、果列示如下。其中回归(1)为多元线性回归，回归(2)为 面板固定效应模型回归。通过对表中的回归结果进行分析不难发现， 企业董事中排名前三的董事薪酬与企业会计政策选择得分在 l的显 著性水平上显著负相关，多元线性回归和面板固定效应模型回归都能 得到这一结论，这说明，企业董事中排名前三的董事薪酬显著降低了会 计政策选择得分，它与做大企业利润的会计政策选择负相关。这一结 果表明企业中薪酬排前三名董事的薪酬越高，他们对企业高管非效率 行为的监督作用越明显，企业高管也会对董事拥有高薪酬感到不满意， 从而消极对待影响公司会计利润的具体会计政策选择。本文假设 2同 样得到了经验证据的支持。 表 3前三名董事

19、薪酬与企业会计政策选择 (1) (2) 变量 系数 T值 系数 T值 wage ind 一1314; -545 1056 一904 Size O001 195 0003 1-37 Roe 0055 921 0O70 983 Lev 0O66 H十 707 0065+ 7O3 0cf -0O38 十 -678 0165 1861 State 0Ol6 十 716 OOl1 621 Cash 0001 O30 -00o6 -078 F -0ooO -231 -0oo2 料 -387 Growth O004 191 -0o02 一O57 Dual 0120 107 0021 022 oIl Chin

20、a财经界 275 财会研究 Board 一0002 141 -0000 -0O8 Age 1123 121 2121 111 C0nS -00l8 126 OOl3 026 Ind 控制 控制 Year 控制 控制 样本数 8746 8746 调整R OO9l 组内R O157 F统计量 20525* 十 274ll 十 注： 、 、 分别表示在10、5和1的统计性水平上显著。 五、研究结论与启示 借鉴前期文献中对企业高管激励影响下会计政策选择行为的相关 研究，本文利用于2012年到2014年在我国上海、深圳证券交易所上市 的A股上市公司数据作为研究样本，从实证的角度分析了我国上市公 司高管激

21、励情况对企业会计政策选择的影响。本文的研究结果表明： 中国上市公司高管薪酬总额越高 ，他们越会利用会计政策选择操纵当 期利润，而薪酬排名前三的董事薪酬总额越高，他们对企业的监督越到 位，从而使得公司高管由于受到董事的监督没有动力也没有能力去左 右公司会计政策的选择。文的研究结论有如下启示意义：首先本文结 论有助于规范上市公司的会计政策选择决策，提升企业财务信息质量； 其次，本文结论有助于企业完善自身的高管激励政策，避免基于企业高 管私利的经营短视行为；最后 ，本文结论有助于促进企业健康长远发 展，为维护中小股东以及企业利益相关者的个人利益提供应对策略。 参考文献： 【1罗芳兰管理层激励对上市公

22、司会计政策选择的影响研究D】长 沙理工大学，2010 【2Gordon and JMyronPostulates principles and research in account ing叨The Accounting Review，1964，(39)：21-254 【3Jensen，MecklingTheory of the Firm：Managerialbehavior，Agency costs and Ownership structure【JThe Joumal of Financial Economics，1976 【4HealyThe impact of bonus scheme

23、s on the selection of accounting principlesJJournal of Accounting and Economics，1985，(7)：85105 5】张洪新论影响会计核算方法选择的因素J四川会计，1997，03： 23-24 (上接第205页) 所 ，对被投资企业的财务状况进行分析，通过对其财务报表和各项凭证 以及年度经营情况和财务报告进行审计，了解被投企业的真实经营情 况，严格防范被投资企业有意隐瞒财务亏损、夸大业绩的现象发生，保证 投资公司资产的安全陛、合法性。在必要的审计程序之后还要安排相关 财务人员、专业人员等进行复核，从而保证审计管理的科学

24、性和全面性。 (三)企业财务预算管理制度 企业应该根据企业的财务目标制定相应的预算管理制度，不论是 基于短期还是长期目标 ，投资公司都应根据自身企业的经营状况做出 一 定的预算管理，保证投资项目的资金不会影响到整个企业的资金运 营，从而保证投资效益的实现有利于企业更好的发展。 投资公司要想对被投公司进行有效的财务控制，首要的是要实施 预算控制。预算管理可以量化企业的经营目标 ，落实各级责任 ，为企业 投资的成功提供保证。然而，投资公司对被投企业的每一个经营环节 进行全面了解是不现实的，最基本的要保证被投企业的经营活动资金 等始终在预算之内，这样才能保证投资企业对其进行财务控制的有效 实施。首先

25、要建立预算的预警、跟踪机制；其次，要建立预算的及时纠 偏机制；最后要建立与预算管理相对应的奖惩机制。为了保证预算管 理的有效性，投资公司应独立地对被投资公司进行预算控制，尽可能避 免被投企业对预算机制的参与影响，但是预算制定必须以被投企业的 实际情况为前提，尽可能地发挥双方力量、最大限度地保证和平衡双方 利益，达到双赢的目的。 四、结束语 在了解了财务风险的本质以及对被投资公司进行财务控制的必要 性之后，投资公司为了保证 自身的投资效益 ，就必须采取一定的措施， 加强对被投公司的虚假财务信息的防范，从企业的财务制度着手是一 种手段，更是一种有效的机制，从而保证各方企业文化的融合，达到共 赢的最

26、终目的。 参考文献： 1】张涛创新财务制度，提升企业管理水平基于企业财务通 则应用问题的思考会计之友，20082 【2】企业财务通则解读财政部企业司编中国财政经济出版社， 20o73 【3王雁茹论企业存在的财务风险与预警防范J经济研究导刊， 20144 4徐丽华浅析现代企业财务风 险的监测 与预警J中国外资， 20】31O (上接第206页) 织，引导民营企业建设良好的信用环境。在政府宏观调控下，民营企业 财务部门要充分发挥财务管理和控制功能，科学编制财务预算，采用内 部筹资的方法，激发员工的工作热情。同时加大与知名企业、金融机构 的联系，实现财务管理信息的透明化，依靠大企业的信用担保积极拓宽

27、 企业融资渠道，加强企业信用建设，以提高企业的商业信用等级，实现 企业长远发展。 (三)完善财务机制，规范资金管理 作为企业管理的核心，企业财务管理只有解放思想，与时俱进，才 能发挥应有功效。这就要求民营企业借鉴现代企业管理方法，建立不 相容职务分离的财务控制制度、财务授权批准制度和财务监督体系，对 企业资金、资产进行有效监管，对各个岗位的财务职责、权限进行有效 约束，以提高资金使用效率。在此基础上，民营企业还要加大企业财务 法治力度，成立专门的财务管理机构，由其负责企业现金管理、工资核 算、风险控制、预算编制等工作，同时根据企业财务管理现状创新财务 组织、控制、内审和稽核制度，目的是通过财务

28、审计和财务控制提高财 务信息的真实度和可信度。民营企业财务部门要按照企业财务管理要 求，严格落实财务管理职责，重点做好存货和企业应收账款管理工作， 依照企业回收政策进行款项回收，严把赊销客户信用评定关，避免因为 赊销而造成企业财务困难。 276 财经界 Motley Chiaa (啊)提高财务人 员的综合素质 高素质的财会队伍是民营企业顺利实现财务管理目标的重要保 障。因此 ，民营企业在加强财务管理的同时，要重视提高投资人、财务 管理层的业务素质，定期开展针对企业经营管理人的培训教育活动，以 提高他们的经营管理能力。与此同时，民营企业还要加强财会队伍建 设，努力提高财会工作人员的综合素质。具体

29、来说，民营企业要引进专 业的财会管理人才，并在人员选聘时摈弃任人唯亲的用人观，坚持科学 的用人机制和严格的选拔机制，用高水平的财会人员充实财会队伍。 其次，民营企业要立足于企业后续教育制度，加强财会人员培训、函授 和远程教育，不断提高财会人员的法律意识、职业道德、业务能力 ，并注 意在 日常财务管理中锻炼队伍 ，要求财会队伍积极参加市场考察和预 算可行性分析，以提高企业财会队伍的工作能力，提高企业投入效益。 参考文献： 【11于耀华我国民营企业财务管理的困境与对策研究J中国商贸， 20l1 【2】李建祥如何走出中小企业财务管理的困境J】行政事业资产与 财务。2011 【3】陶学伟我国民营企业财务管理的困境与对策研究【J特 区经济， 2OO8