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1、中国加入WTO后，国债管理面临的挑战与对策(1) 改革开放后，我国国债市场的 发展 已经走过了20年的历程。和西方发达国家相比，我国的国债市场有两个十分突出的特点：参与国债市场的投资者全部为国内投资者；参与国债市场的资金全部为国内资金。我国加入WTO以后，国债市场这两个带有明显封闭性质的特点，无疑都将面临重大挑战，总体趋势是外资将以各种直接或间接的方式和途径进入我国的国债市场。究竟 影响 有多大、我国应采取哪些对策，需要进行深入 研究 。一、入世后外资进入 中国 国债市场的前景（一）WTO有关 金融 领域的协议条款。国债市场作为整个金融市场的组成部分，其对外开放的程度与我国加入WTO后整个金融
2、体系对外开放的总体进程密切相关。到 目前 为止，WTO协议中涉及金融领域的协议条款，主要有两个部分：金融服务贸易协议以及我国与美国和欧盟签署的有关协议。1世界贸易组织金融服务协议。在WTO的22个协定中，与金融业有关的主要是服务贸易总协定中的有关条款及附件和1997年12月13日WTO在日内瓦签订的金融服务贸易协议（FSA），由此构成了WTO关于金融开放的 法律 规范体系。服务贸易总协定中规定了以下几个重要原则：（1）市场准入：要求各缔约方在条件待遇等方面，对国外服务和服务提供者给予其承诺义务计划安排表中列明的同等待遇。 论文网 二、外资银行、非银行 金融 机构进入 中国国债市场后的正面效应与
3、压力、冲击金融业的对外开放， 经济 各个层面向国际经济的融合，将直接或间接地推动资本市场对外开放的步伐。允许外资银行和非银行金融机构进入中国国债市场是大势所趋，并将随着加入WTO而指日可待。尽早 分析 其可能产生的各种 影响 ，能够使我们更主动地应对可能出现的 问题 ，在保持市场稳定的同时促进经济与 社会 的繁荣。（一）外资银行、非银行金融机构进入中国国债市场所带来的正面效应。1使国债市场参与主体多元化。我国的国债市场主要包括银行间债券市场和交易所市场二大部分。加入WTO后，经营人民币业务的外资银行、外商保险公司和证券公司将逐渐进入银行间债券市场，符合条件的外国证券公司和中外合作基金管理公司也
4、将进人交易所参与国债的买卖。市场参与者的增加，一方面，可以优化国债持有者结构。 目前 我国国债机构投资者比重偏低，虽记账式国债相当部分由银行持有，但由于各家银行的资金头寸状况相仿，限制了国债流通市场流动性的提高。外资的进入将显著改变这种情况。另一方面，有利于国内市场主体的发育和壮大。外资银行和非银行金融机构不仅内部管理制度健全，而且在金融市场上的运作经验丰富。他们的进入不仅为国内机构带来了强有力的竞争对手，也为国内机构提供了参照示范体系。面对激烈的市场竞争，国内的市场主体也会抓紧时间“修炼内功”，提高自身的竞争能力。合资银行、证券公司和基金管理公司，通过直接的交流合作，可以更有效地提高国内金融
5、机构的业务水平，并促进它们的规范化运作。自1995年开始的合资投资银行试点证明，合资金融机构的建立对整个市场的 发展 和各类市场主体都大有裨益。2提高国债市场的效率。就国债发行市场来说，国外资金的流入将为国债市场提供大量资金来源，加之近年国内利率处于较低水平，财政部可以此为契机，增加长期国债的发行，同时推出短期国债品种，以优化国债品种和期限结构。一级承销商的增加，还有利于降低国债发行成本，缩短融资时间，使国债发行利率趋向合理与稳定。市场容量的扩大，市场参与者的增多，市场主体结构的优化，都会提高国债流通市场的流动性和安全性。在此基础上，国债一级市场与二级市场的利率水平会趋于统一，使国债利率作为基
6、准利率的地位逐渐凸现，国债市场运行对金融运行和整体经济运行的影响力也会大大加强。此外，随着外资银行和非银行金融机构在银行间债券市场所占市场份额的不断扩大，中央银行进行公开市场业务操作所对应的一级交易商更具市场性和广泛代表性，他们直接感受货币政策的影响，对央行的举措会作出更灵敏。更快捷的反应，从而增加央行实施货币政策的效果。国债、特别是短期国债的扩容，也将为央行公开市场业务操作提供更加充足而合格的交易工具和交易手段。3推进国债市场的统一和国债衍生工具市场的形成。1997年商业银行退出交易所市场后，银行间债券市场与交易所市场形成分割。两市场之间缺乏有效的沟通，导致不同子市场形成的利率存在相互背离的
7、现象。1999年起 农村 信用联社、证券公司、基金管理公司等非银行金融机构相继进入银行间债券市场，大大削减了这种背离。在放宽外国金融机构的市场准入条件后，必将进一步促进国债市场的一体化进程。因为这些外资金融机构多为混业经营或跨行业集团，直接连接两个市场，从而使国债市场上形成的利率更加真实地反映资金的供求关系，也使证券市场和货币市场的联系更加紧密。 三、加入WTO后我国国债管理的应对方略 中国 国债市场经过20年左右的培育和 发展 ，已经形成了一定的框架与基础，国际经验正在被创造性地与中国实际相结合并被 应用 于指导市场发展的实践中，国债市场对于支持积极财政政策的实施、推进货币市场发展和追求全局
8、性宏观调控目标，正在发挥越来越大的作用。从 目前 看，国债市场完全对外开放的时间表主要取决于人民币资本项目下可自由兑换的时间安排，这可以给我们再留下数年宝贵的时间与机会作好开放的准备。基于前面关于外资进入前景及 影响 的 分析 和我国国债市场现状的考察，我们认为，我国国债管理应对“WTO挑战”，从指导思想上应坚持以下三条： 第一，利用有利的发展契机和正面影响，进一步从规模、效率、规范性、参与者素质及市场基础设施、法治建设等方面提升中国国债市场，使之更好地发挥功能，为我所用，为我所控。第二，积极寻求以平滑、渐进方式推进国债市场对外开放的途径，使国债市场成为探索 金融 市场对外开放及与国际接轨的试
9、验田与缓冲带，为开放条件下的金融市场管理、运作积累经验。第三，恰当设计市场进入的非关税壁垒和附加条件，缓冲外资金融机构进入国债市场带来的冲击，平衡其权利义务，为我方争取有关利益。 论文网具体对策方面，我们认为在今后五年左右的时间中，应实施以下五大方面的举措：（一）持续、稳步地扩张国债一级市场规模。近三年我国实施积极财政政策，各年都安排发行10001500亿元的建设国债，专项用于基础设施、基础产业的投资和大型骨干 企业 技术改造，带动了大量银行资金和其它资金向这些领域投入，为克服亚洲金融危机和“通货紧缩”的负面影响，拉动国民 经济 增长起到了十分重要的作用。从我国面临的实际 问题 和今后若干年发
10、展的需要看，注重运用国债手段绝非权益之计。今后几年稳步扩大国债一级市场规模，势在必行。受经济全球化和世界性产业结构调整的影响，“十五”和今后我国将进入一个持续时间长、力度大、影响深刻的结构调整时期，而“入世”则可能在相当程度上将结构调整中的某些矛盾进一步显现和激化。从 理论 上讲，“入世”后关税壁垒和其它贸易壁垒的消除或弱化，有利于所有贸易伙伴国各自要素、技术的比较优势的发挥。然而对我国而言，如果不采取必要的产业升级、技术创新措施，加入WTO，将会使我国产业结构更偏向于劳动密集型。这种贸易自由化的结果对我国在世界贸易格局中地位的提升是不利的。即使是某些原本属于劳动密集型的产业（如纺织 工业 ）
11、，随着 科技 进步，其性质也正在发生变化，有可能发展成为技术密集型和资本密集型产业，因而这些产业我们原来所具有的比较优势正在逐渐丧失。如果我们不能在今后510年内对纺织工业进行较为深刻的技术改造升级换代，我们就很可能失去很大部分的纺织品国际市场。国外经验和我国实际都表明，要提升我国产业结构，不能离开财政的支持，必须充分运用国债手段。 毕业论文随着产业结构的调整和“入世”后进口产品的冲击，国内一部分缺乏竞争力和比较优势的企业和行业将被逐渐淘汰，失业、下岗和转岗职工人数势必呈上升趋势，做好这部分职工的安置工作，推进 社会 保障体系建设并加强其财力支持，是各级政府的重要工作。未来510年，政府应在两
12、方面进一步发挥其职能作用：一是再就业培训及职业介绍。仅靠民间市场化运作的培训和职介机构是不够的，政府应举办或补贴这项事业，使失业下岗人员都以尽可能少的支出获得能帮助其重新就业的本领和机会。二是提供失业救济，保证失业者可维持个人最低生活水平。社会保障体系的改革和社会保障运作，也必须得到国债手段的大力支持。进入WTO后，关税平均水平进一步降低，进口需求呈上升趋势，为了刺激出口维持贸易顺差或贸易平衡，可能要进一步加大出口退税力度；另外也不排除必要时采取人民币贬值的策略。上述两条都会带来财政增加支出因素，为了维护必要的收支对应关系，筹措增支财力，也必须充分运用国债手段。基于以上考虑，财政除了应当继续扩大、培育新的税源和厉行节约之外，还应当进一步发挥国债市场的作用。第一，今后510年，国债发行规模可考虑与GDP增长保持同步。按我国目前国债发行余额15万亿 计算 ，GDP年均增幅按7计算，则国债发行余额规模可每年增加 1000亿元左右。第二，利用近几年难得的低利率时机，适当扩大期限为10一20年的固定长期附息国债的发行量，以降低国债的平均发行成本。