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1、考虑决策者风险规避的两级供应链协调研究在供应链全球化的今天， 竞争日趋激烈， 供应链成员的目标可以通过缔结供应链合约连结共同利益而使目标更趋一致。但对决策者而言， 面对未来的不确定性，收益和风险需要同时考虑。传统的供应链定量模型在风险中性的假设下，已获得大量的研究成果， 但现实的决策者普遍是风险规避的。因此，在构建供应链模型时， 将供应链决策者设想为风险决策者更具实际意义。供应链成员决策的实质是对未来的投资决策，现代投资理论的丰富成果已逐渐引入到供应链的优化决策中。本文既考虑到传统供应链协调的重要性，同时又考虑到决策者是风险规避的投资者。将现代金融理论中的风险决策应用到供应链协调合约模型中，对
2、比风险中性和风险规避两种不同假设对供应链协调的影响，探索风险规避情形下供应链协调的不同属性。 接着，在带有现货市场交易的供应链中，以强调避险功能的远期合约、期权合约和组合合约为研究对象，考察这些合约的协调功能。经上述两方面的研究， 为建立既考虑风险规避的决策者，又兼顾供应链协调奠定基础。最后，建立风险规避下的供应链协调模型，也是本文的重点，即运用金融工具对冲方法，形成决策者的资产对冲组合。这样既达到风险中性意义下的供应链协调，又考虑决策者的风险。 本文的主要研究内容和研究结论可概括如下： （ 1）以应用广泛的回购合约为基础，讨论供应商和零售商处在不同的风险约束下的最优决策。在定义了风险约束系数
3、后， 假定信息对称下重点讨论了三种情况的最优化决策：一方有风险约束，另一方无风险约束；两方都有风险约束，但供应链仍能达到协调；两方都有风险约束， 且无法达到协调， 接着讨论了风险态度非对称信息下的决策。研究结果认为： 决策者风险规避假定下， 分散供应链在分散风险方面优于集中供应链； 风险规避决策者使风险中性假定下的最优决策可行集减少，这或许有利于实际中谈判解的实现（仅出现有限的纳什博弈解）；对风险态度的不对称信息存在信息成本。（2）以“前景展望”理论为基础，既考虑决策者的过剩损失规避和短缺损失规避，构造相应的预期效用函数。 以回购合约和期权合约两个协调模型为基础，以预期效用最大化为决策目标，与
4、风险中性情况进行对比， 同时比较了回购合约和期权合约。研究结果表明：在风险规避假定下，集中供应链并非必然优于分散供应链，这取决于决策者的风险规避程度；本文所定义的 “订购量可调合约” 在风险态度信息不对称下具有决策优势， 即供应商对价格的决策可以不考虑零售商的风险态度。（3）以带有现货市场的报童模型为基础，考察三类避险合约的供应链协调能力。这三类合约分别是远期合约、 期权合约和组合合约， 其中组合合约是远期合约和期权合约的混合。 研究供应商和制造商签订三类合约的分散最优决策，分别比较三类合约的系统利润、无合约分散供应链利润和集中供应链利润。其结论认为：单纯的远期合约和期权合约不具有协调能力，但
5、组合合约具有协调能力。（4）假设未来需求与金融市场某指数呈正相关关系，本文分别分析了批发价格合约、 回购合约、 收益共享合约、 期权合约和数量弹性合约中供应商和零售商的风险特征以及对冲风险的方法。以条件在值风险（ CVaR）测度决策者的收益风险，以最小化风险为目标，建立以上合约供应商或零售商的最优对冲组合。最后以不具协调功能的批发价格合约作为研究对象， 形成以上最优对冲组合， 考察嵌入金融对冲的批发价格合约是否具有协调功能。研究结果表明：在风险中性假设下具有协调功能的合约需要的最优对冲数量少于批发价格合约； 嵌入金融对冲的批发价格合约具有协调功能。通过以上研究和得出的相关结论， 发现风险规避条件下， 供应链表现出不同于风险中性条件下属性。对于风险规避的决策者， 供应链协调应在考虑适度对冲收益风险的情况下才有意义，无论对冲的手段是运作对冲还是金融对冲。