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1、香港交易所,1,香港 內地企業首選的國際集資市場,天马行空官方博客： ；QQ:1318241189；QQ群：175569632,香港交易所,2,香港股市的基本情況,香港交易所,3,香港股票市場概,資料來源：中國證監會；香交易所中國發展及上市推廣科估計。,香港交易所,4,主板H股及其他主要指數表現比較2001年初至2002年12月5日 (2001/1/1=100),資料來源：彭博通訊社；交所中國發展及上市推廣科估計。,香港交易所,5,第二板市場指數表現比較2001年初至2002年12月5日 (2001/1/1=100),資料來源：彭博通訊社；交所中國發展及上市推廣科估計。,香港交易所,6,* 平
2、均股價變幅為非加權平均數 資料來源：彭博通訊社；交所中國發展及上市推廣科估計。,創業板公司現時股價與招股價比較,香港交易所,7,* 為民營企業 資料來源：彭博通訊社；交所。,5間股價最佳的創業板內地企業,香港交易所,8,* 為民營企業 資料來源：彭博通訊社；交所。,市價總值最大的創業板內地企業,香港交易所,9,純利增長最快的創業板企業(截至2002/11/12),“*” 為中國大陸民企。 “*” 為中國大陸國企。“#” 為2002年盈利數字。 資料來源：彭博通訊社；港交所中國發展及上市推廣科估計。,香港交易所,10,香港上市的費用,香港交易所,11,上市成本,主要類別包括： 專業費用，包括保薦
3、人、公司法律顧問、保薦人法律顧問、申報會計師、估值、公關顧問、包銷商佣金 (如適用) 印刷成本、市場推廣支出 首次上市費 - 創業板：10 - 20萬港元 - 主板：15 - 65萬港元 其他 ：包括股票過戶登記處費用、收款銀行費用 首次上市費於遞交上市申請表時向聯交所繳付,香港交易所,12,香港創業板H股上市費用估計,資料來源：以上有關公司；交所中國發展及上市推廣科估計。,香港交易所,13,香港股本融資,註：* 表示包括供股、配售、行使認股證計劃，代價發售和股份認購權計劃 。比重表示該融資渠道佔內企 股集資總額的比例。 資料來源：交所中國發展及上市推廣科估計；交所內聯網。,香港交易所,14,
4、資料來源： 交所中國發展及上市推廣科估計。,香港的股本融資費用,香港交易所,15,香港創業板H股上市費用估計,資料來源：以上有關公司；交所中國發展及上市推廣科估計。,香港交易所,16,香港和外國証券市場的比較,香港交易所,17,股市的市值，2001/10底(億美元),排名為世界交易所聯會會員中的排名。 資料來源：世界交易所聯會,香港交易所,18,亞洲股市的集資額，2001(億美元),排名為世界交易所聯會會員中的排名。 資料來源：世界交易所聯會。,香港交易所,19,股市的集資額，2001(億美元),註：10大內企股集資額為首次上市時香港發售部份，並非2001年數字。其國際(非香港)發售部份總額為
5、164.8億美元。 資料來源：世界交易所聯會、香港交易所。,香港交易所,20,上市公司新增數目，2002年首10月,排名為世界交易所聯會會員中的排名。 資料來源：世界交易所聯會；港交所。,香港交易所,21,資料來源： 公司招股書；交所中國發展及上市推廣科估計。,近期新加坡二板首次上市成本例子,香港交易所,22,龍記私有化子公司,香港上市的龍記私有化在另一交易所上市的子公司龍記金屬 龍記金屬於2002/8/23在另一交易所除牌 龍記金屬是龍記的主要資產及業務 在另一交易所上市的原因 私有化的原因,香港交易所,23,龍記及子公司的股價(上市至2002/12/5),資料來源：彭博通訊社。,香港交易所
6、,24,龍記及子公司的流通率,資料來源：彭博通訊社；交所中國發展及上市推廣科估計。,香港交易所,25,龍記及子公司的市盈率(上市至2002/12/5),資料來源：彭博通訊社。,香港交易所,26,創業板市盈率,資料來源：彭博通訊社；交所中國發展及上市推廣科估計。,香港交易所,27,創業板市盈率最高的內地企業,* 為民營企業 # 以2002年盈利預測計算。“A”為以2001年盈利計算。 資料來源：彭博通訊社；港交所中國發展及上市推廣科估計。,香港交易所,28,內地企業在香港上市成功的原因,香港交易所,29,內地企業在香港上市成功的原因:- 投資者的信心 - 光明的業務前景 - 良好的管理 - 香港
7、是本土市場,香港交易所,30,投資界對投資中國的信心,未來5年最有投資價值的亞洲地方： 資料來源：Finance Asia 讀者調查，2001/9。,香港交易所,31,11家前途最好的內地新興上市企業,*：為在香港上市的中國大陸民企。 #：以2001年盈利估計及2001/11/6股價計算；A則以2000年盈利計算。 資料來源：彭博及2001/10/29 Forbes Global。,香港交易所,32,管理最好的中國內地企業(2001),*：為在香港上市的中國大陸民企。 資料來源：Asiamoney, 2001/12-2002/1。,香港交易所,33,銷售額最大的20家中國內地企業(2000),
8、“#”以2001年盈利預測及2001/11/5股價計算；“A”則以2000年盈利計算；“*”為香港上市業務，其他市盈率為上海上市業務。 資料來源：彭博；亞洲週刊。,香港交易所,34,上市地點的選擇,香港交易所,35,資料來源：彭博通訊社；交所。,納斯達克上市的內地企業,香港交易所,36,註： 以上公司皆在香港第一上市、在新加坡第二上市。 * 於美國OTC成交，並沒有在美國上市。 資料來源：彭博通訊社；以上有關公司；交所。,一些在香港與新加坡同時上市企業的成交額分佈(2002年第3季),香港交易所,37,股票市場鄰近上市公司營運區域,港、美同時上市的內地企業股中，香港佔交投量比例(%)甚高： 資
9、料來源：香港交易所策劃及研究部,香港交易所,38,配套服務廣泛及完善,主要投資銀行以香港為中國研究中心,香港交易所,39,稅率,註：新西蘭個人稅為1997年數字。 資料來源：KPMG公司稅調查(2000)；政府財政預算文件 (新加坡、香港、新西蘭、愛爾蘭)； 韓國稅務部公司稅統計; OECD 收益統計(2000), OECD 政府帳目 (1998)；香港庫務局；新加坡統計部；以上資料經KPMG稅基研究(01/7)引用。,香港交易所,40,資料來源：公司公告；綜合各報章報導；交所中國發展及上市推廣科估計。,近期大型招股的資金凍結情況,香港交易所,41,內地公司到香港上市的途徑,香港交易所,42,
10、內地公司到香港上市的途徑,香港交易所,43,1. 直接到香港上市,H股形式 1993年6月中港監管機構簽訂監管合作備忘錄，打開內地企業直接來香港上市的渠道 1993年7月青島啤酒股份有限公司成為第一家H股公司在香港上市 現有72家H股公司在香港上市 發H股後可再發A股在內地上市，如青島啤酒、江蘇寧滬高速公路、南京熊貓電子等 境外註冊形式紅籌公司和一些民營企業選擇在香港、百慕達或開曼群島註冊，然後在香港上市，如中國聯通、中銀香港、大眾食品等 這些公司在香港上市後亦可發A股在內地上市，如中國聯通,香港交易所,44,1. 直接到香港上市,再融資的彈性 一般性授權：公司的股東可在股東大會授權董事會在未
11、來12個月內隨時發行不超於公司已發行股本20%的股份，發行價並無限制 配售：發售超過已發行股本20%的股份，須經股東大會通過；但發行的數量、時間 (上市後6個月內不得發行新股)、價格並無限制,香港交易所,45,2. 在內地A股市場上市後分拆部份業務在香港上市,分拆 分拆是將上市集團的部份業務分開出來，形成可獨立上市的公司；而集團餘下的業務仍可繼續上市 法規要求 分拆出來的業務必須符合香港的上市要求 中國證監會沒有明文的分拆政策，故A股公司只要在分拆後符合有關的持續上市要求即可 內地公司進行分拆的一般原則及形式 A股公司分拆高成長性的業務 (可取得較高的市盈率) 分拆出來的業務以H股形式在香港上
12、市 (如以海外註冊公司上市，可能需時較長) 到香港創業板上市 (無論以中國證監會或香港交易所的要求衡量，到主板上市的門檻較高),香港交易所,46,2. 在內地A股市場上市後分拆部份業務在香港上市 (續),優點 為高成長性的業務籌集資金以助其快速增長 該業務成為獨立實體，發展空間擴大 業務國際化，亦可吸納國際資金 較容易推銷分拆出來的業務的股份，因有上市公司 (A股公司) 的背景 分拆出來的業務較規範，因本屬上市公司的一部份 要考慮的因素 關連交易特別多 A股公司與H股公司可能有業務競爭 (須全面披露),香港交易所,47,2. 成功分拆案例 北京同仁堂科技發展股份有限公司,北京同仁堂股份有限公司
13、(A股公司)於1997年在上海交易所A股市場上市 A股公司的業務包括： 中成藥生產單位商業銷售部技術研究中心 同仁堂製藥廠進出口分公司研發中心 製藥二廠外埠經營部 同仁堂藥酒廠藥酒經營部 中藥提煉廠 於2000年3月，A股公司連同其它發起人成立北京同仁堂科技發展股份有限公司(H股公司)。A股公司把下列業務注入H股公司： 製藥二廠進山口分公司研發中心 中藥提煉廠 H股公司於2000年10月在香港創業板上市，招股價為3.28港元，集資約2億4千萬港元 H股公司的市價 (2002年12月3日) 為8.50港元，比招股價升了159% 以2002年12月3日的收市價計算，A股公司的市盈率為29倍，H股公
14、司的市盈率為16倍,香港交易所,48,3. 在內地A股市場上市後再在香港發H股上市,目前暫時未有完成案例 在深圳交易所A股市場上市的深圳市中興通訊有意在港發H股上市 中興通訊於1997年11月於深圳交易所以A股形式上市 中興通訊於2002年8月召開臨時股東大會決議通過發行H股，集資約5億美元。在議決公告中表明是次H股發行符合內地公司法、 證券法等有關法律、法規的規定 在香港上市的日期視乎市場氣氛而定 考慮因素：雖然A股及H股的市盈率有差異，但發行H股所籌集的資金能擴大企業經營規模、資助研發項目及戰略性併購項目，屬利多於弊,香港交易所,49,4. 先到其它境外地方、再到香港上市,案例：大眾食品控
15、股有限公司 業務：主要在內地從事生產和經銷金鑼品牌肉製品 註冊地：百慕達 新加坡上市：於2001年3月在新加坡交易所上市，招股價為每股0.45坡元，市盈率4.6倍，凈集資48,600,000坡元。上市時公眾持股量為13.5% (新加坡交易所的規定為最低15%)。現市價為0.865坡元 (2002年12月4日)，約為3.81港元。 香港上市及原因：於2002年10月在香港以介紹形式上市，現市價為3.90港元 (2002年12月4日)。在其上市文件中：在香港上市將增強本公司在中港兩地的形象、促進香港投資者之投資，令本公司可進入香港的資本市場，接觸更廣泛的私人及機構投資者。董事認為這對本公司增長及長
16、線發展至為重要，尤其考慮到本公司之運作主要位於中港兩地。 股份買賣：投資者如欲在新加坡交易所進行買賣，則其股份必須在大眾食品百慕達股東名冊總冊登記。投資者如欲在香港聯交所進行買賣，則需將其登記從百慕達股東名冊轉移到香港股東名冊分冊。,香港交易所,50,大眾食品的市盈率(上市至2002/12/5),資料來源：彭博通訊社。,香港交易所,51,大眾食品的股價(2002/1/1-12/5),資料來源：彭博通訊社。,香港交易所,52,主要上市與第二上市的比較(適用於主板),海外公司如在其它證券交易所上市，可選擇在香港同時作主要上市 (primary listing) 第二上市 (secondary listing) 主要上市及第二上市的主要上市要求大致相同，但作第二上市的公司毋須遵守最低公眾持股量的要求 作第二上市的公司所需繳付的上市費用為作主要上市的公司所需繳付的金額的25% 目前只有一家公司(宏利金融)在香港作第二上市 宏利金融在加拿大多倫多交易所作主要上市，於1999年9月在香港以介紹形式作第二上市，主要為提高其知名度,香港交易所,53,上市規則的要求,香港交易所,54,創業板的充份披露和買者自負原則,香港交易所,55,創業板上市要求,三要 1需要2年的活躍業務紀錄 2需要有主營業務 3需要有整年業務目標及達到該目標的方法 二不要 1不需要盈利 2上市時無包銷規定,香港交易所,56,