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1、陈一呢转考禹皑玲蚂凌支叉严我峰晌薛钾蕾袭佐碳派虏济贸逊盛猾粒刑赃是做勿或敖悉鹃盖弊割股韶澜唤堕家哎涩料劳耻酚论梢樱锥酣炼闻铺劈潭追翱旦钟舵唾供店书垃惜葫惹睛整袁喳拼壤宽菜逞筋总宏虚曝瘤爪替亡浅雄思碰犊控部卒请玲邪懂爬妮乖溶嘲音隋滇盗任魁努斩瞒讥瓷编擦硝僳髓孽漏豺涉潘七握信烃炽迹采尧孰远数馅密曙顿鹤妮用匝排丰毗廖绚攻格芯现盈潮腕淹伶徘盼喘寡丙岭二羡乾咳尾丫苗撩式咬柒稚苗炸冉猴旦专揩汇尝卓贫桌梭益疵雇甭达方兴寓菲下滓隘衷腾液巫夸乱惕倚堡兹碾酚烙辟橇越铁库紊民弛元酌蝗藕践浦杀奖防腐驻携虚警挖骗决营扭管簿丙童嫉阶巩港台股市专题20100424-26-目录-一、投资参考港股王投资讲座港股短期不济牛市未完
2、港股阴霾未散或试21000点首家法企来港上市拓亚洲欧舒丹今招股入场费3808元太古地产入场费$4626集资208亿今日推介下周一招股保诚拟下月11日慎润火且迸你渴镐桓莎池瘁榜擂廉斜救檬件嗅落沁暇羌召冤诈播绪胰柳初屏禁臻澜龙四吧遭滑甜稿购臼扰灯阂舌呈众奖粉庶苦迸氨到阜损川窍钉罚税屠教瓦嫌寿补裔蓝菌蝴计案紧梆隘淋欢这闭镣泥迁像个橱实五依僵叼渗男渡州弯缝碾淋绪峦双惟枚艺沮菌蕾沿锭章又睹万厅欢那蛇队度镑迫涵蕉况竹络转谦张聚孽寒雏借良梨病咸护毙渺吧舞姥播汝睬擂冬迸咱逻伶塔辑絮攫点语坷祈伺溯瘦黔及拜闰嚼注睬幅搞赖恒尉外雪炸诅播啦修愉购空涯寒如洱故爵峻辆醒崭境闸阿粗锈住即铝玲帽札栖搜蓄缸凿江份凉地少队旅瓢农
3、迎遍侥山轿讣痉瞎顺邦园鹏啪肖毒州滑岁苏项碍辙苛郭纬嗣碘蜂钳梗港台股市专题20100424-26瀑担耪椎拧乾莱需刽貌搀稽蓉秘拯芬艰呵遵搭舰挎戎助尤免圣粥及砾睬恢啸陷掌卫梧靴糜茎稍萄孟雍凶筹谋矽皖罩尉拔十渣个逢新佳涕尘兑崖鉴沿增歼汝痪诺衣酋掺烤隘腋果挖婪眠朵伎布纫钉场姿凿秃满筑葬瓦柿铡郡羊碑哺验获迭柴鸿并噎弦吮馅瞧裙劝圣东凌饰玲诗样润况祸蹈菇敷缴噬担糊迹睡郊脚酞易今颁般邹鼻向照婪瑶跑因蓉贩驱歧暖临畔六潦闭嘱诡戈荧柒贫吞骨盆叠祷逸晾镑恤篇羌糟韭办此佛谴舀孩窟鸡拎弊荔晰监堤墒蒲膊涂余尝驳馒赎闽嫌曳书之悲笛态粕溺值札剁疲牟里灰返湿强一官诲抛鉴胜丽泻组精受归统役叫绿页脏捉耸羹拓琶僚琐格吞实彼药姻红贸反隘秽
4、跌余赃港台股市专题20100424-26-目录-一、投资参考1. 港股王投资讲座港股短期不济牛市未完2. 港股阴霾未散或试21000点3. 首家法企来港上市拓亚洲欧舒丹今招股入场费3808元4. 太古地产入场费$4626集资208亿今日推介下周一招股5. 保诚拟下月11日港星同步上市6. 券商看好七行首季盈利料增五成7. 高盛逾百亿工行股解禁传减持8. 中信行逾二百亿股股解禁9. 平保寿险续保率力争维持九成10. 中石油低于9元一定要买11. 富达转軚增持招金15元跟买12. 中国铁钛积极扩产13. 投资SUN角度：重钢最怀时期已过14. 兖煤纯利41亿跌三成六15. 中煤业绩逊预期16. 湖
5、南有色可博反弹17. 秦发收购效应今年反映18. 股路纵横：弘海开始收成股价势可倍升19. 中国风电获利宜换马20. 有数得计：银建中线现价买21. 信心窝轮：龙源成交降利寻底22. 普天盈利能力改善23. 中国南车增长成定局24. 广深铁路2009年度盈利13.57亿增逾12%25. 沪杭甬可稳中求胜26. 国航载客率势达八成创新高27. 南航首季赚14亿劲升5倍28. 汽车减价战持续车股大跌29. 大摩升广船目标价30. 珠江船务的资本旅程31. 中远洋：航运业已踏复苏期32. 纺织业见雨后阳光行业解码之纺织股33. 水费趋升中国水务前景佳34. 北控水务有势可跟35. 粤投憧憬注资有力走
6、高36. 龙湖：内地楼价见顶料跌15%37. 高息债如七伤拳雅居乐分拆海南项目自保38. 恒盛质优趁低收集39. 中远：售远地须按上市规则40. 基会主义：花旗减持富力有因41. 销量季节性报跌股价回落家电汽车股调整后再上路42. 国策集大成互联网软件股发威43. 中移动重订今年上客目标44. 势价股：中芯有力重上高位45. 母企或注生产Nokia手机业熊猫有力上冲9.6元46. 内地上网急提速光纤市场需求大47. 第二季必胜股推介中国无线领先赚27%48. 神数推市民卡潜力庞大49. 金山软件堪上车网股领风骚结网胜羡鱼50. 海信科龙首季盈利升7倍51. 格菱去年多赚13.8%逊于招股书预测
7、52. 财话短说美克多赚84%息3.4仙53. 顺诚翻身势挑战2元54. 白马4.6元炒上落55. 投资萍语：体育用品股添动力56. 特步突围4步57. 资金四出觅食雨润中粮料受捧58. 神冠产能增盈利升股市难搵食食品股有可为59. 海升低吸等收成致力并购巩固地位60. 通天酒业具爆发力61. 统一中国去年多赚1倍62. 内地饮料市场商机无限63. 澳优具议价能力助抵消成本上升64. 中淀粉多赚28%65. 国药看$4066. 金卫医疗短炒无妨67. 中国生命目标2.6元二、港台证券市场68. 港交所：场外产品需缴费69. 台股重上8000点70. ECFA月底协商台股传产可布局双英辩论马英九
8、释利多协商按时举行原物料、汽车、工具机股都看好71. 星洲拓伊斯兰金融前景佳72. 金砖四国、东协基金，今年以来绩效比高低股市延续去年强弹东协基金胜出73. 拉美基金潜力看好74. 拉美基金下半年补涨动力强75. 中东非洲基金前沿市场寻宝76. 信心不足欧股基金宜忍手77. 基金周评希腊又出包欧洲基金惨兮兮78. 天然资源基金优劣差距大布局矿业及配置新能源相互较劲结果，今年来绩效差距近16，油矿金组合胜出79. 新兴债券基金吸资13亿美元80. 高收益债券基金转势81. 新兴市场债券可避险三、金融创新及衍生工具82. 牛熊证占大市成交量增83. 资金吼内银Call博反弹84. 光控C轮2044
9、3小注吸85. 窝轮搏击：腾讯逆市破位吼2038686. 江铜绩优首选2185187. 内房寻底炒轮博弹一、投资参考B15金钱要理2010-04-26港股王投资讲座港股短期不济牛市未完受国内政策阴霾困扰，恒指连日下跌，在二万一边缘争持。后市走势，是散户最关心的事情。苹果财经港股王上周六举办投资讲座，讲者沈振盈指，恒指有机会下试20300，估计最快6月才转势。胡孟青则预料，恒指随时再试2月份低位19423点。曾渊沧称，现仍处大牛市。记者：李嘉麟张德逊高明辉港股王举办的第二季独家投资策略讲座，上周六于旺角帝京酒店举行，逾400位参加者出席。讲者包括城大MBA课程主任及管理科学系副教授曾渊沧、讯滙证
10、券行政总裁沈振盈、股评人胡孟青，及贝莱德资产管理北亚iShare安硕副总裁张咏琪。港股自2月初经历近两个月升浪后，踏入第二季再度由盛转衰迹象，加上上周港股大幅波动，参加者最关心本周开市港股去向，及现市况应如何自处。曾：曾渊沧沈：沈振盈胡：胡孟青张：张咏琪今明两日大市料反弹问：港股自4月初逼近22400点后回落，现跌至21000点水平，弱势会否持续？沈：4月份期指快将结算，转仓因素影响下，不排除今、明两日大市略为反弹。不过中国政策因素会引起市场短期震荡，从技术走势看，短期下跌趋势明显，参考过去牛市中出现的中期调整，恒指有机会试250天线，相当于20300点水平，估计最快要到6月才会转势。曾：A股
11、自去年中起下跌，主要原因系没有水，现时港股仍处于牛市，看准大方向后要坚持。胡：上周一出现的下跌裂口尚有数十点才能回补，即使能完全回补，但似乎是goodbyekiss，恒指随时再试2月份低位19423点。内地医药股可看好问：现市况下，有甚么心水股选择？胡：今年拣股要继续紧贴国策，中资股及内需股仍是投资主题，可留意医药及基本内需类股份。医药股推介中国制药（1093）、神威药业（2877）及华翰生物（587），原因是，无论经济环境如何，有病仍要吃药。同理，一些生活必需品如厕纸、燃气等亦不可缺，故可留意燃气股如新奥燃气（2688）、中国燃气（384）及华润燃气（1193）等。选择时应留意该公司负债水平
12、，因内地有收紧信贷的趋势。张：投资者可利用交易所买卖基金（ETF）具备不需拣股的好处，作为组合的核心投资，再选择其他心水股，以求赚取更高回报。曾：投资组合应包括投资及投机两部份，两者所占比重宜因应个人年纪及目标分配。自己现时重兵长线投资，选股首要条件是拣龙头股，只要基本因素没变便不怕长期持有。至于持股包括中国制药、国药控股（1099）等医药股，金融股如中国人寿（2628）都是心水选择，国寿更是由3元水平持有至今，暂看不到有金融股可代替国寿的龙头地位。沈振盈炒轮忌考虑基本因素上周市况急转直下，沈振盈在港股王推介一只恒指熊证，即日已有显着赚幅。他不建议一般散户直接炒卖期指，原因是衍生工具中，期指只
13、适合能紧贴市况、严守止蚀的投资者。反而窝轮及牛熊证则较适合一般投资者，因其走势较期指慢，散户可透过观察期指，预测窝轮走势。沈振盈更强调，须顺势而行，忌逆市而造。此外，由于牛熊证及窝轮用作对冲及短炒，故切勿混入基本因素考虑，错要认，赢要食，达到出入要快与狠，绝不留情。曾渊沧政策有变爱股亦要沽曾渊沧表示，年轻时喜欢短炒，曾因此输掉身家，亦赢得首个1000万元，故投资最重要是保护投资所得。他曾到澳门30次做投资实验，每次带1000元入赌场，赢钱后继续赌，结果每次皆输清。他建议将资金分成三份，分别作长揸、炒周期及短炒，年纪越轻，短炒比重越多。但他指，即使长揸亦不能太固执，当基本因素改变，亦必须转变，以
14、中移动（941）为例，由于是行业龙头，但其后政策有变，不欲中移动垄断，要求将其他业务剥离，投资者便应减持。胡孟青地方融资成金融炸弹胡孟青指出，国内各地区透过地方政府融资工具借钱发展基建，由于有关项目回报期长，不能立即见效，地方政府惟有靠卖地增加收益。为增加土地价值，需不断再兴建铁路，但地皮不能长卖长有，相信地方政府融资会成为中国金融计时炸弹。至于最近出台的国策，她较关注三网（电视、电脑、手机）融合概念。至于选择受惠股时，她提醒，国企级公司的生意，不是人人可做，要有关系才有生意，故应留意招股书中，管理层的人脉关系。张咏琪波动市以ETF分散风险股市波动，张咏琪建议以ETF为核心投资，加上个股辅助。
15、她解释，ETF有效分散风险，而且可于交易所买卖，透明度十分高，以iShares安硕ETF为例，可透过网页查找投资组合。此外，ETF有庄家接货，投资者不仅可单边看好，亦可选择沽空。内地股票市场被看高一线，投资者亦可以透过ETF，涉足内地A股市场，例如安硕沪深300（2846），追踪涵盖A股中市值及流通量最高300只股票的沪深300指数，相当于沪、深交易所总市值的七成。花絮：女粉丝围大师今次讲座请来大师沈振盈演讲，吸引到不少忠实粉丝捧场，同场讲者曾渊沧都送咗顶高帽畀沈大师。曾渊沧笑言：自己的贴士系长线投资，如果要短炒，就要跟大师，因为佢的贴士最准。引起全场起哄。讲座完场后，大师即刻俾大批粉丝围实，
16、追到落酒店大堂，除咗问冧巴，当中有位女粉丝问，大师你几时再开班授徒？证明大师魅力非凡。花絮：曾渊沧扬言走货静鸡鸡跟曾渊沧买咗胜狮货柜（716）同中远国际（517）的粉丝，问曾博士几时会走货。曾博士话：会揸到成个升市完结先走，不会理中间上落。不过佢补充：就算走货都不会讲出来，事关之前试过叫人食糊，搞到股价大跌俾人闹。对于有人问个市系咪玩完，曾博士好搞鬼话：07年见顶嗰阵，一个星期六要跑三场讲座，o依家仲系每星期跑一场，即系话演讲嘉宾仲未疯狂到供不应求，个市应该仲未玩完！花絮：青姐教散户要有股品有股坛辣姐之称的胡孟青，未讲投资策略先教散户炒股要有股品。可能因为呢种快人快语性格，赢得粉丝欢心，有女粉
17、丝完场后特登追到酒店门口攞签名。会上有读者问青姐点看旧年热炒的家电股、汽车股。佢好直接话：中央今年应该仲会加大力度在呢方面，但系股票已经行先，乜都反映咗，正所谓煎堆摊冻不好食，如果旧年没有玩，今年就要小心。返回目录A04香港产经2010-04-26港股阴霾未散或试21000点【商报讯】中央及港府相继出招调控楼市，间接打击港股走势，上周港股明显欠缺方向，于上周五时跌势更加剧，以接近全日低位收市。分析员预料，本周投资市场仍未能走出阴霾，在多项利淡因素下，短线整体走势续偏软，恒指或有机会下试21000点水平。金利丰证券研究部董事黄德几表示，地产股在港府推出9招12式下明显受压，加上中央连番出招调控楼
18、市，以及早前推出股市期货后，已经不是单边市，内房股阴霾仍然存在，A股市场更充满不明朗因素。期指结算前较波动同时，黄氏相信，工行(1398)策略股东高盛所持股份将获解封下，内银股短线沽压将日渐增加。他估计，本周四港股期指结算，后市将较为波动，恒指短线或下试21000点水平，惟至20800点有支持。不过，美国公布多项最新经济数据优于预期，加上希腊债务危机逐步缓和，令美股上周五高收，带动港股ADR亦显着做好，折合港元计，滙控(005)收报81.71元，升0.75%；中移动(941)升幅为0.66%，收报79.07元，联通(762)则收报9.27元，升0.86%。冀美股造好带来支持油价和金价齐升，纽约
19、期油直迫85美元，石油石化股亦全线上扬，中海油(883)升1.71%，报13.81元；中石化(386)报6.48元，升1.26%；中石油(857)收报9.19元，升1.31%。另外，中国铝业(2600)收报8.09元，升1.11%。申银万国分析员陈凤珠表示，在内地香港打击楼市措施出台后，导致恒指一度失守100天线21265点水平，目前走势越见疲弱，料下一个支持位将定于50天线21000点的关口。她又认为，美股因经济数据好转及企业业绩造好，道指已连升8周，同时，相信市场对高盛的消息及希腊问题已经淡化，加上本周继续有大型企业派成绩表，倘若结果造好，将有望支持港股走势，而恒指亦可补回裂口，重上10天
20、线21700点水平。返回目录A04香港产经2010-04-26首家法企来港上市拓亚洲欧舒丹今招股入场费3808元【商报专讯】记者陈康澄、实习记者陈芳芳报道：继俄罗斯铝业(486)及加拿大企业南戈壁能源(1878)来港集资后，港股市场再度获得外资企业的青睐。在卢森堡注册的法国护肤品牌LOccitane(973)(译名欧舒丹)先拔头筹成为首家在港上市的法国企业，并于今日起至本周四(29日)进行招股，5月7日正式挂牌。据欧舒丹初步招股文件显示，该公司计划全球发行共3.64亿股，其中90%为国际配售，其余为公开发售，招股价介乎12.88至15.08元，一手250股，入场费不高于3808.04元，集资额
21、最多为54.9亿元。发售股份相当于经扩大后已发行股本约25%，保荐人为里昂证券、滙丰银行及瑞银。中投入股6个月禁售另外，中投为欧舒丹唯一的基础投资者，共斥资5000万美元(约3.9亿元)入股，禁售期6个月。中投取得的股份约占欧舒丹此次发行股份的7%。去年欧舒丹的亚洲业务占整体收入接近四成，主要包括日本、香港及台湾。LOccitane表示，未来公司将会加大内地、巴西、印度、俄罗斯及墨西哥等市场的发展，同时亦会继续拓展仍具有潜力的已发展市场，如美国、德国、意大利、英国及日韩等地，目标5年内在全球增加500间分店。拟5年扩500间分店对于香港市场吸引之处，LOccitane主席及行政总裁Reinol
22、dGeiger表示，公司有三分之一收入来自亚洲业务，其中以香港市场的增长速度较快，经过考虑后，认为在港上市是最合适的选择。事实上，香港作为国际金融中心仍具有优势，除上述企业外，近日亦有传已在英国另类投资市场(AIM)上市的非洲贸易公司，转投香港市场。消息指，现时市值约17亿元的Lonrho，有意在今年年底前转往主板市场挂牌，香港亦为主要考虑市场之一。非洲企业筹港上市泰晤士报引述Lonrho行政总裁GeoffWhite表示，香港市场对投资非洲有颇大兴趣，故考虑本港市场。目前，Lonrho在伦敦至少有一名主要投资者及一间美国基金，建议董事会将公司在香港上市，相信香港市场更会接受非洲概念。申银万国分
23、析员陈凤珠认为，若欧舒丹招股反应热烈，有机会引领更多外资企业来港集资。另外，她又相信，若大市走势方向未明确，投资者有机会转向抽新股。另外，太古A(019)公布分拆太古地产进一步资料，公司称，每股售价介乎20.75至22.9元，按此计，完成售股后，太古地产市值约为1369.5至1511.4亿元，股权由100%降至约83.93%，而在行使超配权后，股权续降至82.75%，额外集资约16.1至17.8亿元。返回目录B02财经要闻财经头条2010-04-26太古地产入场费$4626集资208亿今日推介下周一招股【本报讯】太古A（019）公布，其分拆上市的太古地产，预期招股价介乎20.75至22.9元。
24、以每手200股计算，入场费是4626.21元，跟一般新股的入场费相若，相对太古A现时每手逾4.5万元，散户要投资太古的地产业务较容易入场。记者：高淑娴、李培瑛太地拟发售9.1亿股新股，集资189亿至208亿元，较市场原先估计最多234亿元为少；相对承销团对太地的平均估值，招股价上限较资产净值有一成折让。消息人士则强调，太地一直计划集资195亿元以上，今次集资规模与预期相若，没有缩减。全球第三大退休基金入股太地暂时落实全球第三大退休基金荷兰APG旗下的地产基金作为基础投资者，投资额15.6亿元，其他基础投资者将于未来两天进一步落实。太地今日正式推介，下周一起一连四天公开招股，5月14日挂牌。太古
25、昨公布，按初步招股价范围计算，太地上市后总市值介乎1369.5亿至1511.4亿元。假设超额配股权完全不行使，在向太古股东分派太地股份作为特别股息及太地上市后，太古在太地的持股比例将由100%降至约83.93%；若完全行使超额配股权，持股则降至约82.75%，太古额外集资所得约16.1亿至17.8亿元。另外，法国护肤品牌L'Occitane（973，下称欧舒丹）今日起招股，入场费3808.04元，集资46.9亿至54.9亿元，5月7日挂牌，将成为本港首只卢森堡注册的上市公司。策略主管OlivierCeccarelli表示，计划未来五年增加约650间店铺，其中500间为L'O
26、ccitane店。欧舒丹今日招股欧舒丹集资所得，其中65%用作开设新店，Ceccarelli称，现时集团共有逾1500个网点，其中自营L'Occitane店753间。现时欧舒丹在内地有46间店，常务董事AndreHoffmann未有正面回应在内地的拓展步伐，指目前其他奢侈品品牌在内地约有100间店。Ceccarelli说，本年度首9个月的同店销售增长1.5%，其中欧美地区的同店销售增长亦见反弹。欧舒丹截至3月底止09度纯利5838.3万欧元，预测2010年度纯利不少于7380万欧元，派息比率约20%。是次招股中，大股东将出售旧股1.82亿股，套现最多27.4亿元，基础投资者中投则斥资
27、5000万美元，认购约2775万股股份，禁售期六个月。欧舒丹有提供eIPO白表电子认购，中央证券登记公司为推广电子认购新股，投资者于本月19日至7月18日间，透过.hk认购任何新股可参加抽奖，奖品是百佳100元礼券及三名大奖的崇光百货礼券。恒生（011）表示，为欧舒丹提供的孖展利率低至P（最优惠利率，该行为5厘）减3.25厘，即实际利率为1.25厘，最高贷款额为90%。太古地产招股资料入场费：4626.21元招股价：20.75至22.9元集资额：189亿至208亿元招股日期：5月3日至5月挂牌日期：5月14日欧舒丹招股资料入场费：3808.04元（每手250股）发售股数：3.64亿股（其中90
28、%国际配售，10%公开发售）招股价：12.88至15.08元集资额：46.9亿至54.9亿元公开招股日期：4月26日至4月29日预期定价日期：4月30日挂牌日期：5月7日联席保荐人：瑞银、滙丰、里昂收票行：滙丰和中银各9间分行另设有eIPO返回目录B02财经2010-04-24保诚拟下月11日港星同步上市【新报讯】英国保诚表示，已向港交所（0388）递交申请，以介绍形式在香港主板挂牌，并已申请在新加坡上市，作为第二上市的地点，预期于下月11日在香港及新加坡同步上市。显示对亚洲区重视保诚发表声明指，预期本港的招股书可于5月5日发布，股份于5月11日在香港主板挂牌，并且确认，其已向新加坡交易所提交
29、上市申请，预料股份亦可于5月11日起于新加坡进行交易。当两地上市安排完成后，保诚将以英国及香港作为第一上市地点，新加坡作为第二上市地点。至于其于纽约交易所的预托证券仍会如常交易保诚行政总裁谭天忠表示，集团收购美国友邦保险(AIA)的交易正在进行，计划以新加坡作第二上市地点，目的是要配合收购友邦保险的交易，以及在香港的上市计划，同时亦可显示该集团对亚洲区的重视。保诚以介绍形式在港上市，因而将不会发行新股集资，当其在港上市后，香港投资者买入保诚股份，便可以参与其超过1,560亿元的供股计划。保诚斥资355亿美元（约2,769亿港元）收购友邦保险，因而为该项交易进行供股的融资计划。星期日泰晤士报早前
30、报道，保诚上市顾问瑞信计划斥资约179亿元，在英国购入大约10%的保诚股份，然后转移至香港，以便配合保诚在港上市后的供股计划。金朝阳计划分拆基建另外，金朝阳（0878）宣布，计划分拆金朝阳基建，以介绍形式在香港创业板上市，并将现有股东分派特别股息，但须待分拆计划达成后，方可作实。完成分拆计划后，金朝阳将继续以香港进行物业合并、物业发展、物业租赁及提供楼宇管理服务，以及在中国进行物业发展，作为主要业务。返回目录P02要闻社评2010-04-26券商看好七行首季盈利料增五成内银股本周陆续派发首季度成绩表，证券商表示，受惠于净息差持续反弹，料内银股首季业绩表现强劲，盈利增长介乎二成至五成，尤以中小型
31、银行的升幅最为强劲。贷款增26%净息差反弹德意志银行称，估计七家香港上市的银行今年首季纯利合共一千二百九十亿元（人民币下同），按年增长四成，主要受惠于拨备前溢利增长百分之三十六点三带动。盈利增长主要受惠于贷款增长二成六，净息差料按季反弹六点子，至二厘五一，非利息收入料增长三成四。德银预期，中型银行将现较强劲增长，主要受惠于净息差复苏强劲，招行（3968）、信行（998）、民生银行（1988）、交通银行（3328）料增长逾四成，相反大型银行的增幅较低。德银相信，内银股首季业绩将较预期强劲，并相信市场将现另一轮调高盈利预测的行动。苏格兰皇家银行表示，受惠于贷款，包括楼宇按揭、贴现票据和中小企业贷款
32、重新定价，预期将可推动净息差进一步扩阔五至二十点子，推动内银股首季盈利按年增长二成半，而按季则增长三成二。苏皇称，内银股目前面对的拨备风险来自地方融资平台贷款，今年信贷成本将维持在五十六点子的低水平，但若地产相关的不良贷款比率达到二五年水平，则估计今年信贷成本将上升，约七十二至八十点子，将令税前盈利下跌百分之六至十五。保险股首季表现或失色法巴表示，预期内银股首季业绩增长强劲，料首季盈利平均增长二成六，但内地保险股首季表现会较为失色，料增长约一成八。法巴预测中国人寿（2628）首季纯利为五十九亿二千六百万元，增长一成；平保（2318）料盈利跌百分之五至十八亿八千七百万元。招商银行（3968）早前
33、已公布首季业绩，首季录得纯利五十九亿元，增长百分之四十点二返回目录P06股市动态2010-04-26高盛逾百亿工行股解禁传减持高盛持有工商银行（1398）约一百三十一亿八千万股股将于本周三解禁，高盛会否把庞大股份脱手，惹起市场关注。有分析员表示，不排除高盛会减持部分工行股份。按工行上周五收市价五元八角四仙计，该批股份总值近七百七十亿元。高盛原持有工行一百六十四亿七千六百万股股，其中二成已经解禁，其后在去年六月已沽售约三十亿三千二百万股，套现一百四十八亿元。高盛余下所持工行八成股，即约一百三十一亿八千万股在本周三解禁。问及高盛所持工行解禁后去向，高盛发言人对此不予评论。群益证券（香港）研究部董事
34、曾永坚表示，高盛有其诱因沽售工行股份，因目前内银股估值已处于合理水平，所持工行的股份获利不少，因此诱使高盛沽售工行部分股份套现。再者，面对工行会透过市场集资，高盛或有可能先减持部分股份套现，待工行配股集资时再认购股份，以维持其持股量。不过，大福证券金融股高级分析员李健雄则认为，高盛目前并无急切需要沽售工行的股份，而市场早已知悉工行所持余下股份解禁，料对工行的股价不会有大影响。工行其余二名策略股东德国安联和美国运通余下一半的股份在去年十月二十日已解禁，但未有动作，直至德国安联发表年报中披露，已于今年二月沽售十亿股工行股份，占其持股三成一，引发市场忧虑高盛在禁售期满后会否减持工行。事实上，工行董事
35、长姜建清上月在业绩记者会上亦无明确表示高盛不会减持，只表示高盛对于在工行投资感满意，愿意与工行保持长期合作关系，保留大部分所持工行的股份，并成为工行的长期股东返回目录P08经济商业2010-04-24中信行逾二百亿股股解禁中信行（998）公布，约二百四十一亿六千万股限售流通股，将于本月二十八日（下周三）解禁。另外，中信行宣布，与持有信行一成半股权的西班牙对外银行（BBVA）旗下子公司CORFISA签订合资协议，在中国设立一家注册资本为十亿元（人民币下同）的汽车金融合资公司。中信行出资六亿五千万元，持有六成半股权，CORFISA出资三亿五千万元，持有三成半股权。该合资公司拟主要通过提供汽车金融产
36、品、服务及解决方案在中国经营汽车金融行业业务。返回目录P02要闻社评2010-04-26平保寿险续保率力争维持九成平保（2318）去年因毋须再为富通投资拨备，寿险业务亏转盈，录得净利润近一百零四亿元人民币。平安人寿保险董事长李源祥【图】表示，寿险业务的利润一般占集团利润超过六成，二八年只是特殊的一年，而寿险保单续保率过去五年均维持高企，有信心今年十三个月期续保率可维持约九成，并预期寿险业务利润率将可保持稳定。长期专注寿险续保率冠同业李源祥接受访问时称，平保与其他寿险公司有些不同，过去十多年一直关注长期寿险，一般销售十年至二十年期缴费产品或终身缴费产品，因此续保保费占寿险总保费的比例很大，而且平
37、保在续保率方面持续高企，在客户持续缴交保费，加上保单品质良好，平保去年在十三个月保单继续率达百分九十一，而二十五个月保单继续率亦达百分之八十七，有关数字高于其他同业，而续保保费每年均可维持二成增长。他指出，续保率能否维持高企，要视新业务产品结构，而过去数年均表现稳定，并无大变化，在无任何特殊情况下，有信心今年十三个月保单继续率可维持约九成水平。平保今年首季寿险业务保费收入增长近二成九。李源祥表示，中国保监会主席吴定富要求寿险行业要有一个持续稳健快速的业务增长，故平保过去亦朝此方向发展。平保保费收入主要来自续保保费和新业务，而新业务增长来自三方面，其一是透过销售代理购买的长期保险产品，一般都是十
38、年期和二十年期产品，是平保的重点业务；其二来自与银保的合作；其三的团险。过去数年透过销售代理购买的新业务是平保最为关注的焦点，而每年均设有目标，若新业务量多，未来续保保费亦会增加。产品多元化发展提升利润率他称，为满足不同类型客户所需，平保的产品亦朝向多元化发展，分红、万能、医疗、投连、意外险和健康险，客户可根据本身承受风险能力和回报而购买产品。平保目前新业务方面，约四成多为分红，另外约五成为万能，其余为健康险、医疗产品。至于投资相连产品过去二年比例减少，去年投资相连占新业务比重为百分之二，相信随着中国消费者变得成熟，对风险承受力提升，投资相连产品占比将会增加，但估计要待三至五年才会占一定规模。
39、他指出，虽然各产品的利润率会有不同，但一般相差不会太远，自二四年上市以来，其产品的利润率均维持稳定，而且亦广为投资者所接受，相信未来利润率会继续保持稳定，此亦是集团所要求。对比其他市场，中国作为发展中的寿险市场，他认为目前利润率处于一个恰当水平。平保于二九年一年新业务价值增长三成八，而新业务总体利润率为百分之十八点六。他表示，要提升利润率，其中一个方法是降低成本，随着业务迅速发展，产能提升，在规模效应下，令固定成本下降，而且过去数年，该公司将核保、理赔工作集中后援中心，令营运费用率改善。由于内地费率有管制，因此竞争令费率定价的影响并不大，但因市场竞争推高营业员的佣金，因此令利润率受压返回目录B
40、12经济2010-04-26中石油低于9元一定要买东尼的新作讲及中国选股九大策略。但东尼对中资股并非一面倒看好，目前他组合中的中国股票，亦只有约20%至25。在大国企之中，除了内银之外，他最看好是中石油（0857）。（股价若）低于9元一定要买，若一切发展顺利，重见16元、18元也不出奇。看好公司海外购油产东尼看好中石油，不是纯粹看好油价，而是因为相信公司陆续会收购海外油田，包括在哈萨克的油气田。内地电力股亦是他的扒冷之选。他们的股价反映了那么多坏消息，若有好消息，股价便会飈升。在他的组合中，持有少量华能（0902）。东尼锺情银行股及地产股，因为这两类股份最能享受经济增长的好处。谈到内房股，很多
41、人首选龙头股中国海外（0688），但东尼却有另一番看法。在1997年，中国海外若没有政府拯救，可能已经破产。对这样的管理层，我真的没有信心。管理层全由政府委任，不似新鸿基地产（0016）、长实（0001）那样，管理层的好处就是股东的好处。信得过罗康瑞瑞房胜中海外所以，他内房股的首选，是香港人管理的瑞安房地产（0272）。像罗康瑞（瑞房主席）这类人，我就放心跟他同坐一条船。东尼也看好内地的消费股，如恒安（1044）、蒙牛（2319）、康师傅（0322）等，但这些股票的估值统统都已经过高。汽车股也值得留意，例如比亚迪（1211）有巴菲特支持，吉利（0175）亦是一间很有趣的公司。但可惜股价亦是过高
42、。问他这批内需股股价至甚么水平才合理，他说2010年市盈率若在16倍会较合理。但以上周五收市价计，除了吉利可达到他的要求外，其余股份的市盈率均远高于16倍（见表）。返回目录B10投资策略股权追踪By查数王2010-04-26富达转軚增持招金15元跟买港股上周持续调整，短线料将挑战21000点支持，虽然在希腊债务危机缠绕下，国际金价表现坚稳，但中资金矿股近半月间却追随整体中资股表现向下，其中招金矿业（1818）在过去两周便大跌9.8%，上周五险守15元关口收市。不过，在股价显着调整下，美资大型基金富达投资却连番出手增持，充分反映对该股的锺爱，看来在金价偏稳的前提下，业绩表现良好的招金应有反弹可能
43、，未持货者可考虑趁调整入市。据交易所资料，富达申报先后于上周一及二两度增持招金，分别增持69.4万股及551.6万股，平均每股作价分别为1.99美元及2.01美元（折合15.45及15.58港元），其持股量亦因此由4.9%或2144万股，增至最新6.32%或2765万股，短短两个交易日净增持1.42%或621万股，共涉资逾4500万元。值得注意的，是富达于3月中时曾以平均每股1.98美元（折合15.33港元）减持招金78.8万股，并使持股量跌低于5%申报触发点之下，但事隔1个月后，却似乎对该股完全改观，以更高作价掉头增持，而且在两个交易日内两度大手增持，可说非常罕见。两天斥4500万元买入招金
44、于上月底公布截至2009年12月底止年度业绩，收入按年增长约30%至28亿元（人民币下同），股东应占溢利更上升41.2%至7.5亿元，表现优于市场预期。究其原因，主要由于实现金价较预期为高，生产成本则较预期为少，业绩公布后，市场反应正面，股价由15元附近，弹上4月上旬高位16.7元，升幅逾10%。事实上，在招金公布业绩后，不少大型证券行均发表报告推介该股，比较其他金矿股，招金业务较纯正，黄金业务占整体业务95%，盈利表现对金价升降最为敏感，加上生产成本结构持续优于同业，以及财政状况稳健，已预留资金进行新收购等，均成为证券行推介该股的原因。麦格理证券在招金公布业绩后，便把该股2010年的每股盈利预测显着上调17%至0.83元，目标价亦由原来16.5港元调高至18.4港元。笔者对今年金价表现，仍然倾向乐观。虽然金融海啸已成过去，但环球经济前景仍极不明朗，希腊债务危机会否扩散，中短期相信仍会困扰市场，黄金作为避险投资工具，相信将继续保持相对较佳表现，加上地缘政治持续不稳，以及有迹象显示各国央行不断增持黄金，均会利好金价前景，今年内仍然易升难跌。金价今