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1、投资项目的财务评价rev,1,E-mail:,工程经济学（第七章）,张绪柱 副教授,投资项目的财务评价rev,2,第七章 投资项目的财务评价,可行性研究概述,财务评价,国民经济评价简介,投资项目的财务评价rev,3,可行性研究是建设项目建设前期对拟建项目在技术上是否先进、经济上是否合理、建设上是否可行的综合分析和全面科学论证的工程经济研究活动。其目的是为了避免或减少建设项目决策的失误，以提高投资的综合效果。,可行性研究？,投资项目的财务评价rev,4,发展,五十年代初 前苏联的部门经济学对第一个五年计划的156个重点项目进行了论证,七十年代后期 引进可行性研究技术(原建委举办可行性研究讲习班)
2、,国家科委下达了项目可行性研究与经济评价的研究课题.,83年 国家计委颁布了“建设项目可行性研究的试行管理办法”,85年 “工业建设项目可行性研究经济评价方法企业经济评价”,86年 报送成果“建设项目经济评价方法与参数”,87年 计委发布 “建设项目经济评价方法与参数”（第一版）,93年计委发布 “建设项目经济评价方法与参数” 第二版,投资项目的财务评价rev,5,初步可行性研究,更新改造,项目建议书,可行性研究,项目评估,投资决策,工程设计,谈判签约,施工安装,试运转,竣工验收,生产经营,机会研究,投资前期,投资期,运营期,投资项目进展过程,投资项目的财务评价rev,6,作用,确定项目建设的
3、依据,申请建设执照的依据,银行贷款的依据,签订协议、合同的依据,建设项目的基础资料,组织机构设置、人员培训、组织管理的依据,投资项目的财务评价rev,7,内 容,投资项目的财务评价rev,8,财务评价,根据国家现行的财税制度和现行价格体系,从项目的角度分析项目直接发生的财务效益和费用,编制财务报表,计算评价指标, 盈利能力,考察项目的 清偿能力以及 外汇平衡能力等财务状况,据以判别项目在财务与商务方面的可行性。,投资项目的财务评价rev,9,作用,衡量项目的财务盈利能力,制订投资计划和筹资方案,协调宏、微观利益的依据,国民经济评价的基础,投资项目的财务评价rev,10,需注意的几个问题,现行市
4、场价格,官方汇率,基准收益率,投资项目的财务评价rev,11,财务评价基本程序与内容,投资项目的财务评价rev,12,资金结构和财务杠杆效应,设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为KL，全部投资收益率为R，自有资金收益率为R0，贷款利率为RL。KL/ K称为债务比。,投资项目的财务评价rev,13,例：某工程有三种方案，全投资收益率R分别为6、10、15，贷款利率为10，试比较债务比为0（不借债）、0.5和0.8时的自有资金收益率。,解：全部资金由自有资金和贷款构成，若债务比KL / K=0.5, 则K L/ K01； KL / K=0.8, 则；K L/ K04。 当 KL / K=0 ，
5、KL / K=0.5， KL / K=0.8 KL / K0 =0, KL / K01, KL/ K04 方案 I： R06， R02 R0 - 10 方案 II： R010， R010 R0 10方案 III： R015， R020 R0 35,投资项目的财务评价rev,14,主要的债务偿还方式,一次还本(等额利息法) 借款期间每期仅支付当期利息而不还本金，最后一期归还全 部本金并支付当期利息；,等额本金法 规定期限内分期归还等额的本金和相应的利息；,等额摊还法 规定期限内分期等额摊还本金和利息；,一次性偿付 借款期末一次偿付全部本金和利息；,“气球法” 期中任意偿还本利，到期末全部还清,偿
6、债基金法 每期偿还利息,同时向银行存入一笔等额现金(基金),到期存款正好偿付本金,投资项目的财务评价rev,15,国民经济评价简介,从国民经济整体利益出发，以资源最优配置和国民收入最大增长为目标，运用影子价格、影子工资、影子汇率、影子折现率（社会折现率）等参数，综合分析建设项目的经济效果和社会效果。,投资项目的财务评价rev,16,区 别,投资项目的财务评价rev,17,效益和费用的识别,投资项目的财务评价rev,18,消费者支付意愿（消费者剩余）,消费者剩余购买某种商品所支付的最高货币额与他实际支付货币额之差。,+,投资项目的财务评价rev,19,投资项目的财务评价rev,20,转移支付,在
7、财务评价中,某些财务费用和效益并不真正反映资源投入和产出的变化,而只是表现为资源使用权利从项目中转移给社会其他实体,不影响社会最终产品的增减。例如：税金、补贴、利息等,投资项目的财务评价rev,21,影子价格,某种资源得到最优利用时的边际价值（对偶问题的最优解）,用市场价格进行调整（影子价格系数）,以国际市场价格为影子价格的基础,外贸货物产出物：离岸价格（fob）；投入物：到岸价格（cif）,非外贸货物 分解成本,特殊投入物劳动力（工资）机会成本土地费用机会成本,投资项目的财务评价rev,22,影子汇率（SER）,单位外汇的国内价格,指标与准则,投资项目的财务评价rev,23,基本步骤,确定产品的投入物的各种合理的经济价格(影子价格),调整价格重新测算销售收入、投资、成本、费用等,重新考察项目的效益和费用,用is、SER计算指标,综合评价项目对国民经济的贡献,投资项目的财务评价rev,24,谢谢！,